华安证券：AIGC行业研究框架与投资逻辑
一方面，生成式AI带来的是生产效率的提升，将大家从重复性劳动解放，生产内容更快，将更多精力放在创意等更重要的事情；同时降低用户的学习成本，吸引更多的用户来生产内容或者消费内容，也会改变与商品的交互方式，从而促成交易转化，以上两点将同时提升活跃用户数及提高市场规模，如游戏、电影、有声书、电商平台等多领域，建议关注布局大模型的阿里巴巴-SW、腾讯控股、百度集团-SW等。
“从通用到专业？”还是“从专业到通用？”，建议在关注大模型的同时，同时关注NLP领域参数量相对较小的特定领域模型及其应用，有望通过低成本的方式加速落地，如蓝色光标、秘塔写作猫（一级项目）等；CV模型参数量通常较小，且语料库不存在中英文差异，同样值得关注，如美图公司、万兴科技、易点天下等。
从大模型训练的角度，语料库及内容安全审查是生成式AI蓬勃发展的基石，建议关注阅文集团、中文在线、人民网、新华网、川网传媒、中国科传等。
在语言领域，聊天对话类如电商机器人客服、互联网内容的生成、文章生成、游戏内容、游戏NPC对话等领域过去几年AI算法均有应用，大模型算法有望提供新思路，使得对话及内容生成的全局能力、角色定位、文本长度及精品度更为优质，建议关注在相关领域持续探索AI算法的公司，关注阿里巴巴-SW、京东集团-SW、焦点科技、值得买、网易-S、腾讯控股、吉比特、三七互娱、巨人网络、天娱数科等。
在视觉领域，SAM模型产生了较大的影响力，从以前的基于卷积神经网络的纯图像特征，进阶到了利用Prompt指令去学习理解图片，大幅提高图片分割能力并且具备内容多模态理解能力。从工具侧而言，新的底层技术为其产品的可用性赋能，会使得用户使用学习成本更低，吸引更多B或者C的用户，并提升用户的留存及复购；应用侧，比如电影、动画片制作则会提高生产效率，从而生产更多优质内容，建议关注兼具IP的上海电影、光线传媒、华策影视、奥飞娱乐等。
来源：华安证券
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