出门问问上市以来跌超20%，“AIGC第一股”不香了？

6月24日，出门问问（02438.HK）一度重挫约14%，收盘仍跌8%，目前公司报收2.3港元/股，市值为34.54亿港元。

值得关注的是，顶着港股“AIGC第一股”光环，出门问问自今年4月份上市以来，股价整体表现萎靡不振，至今累计跌幅已超20%。在海外AI巨头屡创新高、国内的算力赛道亦十分强势的背景下，投资者对出门问问似乎并不买账。

资料显示，出门问问目前营收主要由AI软件解决方案与智能设备及其他配件构成，2023年两者营收占比分别为67.7%、32.3%。

事实上，在2022年以前，AIoT硬件业务还是出门问问的营收支柱，彼时公司主要靠销售AI智能手表、AI智能跑步机等设备产生收入。随着AI技术应用的拓展，AI软件业务增长迅速，开始“挑起大梁”。

公司的AI软件业务分为AIGC解决方案和AI企业解决方案。

所谓AI企业解决方案，通俗来讲，就是提供面向汽车类客户的车载AI助手，以及面向金融、TMT类客户的智能语音客服和嵌入式AI软件服务等。由于搭上了电动车智能化发展的快车，该业务2022年营收爆发式增长，不过2023年却出现小幅下滑，其营收占比亦降至44.5%。

对此，有业内人士指出，出门问问的下游为汽车巨头，有“大客户依赖症”，一旦双方合作不够稳定，或导致公司AI企业业务的收入承压。

这或许也是公司重视C端、发力AIGC业务的重要原因。在AI技术日新月异的当下，出门问问连续推出了AI配音助手“魔音工坊”、AI写作助手“魔撰写作”和“奇妙文”、AI数字人“奇妙元”、集成解决方案“DupDub”等一系列产品，反响良好。2023年，AIGC业务的营收占比从8%一跃上升至23.2%。

这其中，“魔音工坊”抓住了用户在“配音”全流程中的通点，积累了大量的注册用户付费用户，比如抖音的电影解说类短视频“注意看，这个男人叫小帅/这个女人叫小美”等配音，大多数是由出门问问的“魔音工坊”生成。还有DupDub亦凭借多种逼真的声音和便捷的编辑功能，面向全球40多个国家和地区提供服务，还入选了“AI产品榜”出海明星榜单。

虽然产品颇受欢迎，但财务数据显示，2021年至2023年，出门问问营收分别为3.98亿元、5亿元和5.07亿元，而同期，公司期内净亏损分别为2.76亿元、6.7亿元、8.03亿元，亏损窟窿却在持续扩大。

背后的原因或是，AI产业仍处于发展初期，企业为了应对竞争被迫“内卷”，研发开支持续攀升，2021年至2023年，出门问问研发费用分别为0.92亿元、1.19亿元和1.55亿元，同期营销开支亦高企，导致出门问问深陷亏损泥潭。

截至2023年年底，公司的现金及现金等价物仅为1.44亿元，而流动负债高达45.17亿元。

出门问问近期股价的颓势，或与其基本面的孱弱有关。业内人士认为，AI产业仍处于早期阶段，“烧钱”是普遍现象，出门问问营收增长乏力，研发耗资较大，造血能力捉襟见肘，不免让投资者产生担忧情绪。

然而，不少机构却表示乐观。国投证券在5月份发布研报称，AI技术迭代升级将逐步从技术突破转向应用落地，有望推动出门问问的收入实现快速增长，预计2024年至2026年公司将实现营业收入为5.88亿、7.64亿、9.65亿。该机构首次覆盖并给予出门问问“买入-A”评级，对应目标价为4.68港元。

虽然站在AI的风口之上，前景可期，但出门问问能否杀出重围，仍具有相当的不确定性，公司股价能否如券商预测般乐观，还需持续跟踪。

作者：飞鱼