启富投顾-收评：构造中期底部，聚焦AIGC！
01、市场分析
指数继续震荡，3220压力再次挑战失败，AIGC全面爆发，软件、传媒游戏大幅度上涨。顺周期运输、电力继续弱势。市场分化比较严重，PMI数据下滑主要是房地产与传统行业拖累，财新PMI继续扩张，数字经济科技行业，新能源行业行业增速高速增长。
对于指数我们预期上半个月继续筑底，上半个月迎来修复，AIGC新一轮轮回上涨，价值估值与指数有关，有望在下半个月企稳展开上涨，但是空间有限。
02、投资策略
1、继续聚焦数字经济产业，半导体、软件与传媒影视，AI应用。（当下端传媒游戏有望开始新的轮回 ，半导体与软件波段起点）
2、主跌风险已经释放，后期可以加大仓位，积极补仓与调仓换股。
3、大金融，优质公司：等待指数企稳，找到自己个股核心支撑位置加仓，预期在中下旬迎来拐点。
03、再次学习AIGC新一轮投资机会
近期经济数据回落、人民币贬值、外资流出以及海外风险事件等，也对市场风险偏好形成冲击。一切焦虑和担忧的缓解，新一轮行情有望出现。“数字经济”已到布局时点！
1、海外AI行情对A股映射显著，5月中旬以来海外已显著上涨。
2、数字经济”拥挤度已处于较低水平，已经到了价格比时间重要、可以寻找细分方向左侧布局的阶段。
3、当前“数字经济”轮动强度已从高位显著回落，显示调整已较为充分。
一、海外尾部风险的释放
一方面，随着美国两党就提高债务上限达成一致、债务上限问题已在逐步化解。参考历次债务上限危机解除后市场表现，也往往是一个风险偏好修复的过程。2012年以来，美国共计出现9次债务违约风险事件，其中2次通过上调债务上限、7次通过暂停债务上限实现风险化解。统计前后市场表现，在债务上限危机解除后美股有超过7成概率上涨。
另一方面，近期市场加速转向定价6月14日加息，尾部风险正在释放。经济数据走强和美联储鹰派表态共同推升了市场加息预期，CME Fedwatch显示6月加息25bp的概率已升至64.2%。
二、新的催化来袭
4月以来AI热度有所回落、板块也出现调整。而随着5月25日英伟达一季报业绩显著超预期并大幅上调二季度业绩指引，市场对于AI板块的关注度再度回升。后续若出现产业逻辑上的新催化或新的“爆点”、出圈事件，则有望引领新一轮的主线行情。
三、投资方向
半导体：新一轮主线行情的领军者
“数字经济”中，半导体行业已处于历史底部，后续景气度即将迎来复苏，我们倾向于认为其有望成为新一轮行情的领军者。从2022年2月起，全球半导体月度销售额同比增速已持续下滑13个月，3月同比增速达-21.3%，为08年以来的最低水平。半导体行业景气度已处于历史底部区间，随着AI算力、消费电子、6G通信等需求逐步回暖及半导体企业主动去库存，预期下半年半导体行业有望重回增长，开启新一轮上行周期。
传媒游戏、软件、AI赋能：新一轮回上涨。
AI行情不止于TMT，作为通用技术创新，传统行业也将受益于AI赋能，AI+有望成为下一阶段行情扩散的重点方向，并成为各行业重超额收益的来源、甚至成为新的主线脉络。
包含：软件、人工智能、游戏、传媒、机器人等。
投资顾问：鲁鹏
执业编号：A1130622110001
发布日期：2023年6月1日