最牛Sora概念股？维海德，股价翻倍，业绩陷两难
作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
Sora的问世，给市场带来了新一轮行情。
指数来看，概念涨幅榜完全被科技题材垄断。个股来看，市场统计数据显示，剔除次新股后，2月以来53只个股涨幅超100%，1300多只个股涨幅超50%。
其中，上市仅一年半的维海德（301318），更是以连续七个涨停的傲人成绩，成为本轮最大牛股。过了一个年，维海德的股价翻了三番。
来源：东方财富官网—维海德（截至2024年2月28日）
股价虽疯狂，但公司的业绩却在变脸，且从业务模式来看，未来的成长亦堪忧。
一、疫情红利，难持续
2008年，仍就职于中兴通讯（000063）的陈涛（维海德实控人），以妻子郭宾（因陈涛尚未离职，应该是替夫代持）的名义，与杨祖栋（目前持股2.59%）和王艳（目前持股4.51%）共同成立了维海德。
由此看来，又是一个大厂技术骨干（财报显示：陈涛曾任主任工程师和系统部长等）下海创业的故事。
业务上，维海德“身处”视频会议行业的中游，主营为视频会议品牌厂商、系统集成商、经销商及终端用户等下游客户提供视频会议摄像机、视频会议终端、会议麦克风等设备，其中摄像机为主要创收产品。2023年上半年，摄像机创收约1.75亿元，约占总营收的82%。
来源：维海德2023年半年报
成立之后的十年，公司营收虽也稳步增长，但只是1-3亿规模的小打小闹。2020年，新冠疫情爆发，维海德这才坐上了增长的快车。
来源：同花顺iFinD—历年财务数据—营业收入
疫情影响下，远程会议需求剧增，拉动视频摄像机需求的增长。数据显示：2020年，境内营收同比增长约46.10%，境外营收同比增长约272.83%。境外需求强势拉动之下，当年营收直接翻了2.4倍。
此后三年，收入规模虽有所回落，但仍维持高位。2022年8月，维海德借势成功上市。
但显而易见，这种高增长根本无法持续。2023年，伴随“抗疫”的胜利，维海德的业绩开始下滑。最新数据显示：2023年前三季度，维海德创收约3.6亿元，较上年同期降幅达20%。
二、ODM依赖，难成长
除了外部环境，维海德的业务模式，也注定其增长空间有限。
首先，视频会议是一个寡头竞争（少数几家企业占据市场大部分份额）的行业。用户在品牌选择和产品使用习惯等方面相对固定，新品牌几乎很难获得认可。
2022年数据显示，ZOOM、Teams、Go To Meeting和WebEx几乎占据了市场99%的份额，这种情况其他玩家还玩啥？
来源：东兴证券
这也是维海德多年一直依赖ODM（负责设计和生产，但要贴别人的品牌，也就是俗称的“贴牌”），自有品牌怎么也发展不起来的原因。
2021年数据显示（此后未披露具体明细）：2021年全年，ODM创收占比高达83%，而经过多年发展，自有品牌创收占比仅不到16%。设计也有，技术也有，就是品牌卖不出。
来源：同花顺iFinD—主营构成—按行业分类
若不强求，退而求其次，毛利率近46%（2023年上半年）的ODM业务，或许也是门好生意？但现实，往往事与愿违。
维海德的下游客户，主要为视频会议系统品牌厂商和系统集成商，如宝利通、中兴通讯和苏州科达（603660）等，其中很多客户均具备全部或部分硬件产品的研发和制造能力。
就拿中兴通讯来说，难道陈涛可以做，别人就不能做吗？
这种局面下，行情好可以分杯羹，行情不好，只怕半杯都难。
三、此多模态，非彼多模态
那么，一家业务成长性堪忧，且业绩下滑的摄像头ODM厂商，咋就借了Sora的势呢？其中玄机，就三个字——多模态。
先来看看，Sora背后的多模态。
Sora背后的多模态，其实是“多模态AI”的概念。具体来说，实际就是能够识别和理解多种形态的指令，进而形成文本（如：ChatGPT）、图像和音视频（如：Pika和Sora等）等的人工智能技术。这种技术背后靠的就是强大的算法模型，且模型越多参数越多，技术越强大。
再来看看，维海德的多模态。
根据公司公告：为了提高摄像机的图像呈现效果，公司在摄像机领域传统白平衡算法的基础上，增加了AI白平衡算法，从而形成了所谓的“多模态白平衡算法”。在此算法下，直播应用中，在绿幕或蓝幕背景场景下，摄像机可准确识别当前灯光真实色温，完美呈现主播和产品真实颜色。
来源：公司公告（2024年2月22日）
举个例子：一个红苹果，在Sora的世界里，它可能转化为一篇“以苹果为主题的文字”或者“一段视频”；然而维海德的多模态白平衡算法，只是让它在相机下的颜色更鲜红，两者本质上存在明显区别。
然而，这样两个有明显区别的概念，却成了维海德七连板的强力推手，市场盲目程度可见一斑。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。