中国最火独角兽，暴雷了
“平地一声惊雷起，万顷风雨加于身。”
作者 | 王思琪
来源 | 投资家（ID：touzijias）
“平地一声惊雷起，万顷风雨加于身。”
近日，创投圈、AI 行业，被Kimi 母公司月之暗面的相关消息刷爆了。月之暗面创始人杨植麟、联合创始人兼CTO 张宇韬，正陷入“仲裁风波”。仲裁发起人是二人上一家公司（循环智能）的投资方。原因是，“未获得原投资方同意，他们就已启动融资并创立月之暗面。”
面对“仲裁风波”，有报道称，杨植麟、张宇韬委托铭德律师事务所展开回应，“我们认为该事项既缺乏法律依据，也不具备事实基础，本所将依法提出抗辩。”该律师事务所表示。
为何月之暗面动静这么大？引发创投圈与AI 行业的高度关注？在于它们是2024 年最火独角兽。是商界鲜有，成立一年多就获得“中国最富有资本天团”持续融资的明星公司。腾讯、阿里巴巴、美团、小红书、红杉中国、三七互娱、高榕创投、真格基金等“顶流”VC/PE 、产业资本都投了，这家公司的估值更是疯魔般暴涨到了33 亿美元（约238 亿元人民币）。
其估值增幅速度堪称“AI 版字节跳动”。由此，它们闹出了中国创投史上的罕见一幕。
一
新能源汽车大热，资金端也没杀红眼。
但转身全球最大风口AI ，资金端是真的疯了。
这种疯体现在，为了“争抢”一家公司，知名投资人们，懒得装了。“争抢”的公司，即国内呼声最高的AI 独角兽，月之暗面。而AI 目前也是全球资本最为青睐的前沿科技赛道。
月之暗面的故事要从2022 年全球科技变局说起。当年，美国AI 独角兽OpenAI 基于大模型GPT-3.5 ，发布了AI 聊天工具ChatGPT 。该产品刚问世，就被定义为“新世界的诞生”。微软创始人比尔盖茨对ChatGPT 给予高度评价，“ChatGPT 的出现，等同互联网、电脑诞生。”
在全球科技巨无霸大佬们一顿追捧下，AI 借ChatGPT 又跃升成全球最大风口。AI 之中，大模型热度第一。国内，也开创了“大模型盛世”，是大厂投入规模最大领域，没有之一。
国内早期大模型之战，参与者皆大厂。百度“文心一言”、华为“盘古”、腾讯“混元”、阿里巴巴“通义千问”、京东“言犀”等。中国产业资本江湖有三大CVC，腾讯、阿里巴巴、京东，这三大CVC 不甘寂寞，一边造大模型，一边投大模型，间接搞出了“百模大战”。
“百模大战”释放出了增量空间，大厂、资本、院校纷纷参与，缔造“大模型盛世”。
根据百度文库一份报告显示，大模型细分领域- 通用大模型- 垂直领域大模型数量近200 个，覆盖超40 个赛道，涉及新能源汽车、芯片、智能制造、医疗健康、航空航天、数字产业等。有分析人士曾预测，“大模型将适用于各行各业，会释放出难以想象的消费级应用市场。”
总之就是一句话，“AI 或重构世界。”所以，2023 年，AI 是吸金行业。AI 概念股被爆炒，AI 创业公司频繁融资，就连跟AI 关联度不高的行业也要“AI+ ”，“押宝AI仿佛能一夜暴富。”
“百模大战”大战了一年，行业熬出了5 只独角兽。分别是月之暗面、智谱AI 、零一万物、MiniMax 、百川智能。这5 家公司成了国内大模型投资风向标，其中最热的就是月之暗面了，它们的产品Kimi 在2024 年几乎“绝杀”了其它友商，二级市场甚至出现了Kimi 概念股。
“谁跟Kimi 合作，仿佛也能一夜暴富。”
二
“仿佛能一夜暴富”带来的快感，环绕着月之暗面与杨植麟。
当然，杨植麟确实很牛。他号称“90 后AI 第一人”。在清华大学读书期间，就展现出了过人的AI “天赋”，后去美国卡内基梅隆大学语言技术研究所攻读博士，在国内对大模型一头雾水时，他就具备了丰富的大模型经验，受聘全球大厂，是AI 行业难得可贵的年轻人才。
但在OpenAI 未推出ChatGPT 的2016 年，大模型基本无人问津。也没VC/PE 、产业资本专注投这个冷门赛道。回到国内，杨植麟拉着清华校友张宇韬、陈麒聪等人，决定发力AI 。
他们成立了一家名叫循环智能的公司，给B 端企业客户提供会话智能解决方案。资本的眼睛有时候总是比鹰尖，得知清华学霸天团创业，不投冷门的VC/PE 蠢蠢欲动， 它们想赌一个未来。用软银创始人孙正义的话说，“万一梦想要实现了呢，我就是站在顶峰之上的赢家。”
VC/PE 不投未来，还叫什么VC/PE ？包括红杉中国、博裕资本、万物资本、真格基金、金沙江创投、靖亚资本、华山资本在内的“顶流”投资机构，火速入局循环智能，大资本不着急，有耐心，等得起。一等，就是5年，2021 年之后，循环智能在AI 行业就很少有动静了。
源自2021 年之前，AI遭遇大洗牌，泡沫太大艰难商业化，投资人谈AI 色变。“AI 教父”、创新工场董事长兼CEO 李开复曾表示，“热点都有周期。”即便不遗余力的为AI 奔走，他依然认为， “如果行业内估值不平衡，就会让创业者在融下一轮时面临很大问题和挑战。”
与之对应的是 ，2021年开始，高估值AI 公司很难继续融资，循环智能不曾例外。眼见未来扑朔迷离，杨植麟与循环智能的投资方传出了“分歧”，并给创立月之暗面埋下伏笔。
后续故事就跟前面衔接了，AI卷土重来变全球最大风口，杨植麟抓住机遇，切换赛道，攻坚大模型，他在循环智能的经验，给他二次创业打下地基，这是月之暗面突然起飞的关键。VC/PE 不是傻子，没人会给“真·初出茅庐公司”砸下重金，月之暗面减少了试错成本。
杨植麟二次创业，声势浩大，循环智能老股东红杉中国、真格基金再次押注了新公司。踩到了风口，猪都能飞起来，何况“90 后AI 第一人”创业，月之暗面得到了资本空前加持。腾讯、阿里巴巴、美团龙珠、小红书、三七互娱、高榕创投、Monolith 砺思资本等一拥而上。
结果，月之暗面仅用一年多时间，估值就从0暴涨到33 亿美元。要知道，字节跳动融资到C 轮估值才5 亿美元，月之暗面B 轮估值就33 亿美元了，“AI 版字节跳动”名副其实。
三
“谁不眼红？”
一家前沿科技创业公司，IPO 不IPO 的是后话，是饼。
下一轮投资方进来，是实打实的效益。按着当前月之暗面的估值，再有新股东进来，老股东会迎来“泼天的富贵”。可新股东入局的成本极高，错过字节跳动是遗憾，错过月之暗面亦是遗憾，唯一希望是，新股东会在更大的估值增长空间内及IPO 时获取资本退出收益。
就像字节跳动的最后一轮投资方，只要字节跳动IPO ，便是“泼天的富贵”。一切是后话，是安慰。 这次月之暗面的“仲裁风波”，说白了是，“赌未来的那波投资方没拿到安慰奖。”
投资循环智能，赌的危险极大。投资月之暗面至少是在确定性的风口上赌，风险降低。“有人是炮灰，有人在享福。”这就有了，2024 年创投圈最响的雷，罕见的“仲裁风波”。
为何说罕见？投资人找创业者麻烦不新鲜，新鲜的是，一个创业者牵扯两家公司，且两家公司的投资方也差不多。比如发起仲裁的是“顶流”金沙江创投、博裕资本、万物资本、靖亚资本、华山资本。这5 家VC/PE 的情况是，完美错过了杨植麟的二次创业，错过了估值暴涨。
原先的循环智能呢？烂尾了。天眼查APP 上， 杨植麟间接持股的北京循环智能科技有限公司贴上了“经营异常”标签。5 家VC/PE 在香港提起仲裁的理由是，“杨植麟、张宇韬，在未获得循环智能投资方的同意豁免书之前，就启动融资并创立月之暗面。”导致投资方不满。
消息流出时，是“声讨杨植麟，把投资人给阴了。”
紧接着，杨植麟、张宇韬委托铭德律师事务所展开回应，“我们认为该事项既缺乏法律依据，也不具备事实基础，本所将依法提出抗辩。”舆论又说，“5 家VC/PE 想合伙摘桃子。”
问题的核心是，解决核心的问题，“杨植麟违不违规？”“如果杨植麟违规，现在的投资方可能会一夜梦碎，估值崩盘。如果杨植麟不违规，就是5 家VC/PE 吃了投资幻灭的苦果。”
“如果不违规，说明杨植麟技高一筹，他比贾跃亭、陆正耀厉害。”但这件事反映深刻的是一级市场的AI 投资现状，“缺好项目”。创投圈诧异的点是，竟然有金沙江创投，金沙江创投的朱啸虎是“风口上起舞”的投资人，共享单车风口，他是推动者之一，投了小红书。
小红书又投了月之暗面，小红书同样是朱啸虎基金的出资方，如今要变对手了？有比这“狗血”的剧情吗？有趣的是，月之暗面火是真的，却不是一家商业模式成熟的公司。它们仍身处早期阶段，充满变数。 该阶段，公司需要的是耐心资本，并非“平地一声惊雷起”。
此外，月之暗面似乎没有表面上的“光鲜亮丽”。据《晚点LatePost 》报道，月之暗面2024年的“出海”之旅十分忐忑。9 月，公司暂停了两款面向C 端的出海产品Ohai 和Noisee 。公司近期，还曝出了人事大雷，“多位出海产品负责人选择离开月之暗面，自己创业。”
其中，Noisee 的前产品负责人明超平，在离职后以5000 万美元估值为自己的新创业项目融资， 获得了两家月之暗面股东的投资意向。Ohai 的前产品负责人也选择了离职。乱，太乱了。月之暗面的投资方要投前产品负责人明超平的新创业项目？这是看热闹不嫌事大？
月之暗面，显然还有更大的瓜。那么，你看好月之暗面与杨植麟吗？
大型峰会回顾
投资家网·第十二届股权投资年会
“万物资生 福启未来”第十一届中国股权投资年度峰会 2023上市公司智能产业对接会 2022第十四届中国高新技术产业投资峰会 智者谋远·2021中国股权投资年度峰会 2021第十三届中国高新技术产业投资峰会
涅槃重生——投资家网2020中国股权投资年度峰会
聚势待发——投资家网2019中国股权投资年度峰会
资本破局—2019中国基金合伙人（GPLP）峰会
回归价值投资—2018中国股权投资年度峰会
寻求报道：yangqin6060（微信）
