智能体专题报告之三：AI加持，外骨骼机器人加速起跑-中银证券

外骨骼机器人是一种可穿戴式机器人设备，将人和机械动力装置整合在一起， 增强人的运动能力，在医疗、制造业、军工、消费品等领域有明确的需求和 广泛的应用潜力。梳理技术、产品和商业化进展，我们判断，行业正处于商 业化转换的临界点，有望在短期迎来积极突破。相关投资机会不应忽视。

外骨骼技术正从垂直领域向大众消费领域延展。外骨骼机器人在医疗领 域深耕，而近期谷歌和始祖鸟推出Mo/Go 外骨骼登山裤，使其进入大众 视野，有望在户外运动等场景切入日常消费品领域。产业的业绩释放和 估值提升都有望随着C 端市场空间的引入而带来明显提速。

相比人形机器人，外骨骼机器人有自身优势，也较适合我国国情。人 形机器人倍受市场关注，而外骨骼机器人作为机器人行业的一条细分 赛道，也有自身价值，例如，较符合人类利益，包括在保留就业岗位、交互体验感、减少伦理冲突等方面，容易被人类使用者接受。特别是 “就业友好”，即不会取代人类员工，反而是提升劳动者能力、减少 劳动损伤等方面的优势，使其在制造业等领域较能落地，能发挥我国 劳动力优势。

多个下游场景存在刚需，应用前景广阔，规模有望与人形机器人相当。 目前外骨骼机器人主要应用在医疗（含助残、养老）、制造业（含建筑、物流）、军工航天、消费品等领域。这些下游行业都有政策、需求等方 面的鼓励。例如，养老应用迎来银发经济浪潮；智能制造正在工厂中逐 渐普及；户外运动容易接纳新的设备品类。根据多项第三方数据，外骨 骼市场在规模和增速方面也确实和人形机器人可匹配。

AI 激发技术创新，商业化进展迅速，预期后期催化充足。外骨骼机器人 在硬件方面的成熟度发展较好，包括电机、电池等都已有相当的实用基 础。目前新的技术突破聚焦于人工智能在外骨骼训练、普适化等方面， 后续还可能和脑机接口等结合。随着产品价格逐渐亲民，后续商业化进 展也有望加速。未来可以期待的催化因素包括政策、用户、市场营销、 龙头企业积极参与等。

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