启富投顾-早评：坚持科技主线不动摇！

原标题：启富投顾-早评：坚持科技主线不动摇！

市场策略

1、在PMI略超预期，通胀缓解，社融、出口数据超预期背景下，指数震荡螺旋向上格局不变。

2、新一轮科创周期，2023年无疑是科技大年，当下进入第二阶段，半导体为核心，数字经济在阶段高位，业绩龙头是核心。

3、马上就要突破重要压力位置（三角形上轨、前高），有震荡更需要共振，相对底部新能源，主线科技，低估值医药有望成为当下市场核心轮动。

科技主线不动摇：《求是》发表总书记重要文章指出，加快补上我国产业链供应链短板弱项，提升国内大循环内生动力和可靠性。更好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。

科技创新（半导体十三）

逻辑一：美、荷、日相继加码制裁，半导体设备国产替代逻辑持续强化。

继2022年10月美国对中国大陆半导体设备制裁升级后，2023年荷兰、日本相继加入限制阵营，主要聚焦在先进制程领域。整体来看，半导体设备国产化率仍处于低位，对于量/检测、涂胶显影、离子注入设备等，我们预估2022年国产化率仍低于10%，国产替代空间较大。在技术层面上，国产半导体设备企业在薄膜沉积、刻蚀、量/检测、CMP、清洗等领域均已具备一定先进制程设备技术积淀，产业化进程快速推进，具备持续扩张的底层技术基础。海外制裁升级背景下，半导体设备进口替代逻辑持续强化，我们看好晶圆厂加速国产设备导入，2023年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。

逻辑二：扩产预期上修静待招标启动，半导体景气复苏同样利好设备。

1）扩产预期上修静待招标启动：作为内资逻辑晶圆代工龙头，中芯国际已成为扩产主力，2022年资本开支达到63.5亿美元，同比+41%，并预计2023年基本持平。此外存储扩产好于先前预期，晋华、粤芯等二三线晶圆厂合计资本开支有望持续提升，随着Q2国内晶圆厂招标陆续启动，国内半导体设备公司订单有望持续兑现。

2）半导体景气复苏同样利好设备：2023Q3美光营收指引为35-39亿美元，环比-5%~+6%，中枢基本持平；此外，中国大陆IC设计龙头库存水位开始下降，2022Q4末行业存货周转天数环比下降5%，静待行业景气拐点出现。历史数据表明，全球半导体设备与半导体销售额同比增速高度联动，同时在行业上行周期时，半导体设备可以表现出更强增长弹性。SEMI预计2024年全球晶圆厂设备支出约920亿美元，同比增长21%，进入下一轮上行周期。对于中国大陆市场，叠加自主可控需求，我们看好2024年半导体设备需求加速放量。

逻辑三：政策扶持利好持续落地，大基金二期投资重新启动。

2023年科技自主可控已经上升到举国体制，组建中央科技委，国家层面加大集成电路产业扶持力度；多省市将集成电路半导体芯片纳入当地政府报告，并从技术创新、项目建设、资金支持、标准制定等层面支持产业链发展，政策利好持续落地。此外，尽管大基金一期正在有序退出，大基金二期不断加码半导体制造、装备、材料等环节，2023年3月国家大基金二期投资重新启动，有望引发市场投资热情。

逻辑四：AI算力需求持续提升，半导体设备承接AI扩散行情。

OpenAI模型持续迭代，国内互联网大厂纷纷推出大模型，算力需求持续提升背景下，AI芯片市场规模持续扩张，2025年我国AI芯片市场规模将达到1780亿元，2019-2025GAGR可达42.9%。截止2023年4月10号，ChatGPT指数累计涨幅64.22%，估值处在历史85.74%分位，AI行业发展大趋势下，我们认为AI行情有望持续扩散，支撑各类芯片的底层—半导体设备有望成为AI行情扩散的下一个方向。

主题事件—宁德新技术

大事件：4月19日，宁德时代将发布全新一代凝聚态电池！彻底颠覆传统锂电池。

凝聚态电池是一种基于物理和化学原理构建的全新电池类型，可以理解为是介于固态和液态之间的半固态电池，更接近于聚合物电池。

简单来说，目前主流的液态电解液电池采用液体电解液，纯固态电池则采用固态电解质，半固态电池介于两者之间（保留了少量电解液，含有固态电解质）；聚合物电池为半固态的一种，但导电机理不同，采用PEO高分子与电解质复合的方式，没有液体电解液，锂离子主要通过络合-解络合在凝胶体系中传输。

1. 更高能量密度，据机构预期第一代凝聚态电池能量密度就可超过300Wh/ kg, 大于目前能量密度最高的麒麟电池（约250Wh/ kg）；

2. 更强安全性能，固态、半固态电池受热温度要远远高于液态电池（仅160度）；

3. 相较于半固态，凝聚态的电解液有黏附性，但是没有流淌性，稳定性更好，导电性更优。

相关公司：东方锆业、亚洲锆业、升华拜克、三祥新材。

市场热点

商用密码：国常会审议通过《商用密码管理条例(修订草案)》，变“推荐性”为“强制化”，推进商用密码应用安全性评估。

（数字认证、信安世纪、亚信安全、格尔软件、吉大正元等）

半导体设备：北方华创23Q1归母净利润同比增速或近200%，业绩超预期

（北方华创、拓荆科技、中微公司等）

一带一路：外国政要密集访华，今年又值“一带一路”倡议提出10周年，RCEP全球最大的自贸区将进入全面实施新阶段。

（中钢国际、中工国际、中油资本、新疆交建等）

投资顾问：鲁鹏

执业编号：A1130620080001

时间：2023年4月17日