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Sora最大的受益方是谁?

作者:图解金融发布时间:2024-03-15

原标题:Sora最大的受益方是谁?

2024年的2月,我们喜气洋洋过了个春节,美国视频行业却革了场命,出了个Sora。

Sora会改变什么?站在Sora背后的公司微软,为什么股价坚挺?站上了全球股王的宝座,它还值得入局吗?本文给你解答。

01

Sora的“王炸”革命‍‍‍‍‍‍‍

北京时间2月16日凌晨,OpenAI发布【文生视频模型】Sora。一时间,纽约时报、彭博社等全球知名媒体称其将“颠覆”视频行业,从业者人人自危,都在担心是否要被洗出去了。

这是OpenAI关于Sora的详细介绍:

在Sora的介绍视频中,OpenAI扔进去一段“干瘪的文字”,瞬间摇身一变,文生视频成为了一段“有质感的电影大片”。

就是这样一段文字描述:

一位时尚女性走在充满温暖霓虹灯和动画城市标牌的东京街道上。她穿着黑色皮夹克、红色长裙和黑色靴子,拎着黑色钱包。她戴着太阳镜,涂着红色口红。她走路自信又随意。街道潮湿且反光,在彩色灯光的照射下形成镜面效果。许多行人走来走去。

Sora就生成了下面的大片👇:

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    其实,AI生成视频这个赛道一向很卷,去年开始,已经有不计其数的产品相继出现,Pixverse、SVD、Moonvalley、Runway,还有曾经在去年11月推动A股上市公司信雅达股价涨停的Pika,仅仅因为Pika创始人之一的郭文景是信雅达公司实控人的女儿,该股一时也被戏称为“女儿股”。

    在已经如此卷的赛道上,Sora凭什么震惊四座,让电影、设计等等多个行业的从业者,坐不住呢?

    因为文字转视频的质量,远超人们的想象

    就如中国影协科幻电影工作委员会执行秘书长马贺亮在接受《环球时报》采访时表示,“Sora的确让影视圈震惊,主要是因为AI的发展速度远远超过了原来的预期”。

    它的高质量,体现在对文字精准理解的基础上,无中生有,创造出细节丰富、情感细腻、画质精美的视频内容。比如刚刚那个时尚女性走在街头的视频,Sora展现了它对文字理解和细节的精准捕捉能力,街景和过往行人的每个细节都被细腻地描绘出来。

    另外,60秒的时长看着简单,但真的很难。

    尤其在保持高质量的前提下,困难其实很大。目前,文生视频领域因为帧间依赖处理、训练数据、算力资源、过拟合等原因,一直无法生成高质量的长视频。Runway是18秒的、Pika是起步3秒+增加4秒,最多7秒,而Sora一下飙到了60秒。

    Sora对视频元素扩展或填充缺失的帧方面,功能直接晋级。

    OpenAI随后公布了Sora的技术报告[1],题目是《视频生成模型作为世界模拟器》。Sora并没有在这份技术报告中,详细解释如何让AI理解和模拟运动中的物理世界,什么是世界模拟器,只是在里面说明,Sora采用了Diffusion模型,通过逐步消除静态噪音来生成视频,使用Transformer架构,并使用了DALL-E 3中的重述技术精准还原文本语义。但这份标题起得雄心勃勃的报告,已经让很多人心惊胆战。

    微信聊天群转发了一长段央视领导在看了Sora文生视频效果后,加强探索学习AI工具的号召。360集团董事长周鸿祎感慨,Sora的问世意味着通用人工智能AGI的出现也就是这一两年的事儿了

    我们为此也请教了AI生成内容前沿研究者,哈工大深圳国际设计学院Mengyao Guo助理教授。

    她认为Sora升级的要点之一,是让人们看到了让AI理解物理世界运行规律,以及无中生有视频内容的可能性目前还处于初级阶段,比如时尚女性走路时左右脚突然切换错误,人吹蜡烛后蜡烛并未熄灭,存在瑕疵,但前景极其可期。不过,她认为Sora取代电影行业,路也还漫漫。毕竟远近景的切换、一镜到底等传达情意的重要方式,甚至视觉语言的丰富隐喻,如何合适地呈现出来,还是极度依赖“人”对内容的理解,差异也很大。

    但是Mengyao认为,它在对视频、设计师工作协作方面,将带来大量助益。比如Sora生成的粗坯视频,就可以直接导出,方便设计师3D建模,确实会带来很大帮助。另外,Sora基本具备取代很多商业片子的能力,短时秒的商业广告几乎可以直接使用这个工具,大幅降低广告制作成本。

    02

    背后的巨人——微软

    就在Sora的出现搅动视频行业之际,微软公司(MSFT.N)的股价,也站上了410美元/股的高位波动,稳坐3万亿美元的全球市值第一宝座2024年1月中旬,苹果市值被微软超越,“世界股王”宝座易主。

    自2022年11月30日ChatGPT发布至今,微软公司股价从当时的240美元,一路向上直行,上涨至2024年2月最高420美元,累计涨幅76.54%。占上高位后,2024年初以来,微软还继续上涨了超过10%。

    微软股价的上涨,有诸多原因去解读,和Sora开发团队OpenAI公司之间“剪不断”的关系,是其中极其重要的一条理由

    事实上,开发Sora产品的OpenAI团队,背后的巨人,资金和资源支持“爸爸”,就是微软。2019年7月,OpenAI最早的天使+轮融资中,微软就投了10亿美元。到2023年,微软合计投资三笔,共计130亿美元资金,成为OpenAI最大的LP持股人,持股比例49%。

    我们在下图中,将OpenAI更新产品的关键时间节点,和微软股价变动放在一起。不难看出,微软股价的快速上涨,与OpenAI产品更新,以及其推动的人工智能生成内容生态发展进程,密切相关

    微软过去一年,简直赚钱赚翻了

    1月31日,微软公布了2024财年的第二季度财报(对应2023年9月30日至2023年12月31日)。该季度,微软总收入达到620亿美元,同比增速高达18%,超过彭博一致预期的611亿美元,净利润达到了219亿美元,同比增长33%,也超过市场预期的208亿美元。相比之下,腾讯公司前三个季度累计盈利50亿美元左右(361.82亿元,同期间盈利尚未公布),和微软差距巨大。微软在本身基数极其庞大的基础上,依旧保持这样两位数的高增长,可以说是非常不易。

    但是,微软如此赚钱,却和Sora、Sora背后的OpenAI分过来的利润,关系不大。

    2019年3月,OpenAI做了一次重大调整,拆分成四家公司。非营利性公司OpenAI Inc.,和另外三家OpenAI GP LLC、控股公司(我们代指为丙)、OpenAI Global LLC(我们代指为丁),后面三家公司承担盈利功能,员工、外部合伙人利润分配,公司项目运营都归属后三家公司。而OpenAI利润当前都归到最后一家公司丁。丁的股权多数归丙,少数归微软。

    也就是说,OpenAI直接产生利润全部给丁,但丁分配给投资者的回报,存在阶段性限制:

    第一阶段:第一目标是让最早的投资者全部收回投资成本。

    第二阶段:产生利润的丁公司中75%的利润都给微软,直到微软收回自己的全部投资。

    第三阶段:在丁公司的历史总利润达到920亿美元后,给微软分配的利润从75%降低到49%。

    第四阶段:在丁的历史总利润达到1500亿美元后,所有持股人,包括微软在内都要把股份无偿转让给甲。在这个利润点再往后,OpenAI就变成了一个非盈利公司。

    到目前为止,OpenAI 2023年的年化收入也才不过16亿美元,就更别提净利润了,再分到微软的头上,那就更是少的可怜了,相对于微软的体量,这点资金根本就造不成太大的影响。

    事实上,微软受益于OpenAI方面的直接利润较少,但OpenAI给到微软最大助力的,并不是直接的“变现”现金流,而是因OpenAI而起的市场空间“想象力”,带来直接的估值提升

    微软站在OpenAI身后,成为了人工智能行业的领军者。作为资源置换,微软拿到了OpenAI大模型的独家授权,也就是说OpenAI的技术发展也会让微软直接受益。微软开发的AI工具Copilot,是集成在Microsoft 365应用中的AI助手,也是当前最被市场看好的大规模AI软件工具。美国的投行Piper Sandler(派杰投资公司)将Copilot的发布,称为微软的“iPhone时刻”,称该工具展示了微软在生成式人工智能领域的先发优势。

    而Copilot的开发,OpenAI提供了最底层的GPT语言模型技术,也就是说Copilot就是长在GPT之上的应用。

    2023年11月,摩根大通(JP Morgan)对经销商合作伙伴进行了一项调查,市场对Copilot非常乐观。回来的调研数据显示,预计在未来30个月内,客户群将大量采用该产品。财富100强企业中,约有40%参与了该产品的初期测试。

    OpenAI助力的AI软件研发能力,以及广阔的市场前景,甚至让有些市场机构觉得微软当前估值还低了。Macquarie麦格理预测,按照5%客户(约2000万)的初始使用率,到25财年末,微软至少可以从Copilot运营中获取73亿美元年度经常性收入,目标股价至少是430美元。

    03

    AI时代的算力“现金牛”

    虽然OpenAI对微软的直接的现金助力有限,主要还是估值提升的故事。

    但是,OpenAI推动的人工智能算力需求,却成就了微软的“现金牛”

    就在Sora发布当天,我们工作室的小伙伴突然发现,OpenAI出的另一个产品GPT-4运转不顺滑,随时出现“GPT-4在回答您的请求时遇到了问题”的报错——直接由计算资源不足所导致。

    AI时代,算力和上个工业时代的电力一样,是轰鸣的发动引擎。

    标普全球市场情报公司(S&P Global Market Intelligence)测算,2023年AI软件市场规模为39亿美元,到2028年将达到390亿美元,年复合增速58%。这个市场的受益者,英伟达Nvidia排第一位,微软显然是第二位。逻辑也很简单,微软它是AI时代的“电厂”,有这个时代的独特资产。

    仔细看一下OpenAI这家公司的过去,你会发现,算力不仅稀缺,还昂贵。

    在微软投资之前,OpenAI的算力服务,主要由谷歌云提供。OpenAI还曾经位列过谷歌云的前五大客户之列。2019年到2020年,光是支付的云计算服务费,OpenAI就向谷歌支付了超过1.2亿美元。

    微软的130亿美元,看起来也不是巨大的一笔投入,但事实上,微软的投资,很大一部分是通过算力给到OpenAI的。自从微软投资后,微软拿了自己的云服务Azure基本免费给OpenAI用。根据微软数据,在微软投资OpenAI后的两年半时间里,OpenAl在给微软的支出总额,不到23万美元。微软为了满足OpenAI使用自己的云计算服务,在上面进行的升级和优化,可以说是不计其数。

    正如OpenAI CEO奥特曼所说的,他们需要惊人的算力,来大规模支撑其AI模型。

    就像当年淘宝造了个双十一购物节,推动了阿里云的发展一样。为了满足OpenAI的计算需求,微软在不断地升级其Azure云服务。而反过来,这也极大地巩固了微软在云服务上的领先地位——微软AI研究院副总裁Eric Boyd提到“满足训练和运行OpenAI的大模型需求,推动了创新,这使所有Azure客户受益”。

    更别说更广阔的,整个AI软件生态,对于微软云计算Azure的需求了。

    在AI时代云计算需求下,该项服务也产生“现金牛”的能力,在最近季度的财报中,可见一斑。Azure云业务实现了30%的增长,微软表示,Azure收入增长中的三个百分点都要归功于人工智能项目。后续AI算力需求的激增,会进一步加速云计算服务的需求按照年度计算,今年(2024年)人工智能将会给微软的智能云业务贡献超过20亿美元的收入。而Azure作为OpenAI的独家云服务供应商,也进一步打开了市场的想象空间。

    高盛近期将微软的目标价,从400美元上调至450美元,最重要的逻辑,就是“Azure增长再加速的论断正在实现,其驱动力是生成式人工智能工作负载的增长,以及云计算成本优化带来的更大影响”。高盛董事总经理 Kash Rangan 在对微软云计算Azure收入增长点赞的同时,预计“Gen-AI 将做出重大增长贡献” (生成式AI将在未来为云计算Azure服务带来更大贡献)。摩根士丹利公司表示,微软公司在其庞大的产品组合中,拥有将人工智能货币化的广阔空间。

    微软作为AI时代算力的服务商,野心昭然若揭。而野心的背后,OpenAI的扶助和对云服务的打磨,也不可忽略。

    04

    上车否?

    去年出了新书《乔布斯、禅与投资》的李国飞,相当看好微软——

    “最近一两年,我做的最大一笔投资是买了微软。在ChatGPT3.5还没有发布之前,我们就认为以微软大概28%的云增速,可能2025年它就能超过亚马逊。ChatGPT3.5出来我们用了,觉得这是一个很大的变化,所以余下的仓位我们全买了。云结合通用型的AI会大有用武之地,这是贝叶斯主义的一个很好的应用”。

    看空微软,似乎就站到了市场的对立面。金融市场数据提供商LSEG(伦敦证券交易所集团)数据显示,截止到2024年1月30日,50位华尔街分析师建议买入微软股票,4位分析师给予中性评级,没有人建议卖出。

    但微软当真无懈可击吗?

    恐怕当前最确定的,就是AI时代将继续向前的步伐。最后技术路线是什么?赢家是谁?尚未可知。而中间的阶段性成功,也许也只能走一步,看一步。

    投资银行RBC Capital的分析师Rishi Jaluria给了微软看多的评级,但是在评论中,却忧心道“Copilot必须取得成功,这支股票才能发挥作用”。

    微软一直在赌,赌大量客户会选择自己的服务,大量客户会真的买单Copilot。但有没有新的软件公司,类似OpenAI这样的搅局者跳出来,还有变数。微软的软件经销商就已经有反馈认为,许多公司都不愿意为未经验证的软件,做出如此大的承诺。在云计算服务技术上,量子计算技术等替代性技术随时可能颠覆现有竞争格局。

    在“线性外推”这一点上,美股投资者和A股市场投资者,并没有什么太大不同。都依据最新季度的情况,做线性外推的预测,都过度乐观,也过度悲观。

    然而,对于可能出现的搅局者,在拐点到来之前,它们从来都是不影响估值的小概率事件。

    【1】https://openai.com/research/video-generation-models-as-world-simulators

    (主笔 / 靖 孙鹏)

    -END-

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