ESG解读｜三七互娱ESG评级领先,靠自研和投资发力AIGC,“买量”导致增收不增利

编者按：ESG年报解读为搜狐财经及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专栏。

参考上交所《上市公司治理准则》、港交所《环境、社会及管治守则》等文件，搜狐财经迭代完善各行业ESG测评体系标准，并以最新标准为依托，以2023年公司ESG报告为主要数据来源，对公司2023年环境资源、社会责任及公司管治进行了评价。

本文为“三七互娱”篇。

出品 | 搜狐财经

研究员 | 张子豪

三七互娱屡获国际认可，发ESG半年报领先全行业

近期，三七互娱发布《2024年半年度社会责任报告》，对该公司2024年上半年在乡村振兴、员工发展、科技应用及数字内容等方面的成果进行了展示。这也是较为少见的A股上市公司发布的半年度ESG报告，三七互娱在ESG相关信息披露方面走在了前列。

充分的信息披露也让三七互娱持续获得国际权威评级机构的认可：获评明晟MSCI ESG（环境、社会与企业治理）AA级，为国内传媒娱乐行业唯一；标普全球可持续发展评估表现位列全球同业前4%分位，入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2024》。

资料来源：MSCI官网

以MSCI的结果来看，三七互娱在“碳排放管理”、“隐私及数据安全”，以及“企业管理”方面均处在行业领先水平，而在“人力资本发展”和“企业行为”方面则处于行业平均水平，此外该公司没有处于行业落后水平的重要议题。

资料来源：MSCI官网

本文将结合三七互娱近期发布的《2024年半年度社会责任报告》和此前发布的《2023年度环境、社会和公司治理报告》，对三七互娱在ESG领域的新突破和不足进行解读。

三七互娱制定“AI三步走”战略，自研+投资双向发力

在创新科技领域，三七互娱积极探索AI+游戏。在战略层面，三七互娱制定“AI三步走”战略：第一步，先发布局AI应用，渐进式融入各业务环节；第二步，基于前期积累，实现工具化与模块化，构筑更加自动化与智能化的游戏工业化管线；第三步，探索AI丰富游戏性的更多可能性。

三七互娱进驻AIGC领域分为自主研发和外部投资两方面。在自研和内部孵化方面，三七互娱已把决策式AI与生成式AI运用到各业务环节，构建了包括“宙斯”、“雅典娜”、“波塞冬”、“阿瑞斯”、“丘比特”和“图灵”等在内的一系列AI工具和平台，覆盖研发端、运营端、推广端等研运全流程的数智化产品矩阵。

资料来源：三七互娱2024年上半年社会责任报告

而在科技投资方面，公司的产业投资已覆盖大语言模型、人工智能垂直应用、元宇宙、SaaS（基于云的软件模型）、影视、音乐、动漫等领域。公司直接或间接投资了智谱华章、百川智能、月之暗面、硅心科技、深言科技等多家优质企业。此外，三七互娱在芯片算力和人机交互领域也都有投资。

资料来源：三七互娱2024年上半年社会责任报告

而在MSCI ESG提到的“隐私及数据安全”方面，三七互娱2023年研发部署了“探针”检测工具，在App上架前进行合规检测，包括是否违规收集个人信息/索取权限、第三方SDK收集个人信息情况等。其在报告中也称，2023年三七互娱继续保持用户个人敏感信息0泄露。

三七互娱高管遭证监会调查，大举“买量”惹质疑

关于MSCI提及的三七互娱处在行业平均水准的议题“企业行为”方面，三七互娱于2023年曾发布公告称，公司、公司实际控制人兼董事长李卫伟和公司副董事长曾开天三个主体均收到了《中国证券监督管理委员会立案告知书》，《告知书》由中国证监会下发，目前三者已被立案处理，涉案原因为涉嫌信息披露违法违规。

资料来源：三七互娱公告

李卫伟和曾开天为三七互娱联合创始人，且分别是三七互娱第一、第二大股东，两人的持股比例分别达到14.57%和11.11%。目前该案件仍在调查中。

今年年初，三七互娱还发布公告称，存在离职员工冒用公司专家名义，对外开展“三七互娱”相关产品、运营、投放策略及数据等咨询服务，并收取咨询费用的行为。

而今年3月，法院公开米哈游科技（上海）有限公司与广州三七网络科技有限公司、深圳市火煌圣火网络科技有限公司、、海南飘扬网络科技有限公司相关侵害作品信息网络传播权纠纷民事判决书，因擅自使用了《崩坏3》游戏角色《苍玄》形象，判处三被告赔偿米哈游公司3万元。

除此之外，三七互娱近年来大举“买量”的作法也被外界质疑。仅2023年，三七互娱在互联网流量费用上就投入了84.66亿，自2015年上市以来，共计买量费用达到487.89亿元，且买量费占营业收入的比重已连续多年维持在50%左右。买量模式易导致用户粘性不强，造成前期繁荣，后期用户活跃度一般的情况；且买量带来的业绩仍需买量来维持，一旦中途减少投入，就会造成业绩的明显下滑。

资料来源：三七互娱年报，搜狐财经整理

以上种种有三七互娱直接操作或涉及的，也有被动受到影响的，但总体而言影响了评级机构对三体互娱在“企业行为”一项上的评分。

而另一项三七互娱处于平均水准的议题则为“人力资本发展”。根据该公司年报数据，该公司员工总数从2021年的3996人，逐年降低至2023年的3447人，复合下降率为7.12%。

资料来源：三七互娱年报，搜狐财经整理

这期间包含三七互娱成都分部、手游事业部在内的多个部分相继遭遇裁员，主要是由于前几年游戏版号暂停发布，公司为降本增效进行的裁员。但根据Wind数据，三七互娱研发人员占比从2021年的38.89%，逐年下降至2023年的33.30%，技术人员占比则从10.09%下降到9.37%，这无疑使得现有自研团队在行业竞争时面临更大压力。