OpenAI估值到底能攀多高？筹资越来越难或需IPO续命

划重点

• OpenAI正洽谈最新一轮融资，对其估值达到1000亿美元甚至1250亿美元。
• 出于资本需求的紧迫性以及私人资本的局限性等因素，OpenAI最终可能选择IPO。
• 奥特曼表示，OpenAI短期内没有IPO的计划，至少在他管理公司期间是如此。

腾讯科技讯 8月31日消息，据国外媒体报道，鲜有公司能如OpenAI那般在全球范围内掀起如此轰动，其标志性产品ChatGPT聊天机器人已迅速演变成一场席卷全球的现象级风暴。至2024年中期，ChatGPT的用户已经突破2亿之众。不过，这一切的背后都需要巨额资金的支持，而OpenAI的筹资能力也终究有限。随着融资难度的逐渐加大，OpenAI最终可能需要上市续命。

OpenAI估值达1250亿美元？

经过数周的讨论，OpenAI即将迎来新一轮融资。据知情人士透露，该公司首席执行官兼联合创始人山姆·奥特曼（Sam Altman）已向全体员工宣告，新一轮巨额融资计划正紧锣密鼓地筹备中。然而，并不是所有投资者都认可其最新估值。

本轮融资由Thrive Capital领衔，预计将使OpenAI的估值跃升至1000亿美元以上。相较于Thrive此前主导的员工股票销售时860亿美元的估值，实现了显著的增长，增幅高达16%。

自2023年底以来，OpenAI的年化收入已飙升至34亿美元，这一令人瞩目的财务表现无疑为吸引投资者提供了强有力的支撑。据可靠消息，最新融资阵容中可能不乏苹果、英伟达等科技巨头。

尽管奥特曼以其卓越的资本运作能力在科技界享有盛誉，但筹集如此巨额资金亦非易事。部分投资者对OpenAI最新估值表达了保留意见。尽管如此，市场上仍流传着OpenAI估值可能触及1250亿美元高点的传言。

即使OpenAI的估值超越1000亿美元，也已经令人惊叹，目前世界上仅有少数私营初创企业能与之比肩，如字节跳动与SpaceX。在OpenAI的发展历程中，尽管奥特曼领导有方，却也历经人事更迭，包括前首席科学家伊利亚·苏茨凯弗（Ilya Sutskever）及联合创始人约翰·舒尔曼（John Schulman）相继离席，后者更是加入了竞争对手Anthropic。同时，联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼（Greg Brockman）目前也正处于休假状态。

关于OpenAI由另类非营利组织向营利性公司转型的时机，外界持续关注。奥特曼曾将OpenAI誉为“硅谷史上资本密集度最高的初创企业”，其资金筹集之广，源自硅谷众多投资者的鼎力支持。然而，伴随着庞大的运营开支——主要用于维护聊天机器人、训练大语言模型及支付逾1500名员工的薪酬，OpenAI今年或面临高达50亿美元的亏损，预示着未来或将再次启动私募融资。

对于Thrive Capital而言，这家由乔希·库什纳（Josh Kushner）掌舵的纽约风险投资公司正投身于一场高风险、高回报的投资盛宴。毕竟，能跨越九位数估值门槛的企业寥寥无几，这类壮举在公开市场更为常见，但其主要由广大股东而非单一资本筹集者（如奥特曼）来共同决定企业价值。

OpenAI虽已稳坐人工智能领域的领头羊宝座，在最终进行首次公开募股（IPO）之前，它仍须跨越重重难关。Thrive Capital以聚焦少数潜力企业并慷慨注资著称，其过往案例如2023年对支付巨头Stripe的数十亿美元投资便是有力证明。Thrive不仅亲自操刀该轮融资，还通过专属投资工具额外募集了至少10亿美元资金。

尽管集中投资策略的安全性时常引发外界讨论，但Thrive无疑拥有持续赋能OpenAI的雄厚资本。就在本月初，该公司成功募集了50亿美元用于设立两大新基金，这是其历史上最大规模的融资行动。然而，Thrive对OpenAI的投资成效尚需时日方能揭晓。

OpenAI为何需要进行IPO？

全球估值较高的私营公司常常面临“是否会进行IPO”的讨论，这一话题牵动着投资者、金融界精英及行业观察者的神经。要剖析这些企业为何可能选择踏入这一成本高企、流程繁复的公开上市之旅——涵盖昂贵的法律咨询、新增的监管束缚及与证监会的频繁互动等，需从多维度深入考量。

众多顶尖私营公司之所以能长期推迟上市步伐，得益于其独特的优势：它们或是已实现可观的盈利，能够自主回购员工股份（Stripe、ByteDance为典型代表），或是凭借强大的吸引力轻松吸纳私人资本（如Databricks），亦或二者兼备（SpaceX）。这些策略有效缓解了员工与投资者对成果分享的迫切期望，使得这些公司（包括设计软件领域的Canva）被誉为“羞涩五强”（Shy Five），意指它们在上市之路上保持谨慎姿态。

随着OpenAI最新一轮私募融资消息的传出，其是否真正需要或有意于不远的将来（如2026年）进行IPO的问题再度引发广泛讨论，相关议题的热度或将持续升温。在此过程中，我们应当综合考虑以下多方面因素，而非仅依赖于单一新闻事件：

1.资本需求的紧迫性

OpenAI当前及未来的发展均仰赖于庞大的资金支持。鉴于其云服务器费用、大模型训练成本及员工薪酬等开支居高不下，且短期内难以获得显著的现金流，资本压力显而易见。

与那些已实现盈利或拥有稳定现金流的企业（如Stripe、ByteDance、SpaceX）相比，OpenAI的毛利率可能处于较低水平，这进一步凸显了其对外部融资的高度依赖。而Databricks等企业的成功融资案例虽具参考价值，但OpenAI的财务状况与之存在差异，需单独评估。

2.私人资本市场的局限性

尽管OpenAI在吸引私人资本方面表现出色，但这一资源并非无穷无尽。特别是当考虑到Thrive Capital在不久前已主导了一次以860亿美元估值进行的员工回购后，再次领投此次融资轮，这可能暗示出市场对该估值的谨慎态度（尽管也存在例外情况）。

此外，OpenAI若选择从中东主权财富基金等非传统渠道筹集资金，可能会引发美国政府等关键利益相关方的特别关注，增加其运营复杂度。

3.非营利架构的转型挑战

OpenAI目前以非营利组织的身份运营，下设营利性部门，这一特殊结构在IPO前需经历重大调整。奥特曼曾表达过将公司转型为公共利益公司的愿景，这一模式类似于Warby Parker与Allbirds等已上市企业的做法，旨在平衡商业成功与社会福祉。

4.财务领军人物的加盟

今年6月，OpenAI招募到了重量级财务专家萨拉·弗莱尔（Sarah Friar）担任其首席财务官。弗莱尔曾是Square首席财务官，并带领其完成IPO。随后，作为Nextdoor首席执行官，他也通过SPAC将其上市。

弗莱尔拥有丰富的IPO经验，她的加入无疑为OpenAI的上市筹备工作注入了强心针。面对审计、财务预测及治理结构变革等繁重任务，弗莱尔无疑是推动OpenAI迈向上市目标的理想人选。

总而言之，尽管未来两年的全球经济环境及利率变动难以精准预测，但考虑到OpenAI对资金的迫切需求以及上市作为获取资金的有效途径，许多专家倾向于认为，OpenAI在未来几年内实现上市的可能性远高于预期。

OpenAI何时能上市？

尽管OpenAI有上市的可能和需要，但其却没有近期IPO的打算。2023年6月，奥特曼明确表示，该公司短期内没有进行IPO的计划。至少在他管理公司期间，这种情况可能不会改变。这一立场即便在他短暂被解雇并重返公司后也未有动摇。

OpenAI对上市持谨慎态度的两大核心因素在于：一是OpenAI目前似乎不需要额外的资本，这得益于微软在年初承诺的额外100亿美元投资；二是其依然坚持长期发展战略，尤其是对通用人工智能（AGI）及超级人工智能（即拥有自我意识且智力远超人类水平的人工智能）研发的执着追求。

奥特曼表示：“当开发超级人工智能的过程中，我们可能会做出许多让多数投资者会觉得费解却至关重要的决策。”

本文来自“腾讯科技”，作者：金鹿，36氪经授权发布。