【摘要】商汤科技近年来的财务表现不尽如人意，2023年营收下降10.57%，净利润亏损达64.40亿人民币，毛利率也从2022年的66.75%大幅下滑至2023年的44.07%。面对资金流紧张和应收账款减值高达53%的挑战，商汤在成本控制和业务扩展上面临巨大压力。

中场求变，商汤科技正通过业务重组，将重心转移到生成式AI领域。

2023年，其生成式AI业务收入猛增199%，达到11.84亿元，占公司总收入的34.8%。公司通过快速迭代推出的“日日新SenseNova 5.5”大模型，进一步巩固了其在国内生成式AI领域的领先地位。

生成式AI走到今天，卷性能、卷应用已经是基础项，下一阶段本应该是卷场景，但从当前的多方格局来看，可能卷价格会是先一步的竞争标准。这其中，包括互联网领域在内一众头部厂商还在凭借着自身已有的品牌提高渗透力。

这场台前的争夺此前并不是商汤的熟悉领域，此后将要成为商汤的常态。如何实现角色转变，是能否取得优势的重要环节。

谁来拯救商汤科技

2024年3月26日，商汤科技发布了年度财务数据。从核心业绩上看，2023年公司实现收入34.06亿人民币，同比下降10.57%，净利润亏损64.40亿，同比下降6.54%，营收利润再次呈现双降态势。

自其上市之前的2018年至今，商汤科技已连续亏损六年，合计亏损了501.74亿元。

收入下降的同时，毛利率也一路走低。2023年，商汤科技的毛利率从2022年的66.75%大幅下滑至44.07%。

现金流方面也不容乐观。数据显示，2021-2023年商汤经营活动产生的现金流量净额分别-24.85亿、-30.84亿、-32.34亿，融资活动产生的现金流净额为93.78亿、33.29亿、10.84亿。账面资金现阶段还相对充裕，分别为165.3亿、79.63亿和94.23亿元。

一个明显的趋势是：经营端的现金流流出逐年增大，融资端获得的现金流却逐渐收紧。如果说过去的商汤可以凭借着外部输血频繁打富裕的场，后面的决策可能要更加谨小慎微一些。

尤其在现阶段，尽管资本大多数冷静下来了，但高阶人工智能对资金支持的需求却在爆炸式增长，对于需要持续迭代技术的商汤科技而言，挑战不言而喻。

此外，其应收账款累计减值损失高达41.9亿元，仅2023年就新增16亿元，减值损失率53%。这意味着公司应收账款中有超过一半的款项存在坏账风险。

对此，商汤科技表示，“过往有大部分收入产生自智慧城市，一般特点为其内部财务管理及付款批核程序要求长付款周期。部分客户（尤其为智慧城市的客户）面临暂时的预算限制及不明确的宏观经济环境。”

主营业务折戟的情况下，商汤的商业化，引来了更多争议与不确定。

押注生成式AI，商汤也开始打起经营的算盘

2023年，商汤实施业务重组，明确新三大业务板块：生成式AI、传统AI和智能汽车，将业务重心逐步转移到生成式AI领域。

众所周知，现阶段的生成式AI还处在商业化早期，各家几乎是有产品就发布，后续再逐步迭代，一边做营收回流，另一边争取长线打算。这与商汤过去更像科研院所的运营风格颇有不同，如今其也下场争抢应用，可见策略上转向明显。

数据显示，2023年，商汤的生成式AI业务收入达到11.84亿元，同比激增199%，占到了公司总收入的34.8%。

与之对应的，是2023年对业务结构进行的战略性重组。传统的智慧城市和智慧商业板块，虽然仍然在公司的业务版图中占据重要地位，但其增长动力明显减弱。相较之下，生成式AI业务被提到了前所未有的高度，并成为公司未来发展的核心支柱。

换句话说，是要让最符合风口的业务优先站出来，无论是押注产品的爆发节点，还是吸引资本市场的再度关注，都会是一个优选。

虽然商汤是做视觉技术起家的，看似与大模型关联度不大，架不住算力足够能打。

早在2021年，商汤推出商汤大装置SenseCore，由算力层、平台层、算法层三个部分架构而成，算力方面更是拉满。当年资金投入量巨大，一度被人诟病，而到了大模型时代，算力是稀缺资源，战略价值开始凸显出来了。

值得注意的是，此前一直在背后默默做技术的商汤，今年以来开始一改作风，不断提高自身的曝光度。

尤其在生成式AI领域尚处于迭代早期之时，商汤的动作已经铺天盖地卷了过来，声势甚至比部分早有布局的其它大厂玩家还要浩大。

此外，缩减智能城市和智能商业的同时，智能汽车板块仍然占据一定地位。

2023年，绝影智能汽车业务实现收入人民币3.837亿元，相比上一年增长了31.1%。在智能驾驶和智能座舱这两大核心领域，都实现了持续增长。在量产交付方面，智能汽车板块全年新增了129万辆，同比大幅增长163%。从经济效益来看，智能座舱的单车毛利率增长了30%。

商汤能否逆风翻盘

从发展历程看，生成式AI并不是商汤追寻的第一个风口。早在2021年，商汤科技凭借在“元宇宙”概念上的布局风光上市，一度成为焦点。

但随着元宇宙热度衰减，商汤科技却迎来“概念大于实质”的业内质疑。

时至今日，当“大模型”机会再次握在手上，避免再次步入商业化能力的漩涡是商汤最为紧迫的处境。

成本、效率、规模化，都成为发力路径上需要解决的问题。

目前，商汤科技的“日日新”大模型已处于国内AI领域的第一梯队，公司生成式AI的战略目标是打造“中国的OpenAI”。

然而大模型仍然面临同质化这一灵魂问题。不少大模型还处在采用相似的数据集、训练方法，输出相似答案的阶段。

如何更加精准地匹配产业链中的应用场景，如医疗、交通、教育、金融等特定领域的专业模型，尚未有明确答案。

另一个严峻挑战来自国内互联网巨头的大模型降价潮。

字节跳动今年5月宣布“豆包pro-128k”版本的推理输入价格大幅降价，降幅高达95.8%，而模型推理输入价格更是降至行业价格的1%左右。与此同时，阿里巴巴的“通义”、百度的“文心”、科大讯飞的“星火”等也纷纷跟进降价，轻量级模型的价格降至每百万tokens的个位数，甚至提供免费服务。

出师未捷先降价，各家实际都在做放量抢市场的工作，依靠下一步的用户量级进行持续迭代，这一场竞速中，品牌心智、甚至是价格的些微差距，可能对消费者决策的影响极高。

在这个无差别“攻击”的阶段，除非商汤能拿出跨越性的产品场景定义，否则价格战不得不跟，且要付出的成本更多。已经亏损多年的账面，要面临的压力可能才刚刚开始。

此外，虽然生成式AI技术的发展前景较广，但其成熟和普及仍需要时间。即便是OpenAI，在商业化上也仍需时日。公开资料显示，2022年OpenAI亏损数额已达到5.4亿美元，虽然2023年数据尚未公布，但盈利显然很远。

尾声

生成式AI走到今天，卷性能、卷应用已经是基础项，下一阶段本应该是卷场景，但从当前的多方格局来看，可能卷价格会是先一步的竞争标准。

这其中，包括互联网领域在内一众头部厂商还在凭借着自身已有的品牌提高渗透力，依靠存量带动市场增量。

基于此，商汤能否将其技术布局快速转化为持续的盈利增长仍然充满不确定性。这场台前的争夺此前并不是商汤的熟悉领域，此后将要成为商汤的常态。

如何实现这一角色的转变，是能否取得优势的重要环节。