上海汇正财经：人形机器人量产渐进带来的机会

SE01 展现出优秀的自然步态，主定位为工业机器人。SE01 身高 170cm，体重约为 55kg，整机共 32 个自由度，续航可达 2 小时，常态行走速度达2m/s，可实现上下蹲、俯卧撑、转圈走、抓取、跑跳等人类动作。

SE01 作为众擎的旗舰产品，致力于打造最拟人的通用人形智能体，核心关节均采用自主研发的一体化谐波关节模组，内置 NVIDIA 和 Intel 双处理器，结合卓越的强化学习和模仿学习运控方案，并利用端到端神经网络模型，实现了出色的自然步态，告别其它机器人小碎步、弯腿、剁脚等不自然的步态，其设计显著缩小了AI 与人类之间的差距，增强了人形机器人的灵活性，或将引领行业其他玩家跟随这一新标准。在高性能关节模组、高算力基础、先进视觉传感系统和高精度双编码器的加持下，SE01 的每个动作都能准确可靠地执行，不仅能够面向科研教育端，也能够应对更加复杂的多样化场景。

众擎各类人形机器人产品预计将逐步推出。众擎机器人未来还有 PM、PA等产品系列，计划在 2024 年结束前完成所有矩阵产品的设计与研发，并在2025 年进一步聚焦具身智能板块，然后转向商业战场，实现全系列机器人生产、销售超千台，达成超亿元营收的目标。此外，众擎机器人计划将人形机器人的售价控制在 15-20 万人民币（2-3 万美元）。

人形机器人新品频发，产业化落地进程正不断加速。工业和信息化部印发的《人形机器人创新发展指导意见》指出，人形机器人集成了人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。

一方面，政策对新兴产业的支持为人形机器人行业的发展提供了强大的后盾；另一方面，随着人工智能、机器学习、计算机视觉等关键技术的突破，人形机器人的性能与功能得到了显著提升。目前人形机器人新品频发，未来随着技术进步、产品创新、成本控制、产业链完善以及政策支持等多方面因素共同推动，人形机器人行业发展进程将不断加速，商业模式亦将逐步落地。

投资建议

2024 年是人形机器人发展的加速之年，特斯拉等科技巨头在人形机器人行业的持续投入有望驱动行业迭代加速并不断突破，人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期。随着社会老龄化趋势加剧、人力成本提升，市场对人形机器人的需求与日俱增，人形机器人有望形成一个新兴产业，带来巨大的市场空间。目前，成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一，建议关注受益于行业未来大规模应用的产业链潜在核心标的和已经或有望进入特斯拉人形机器人供应链的公司。

风险因素

人形机器人进展不及预期风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。

风险警示：

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