靠AI大模型商业化能上市吗？
AI大模型是目前最热门的投资赛道之一，而大家看中的更是其无限想象的商业价值，那么AI大模型商业化在当下来看，又有多大的价值呢？
想要回答这个问题，不妨观察这样一家公司，作为亚洲最早将大模型商业化的公司之一，同时身兼2022年中国第四大AI解决方案提供商，冲击港股IPO，是否能得到资本市场认可呢？
3月15日，云知声智能科技股份有限公司更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，中金公司和海通国际担任联席保荐人。
招股书显示，云知声作为中国AGI技术和AGI商业化方面的先行者，其在2017年Transformer算法和2018年BERT算法在自然语言处理方面取得突破后不久，就利用自身在交互式AI方面的研发专业知识以及自成立以来获得的市场洞察力，推出首个基于BERT的大语言模型UniCore，作为自己的中心技术平台云知大脑的初始核心算法模型，并为广泛的垂直行业的客户赋能一系列AI解决方案。
根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，云知声是2022年中国第四大AI解决方案提供商，市场份额为0.6%，但在年度收入超过人民币500百万元的企业中增长最快。同年，按收入计，云知声在中国智慧生活及智慧医院行业均排名第三。
云知声亦是亚洲最早将AI大语言模型商业化的公司之一。2018年，公司利用新兴的Transformer算法中获得WMT2018世界机器翻译技术评测前两名。自此，公司就为广泛的垂直行业客户提供Transformer升级的AI解决方案。2023年，云知声推出自有的600亿个参数的大语言模型山海大模型，公司持续迭代该模型。
图片来源：招股书（下同）
云知声基于战略出发于2016年开始建立Atlas人工智能基础设施，其专注于智算集群，高效地就机器学习工作动态调度强大的算力。其为前沿AI模型的开发、优化和商业化提供重要支撑。
相较UniCore，山海大模型具有更大的参数及数据规模、生成能力以及强大的多语言及基本知识能力。
通过一系列工具增强行业知识、指令调优及强化人类反馈，我们能够将山海大语言模型进一步提升为一个提供全面通用知识和行业特定专业知识的大模型，通过MaaS适配各种应用场景。
回顾云知声的上市之路，其实并不顺利。
早在2020年11月，云知声就在上海证券交易所科创板递交上市申请，但在2021年2月，云知声撤回了发行上市申请，宣告A股上市之路的结束。之后于2023年6月，云知声向港交所递交招股书，直到最近又更新招股书。
云知声在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于提高研发能力；投资新兴的商业机会，并提高产品在行业垂直场景中的采用和渗透；国际扩张和战略合作；以及用作营运资金和一般企业用途。
营收增长迅猛，亏损加速收窄！
云知声的业务核心主要集中在智慧生活和智慧医疗两项，根据弗若斯特沙利文的资料显示，2022年，按收入计，云知声在中国智慧生活及智慧医院行业均排名第三，可以看出其在专注领域上仍处于相对领先地位。
细看2021年至2023年的业绩，云知声的收益分别为4.56亿元、6.01亿元及7.27亿元；年度亏损分别为4.34亿元、3.75亿元及3.76亿元；经调整年内净亏损（非国际财务报告准则计量）分别为1.72亿元、1.83亿元、1.37亿元。
从近三年的业绩来看，收益复合年增长率为26.3%；毛利分别为1.45亿元、2.40亿元和2.95亿元，复合年增长率为42.5%；毛利率则从2021年的31.8%增至2023年的40.5%。
更值得关注的是，2021年至2023年期间，云知声的经调整净亏损率分别为37.7%、30.5%和18.8%，呈大幅收窄趋势。
关注开支详情，则可以看到研发开支始终保持较高水平，尤其是从2022年起，研发开支超过经营开始总额的50%，而销售及营销开支、行政开支等两项相比于2021年有明显减少，控本效果显著。
另外值得关注的则是云知声的现金流状况，招股书显示，云知声长期处于现金流出状态。
2021年至2023年期间，云知声运营所用现金分别约为2.38亿元、1.66亿元和2.85亿元。从年末之现金及现金等价物来看，截至2023年末，云知声的现金和现金等价物约为3.79亿元，而2022年同期则为7411.8万元。
机会与挑战
根据弗若斯特沙利文的资料，中国的AI解决方案市场预计将从2022年的937亿元以37.5%的复合年增长率增至2028年的6332亿元。
其中，智慧物联行业的市场规模预计将从2022年的344亿元以44.5%的复合年增长率增至2028年的3128亿元，智慧生活（智慧住宅、商业空间、酒店和交通的人工智能解决方案）是智慧物联网中最大的部分。
智慧医疗的市场规模则预计将从2022年的36亿元以67.8%的复合年增长率增至2028年的810亿元，智慧医院（医院和医疗机构的人工智能解决方案）则是智慧医疗中最大的部分。
当前云知声所处行业第三的位置，具备长期竞争的能力与机会。
不过有时候，外部也会有突发事件影响整个行业。
3月18日，马斯克的AI创企xAI正式发布了此前备受期待大模型Grok-1，其参数量达到了3140亿，远超OpenAI GPT-3.5的1750亿。
这是迄今参数量最大的开源大语言模型，遵照Apache 2.0协议开放模型权重和架构。其免费可商用的性质也将迅速改写这个赛道的格局。
AI大模型商业化前景如何，也变得更加难以揣测了。
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