上海汇正财经： AIGC带来的光模块的新增长
催化
AIGC 刺激，800G+数通光模块开始担当大任。光模块负责光电信号的收发、转换，支撑着网络、计算等设备之间的协作与连接。受益于 AIGC 带来的海量数据交换和传输需求，高速光模块应用快速扩大，尤其是大模型训练对更快数据传输的需求持续激增，800G 光模块因其高带宽、高传输速率、性能优良、高密度和扩展性好而受到广泛关注。
高速光模块，从应用场景上看，涵盖了 AI 数据中心、HPC 以及 5G 网络等多个领域。从趋势上看，随着 AI 等数据处理密集型的应用持续演进，数通光模块性能提升的速度将加快。在 2022 年之前，整个光互联网络的升级是以四年为一个周期；在2022 年之后，升级周期缩短为两年，光模块 800G 是当前数通领域的主流，更高速率的产品也崭露头角。单波长传输速率的提升，是光模块传输速率向上的重要路径
市场
1.6T 上量，2024 年数通光模块将实现高速增长。光模块的市场规模主要受下游资本支出的影响，但其中来自云厂商投入波动的影响最大。2019 年行业处在下行周期，主要压力就是来自于云计算厂商的收缩；2022 年年底，云厂商又开始了新一轮的开支压缩，计算和网络的投入均谨慎，负面影响一直延宕至 2023 年初。但之后由于 AIGC对高速光模块市场的拉动效应开始显现，2023 年行业仍实现增长。
Lightcounting 预计2024 年，800G 将成为市场主流，1.6T 也将开始放量，整体市场增速有望超过 40%，其中数通光模块增长可能最为迅速。预计 2025 年，行业还将增长 20%以上，2026-2027 年增速还将维持在两位数以上。从市场竞争格局看，中国厂商竞争力较强，23年前十光模块厂商中占 7 席。后续即使海外市场出现较大变数，中国仍将是这个市场上的重要力量。
趋势
技术演进快速，LPO、CPO 及硅光等新技术应用加快。随着高速数通光模块在数据中心应用的增加，光模块的能耗问题也开始受到关注，光模块降低功耗的需求快速上升。目前，业界采取了两条路径：CPO 和 LPO。LPO 通过线性直驱技术替换传统的能耗大户 DSP，将其功能集成到交换芯片中，只留下驱动芯片（Driver）和跨阻放大器（TIA）芯片，同时实现了降功耗和延迟的目的，在数据中心等短距离传输领域优势尤为凸显。
除了 LPO 的封装路径之外，随着光模块向 800G 光模块演进，CPO 的成本和技术优势将逐渐凸显。CPO 利用激光而非电子信号来传输数据，通过将光学器件和电子元件封装在一起（光器件+交换芯片），CPO 实现了光信号和电信号处理的深度融合。这一转变标志着从传统光学模块中的“电互连”向真正的“光互连”的转变。最后，硅光技术也是各家都在关注和投入的方向，该技术将多个光、电芯片集成在同一硅基衬底上，集成度和带宽均高但成本低，国内外厂商均在积极投入。
投资建议
光模块是电信、数据通信基础设施建设中不可或缺的组成部分。随着 AIGC 算力设施建设的快速增长，数据中心的网络架构也出现明显变化，数通光模块尤其是800G+的需求较快增长。国内厂商作为光模块产业链中的重要组成部分，近年来也在这一轮的需求增长、技术演进中快速成长。未来，随着 AIGC 应用端的丰富，算力基础设施建设将会更上一个台阶，国内光模块产业链会继续受益。上游元器件方面，建议关注激光器芯片厂商源杰科技，平台型元件厂商天孚通信；光模块方面，建议关注中际旭创、新易盛、华工科技、光库科技等。
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