0322周五强势股逻辑 | 市场热议的高速线缆“光退铜进”是什么？

0322强势股脱水 

1、铜缆高速连接器：作为服务器连接以及在解耦合式交换机和路由器中用作互连，高速铜缆的销售不断增长。预计从2023年到2027年高速铜缆的年复合增长率为25%，到2027年，高速铜缆的出货量预计将达到2,000万条。

2、算力：Claude、Gemini、SenseChat-V4、星火大模型和Kimi等大模型在持续追赶GPT-4，算力的需求随着模型参数量和训练数据集的增加而增加。各科技厂商为保持其千亿或万亿参数AI大模型的竞争力，有望持续投入和优化AI算力基础设施。另一方面，随着各类AI大模型产品性能的提升，用户规模和使用量的增加也推动推理侧的算力需求增长。

3、卫星监测核心标的：随着航天业的快速发展，相关检验检测业务也将受益增长。公司多年来为多家航天客户提供专业的测试服务，未来有望受益于卫星互联网产业快速发展。预计公司2024、2025年的归母净利润分别为0.73、1.24亿元，同比增长309%、68%，对应当前股价PE分别为38、22倍。

本文相关概念和股票：西测测试（301306.SZ）、鼎通科技（688668.SS）、沃尔核材（002130.SZ）、掌阅科技（603533.SS）

相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

1、铜缆高速连接器：还有高手

（1）大涨题材：铜缆高速连接器+算力+有色铜

前两日发酵的铜缆今日再度迎来一波高潮。

消息面上，博通隔夜大涨5%，除了上调半导体收入外，其再次证实了高速铜缆在大型集群中的重要性。

其表示“就算只是建立一个由4000个GPU组成的集群，你需要8000-1万个光模块，一般来说，每年至少有2%-5%的故障率。此外光学设备最终会消耗大量电力和成本。因此，在交换机和许多技术中的做法是，通过扩大铜缆的覆盖范围”。

受此影响，铜缆高速连接器板块今日近8%。

（2）研报解读（华金证券）：成本立减5/6，DAC/AOC发展潜力巨大

①高速铜缆分为无源铜缆和有源铜缆两类。

无源铜缆DAC，即直连线缆或直连铜缆是无源线缆。无源DAC有着低成本、低功耗、高可靠性等优点，常用于数据中心同机柜或相邻机柜之间的数据传输。其中无源DAC是目前高速线缆市场主流产品。

有源铜缆AOC，有源铜缆是无源铜缆的演进，随着传输速率的提升，无源铜缆损耗过大无法满足互联长度，有源铜缆应需而出。其原理是在线缆Rx端加入一定能力的线性Redriver来提供信号的均衡和整形中继，延长端到端的传输距离。

目前，DAC和AOC主要用于以太网数据通信，DAC由于传输距离较短所以一般用于机柜内设备间的互连；AOC有源光缆的传输距离相对长些，可用于机柜间设备的互连。与有源光缆（AOC）相比，DAC性价比较高，在同等规格下，价格仅为AOC的1/3至1/4。因此，在短距离网络互联场景，DAC应用优势更高。

②根据LightCounting（LC）发布的报告，作为服务器连接以及在解耦合式交换机和路由器中用作互连，高速铜缆的销售不断增长。预计从2023年到2027年高速铜缆的年复合增长率为25%，到2027年，高速铜缆的出货量预计将达到2,000万条。即使在当前经济放缓的情况下，云计算公司也在优先投资数据中心和AI集群。数据中心建设将拉动高速传输电缆及其连接产品需求。

③互联网是主要场景，海外比国内领先两代。

海外高速线缆主要以200G/400G为主，以北美4大数据中心的情况来看，高速铜缆供货份额上目前的主要供货商以国外线缆品牌为主，比如TE，Molex。

国内高速线缆主要以50G/100G为主，少量200G。其中阿里巴巴为代表的大型数据中心用户率先在新建基地中快速切入10G/25GDAC，并迅速规模化；以腾讯为代表的大型数据中心在>5m需求的场景中引入了有源铜缆作为更长距离需求的补充。在25G-NRZ速率这一代，国内数据中心用户逐步获取了高速铜缆相比AOC所带来的红利，在成本节省、供应效率、链路稳定性上显著提升。

④根据新思界产业研究中心发布的《2023-2028年高速线缆（DAC）行业市场深度调研及投资前景预测分析报告》显示，目前高速线缆凭借着性价比优势在网络设备互联、数据传输方面占据着重要地位，市场规模正不断扩大。2022年国内高速线缆市场规模已突破百亿元，行业发展潜力巨大。国内高速线缆企业主要兆龙互连、立讯精密、易飞扬、金信诺等公司。

2、算力：卡点爆破

（1）大涨题材AI大模型+算力+传媒

这次是股民“立功”了。

KIMI母公司月之暗面昨日公告称，从2024.3.20日9:30:00开始，观测到Kimi的系统流量持续异常增高，流量增加的趋势远超对资源的预期规划，已经进行了5次扩容工作。目前已恢复正常。

广发证券认为，Claude、Gemini、SenseChat-V4、星火大模型和Kimi等大模型在持续追赶GPT-4，算力的需求随着模型参数量和训练数据集的增加而增加。各科技厂商为保持其千亿或万亿参数AI大模型的竞争力，有望持续投入和优化AI算力基础设施。另一方面，随着各类AI大模型产品性能的提升，用户规模和使用量的增加也推动推理侧的算力需求增长。

行情上，KIMI、算力板块今日多股涨停。此外，谷歌因未经同意使用出版商等内容训练AI被罚，对出版传媒也有催化。

（2）研报解读（东方证券）：Kimi将修正对国内模型与应用的预期

东方证券组织了专家电话会，对长文本大模型的技术进行分析与解读，有几方面值得投资者重视:

①国内模型公司竞争实力评估有望迎来修正。模型参数和上下文长度都是决定模型效果的重要指标，单步能力和执行的步骤数决定着大模型的能力上限，过去很多模型应用落地效果不佳，与长文本能力不足有直接关系。以月之暗面为代表的中国大模型公司在长文本技术上有着原创性发明，并非跟随与模仿美国相关模型技术。东方证券认为，投资者对中国大模型公司的能力与竞争力评估上需要进行调整。

②长文本能力未来应用场景众多。正如目前Kimi应用所展现的，长文本能够对包括办公、知识库等领域的应用产生直接的价值，而展望未来，多模态应用、智能体应用（AlAgent）也都需要长文本来解决记忆与准确性问题，减少甚至避免幻觉的发生。长文本能力对各类场景的大模型应用都将起到直接的推动。

③Kimi长文本能力领先，百川等其他公司也有较强能力。除了Kimi目前在长文本技术领域处于全球领先之外（与谷歌在长文本能力上相当，以token数计算，均为GPT4.5的8倍左右），其他国内模型公司，如百川智能、零一万物等，也有较强的长文本能力。东方证券认为，这将对国内各类大模型应用的落地起到非常积极的推动作用。

3、西测测试：越来越细

（1）大涨题材低空经济+军工+存储

公司主要从事军用装备和民用飞机产品检验检测，具备环境与可靠性试验、电磁兼容性试验及电子元器件检测筛选的丰富经验，是行业内少数能够提供上述全方位检验检测服务的机构。

公司曾在互动平台表示，关于低空飞行器检测，公司具备为其提供部分检测的能力。此外，

公司还表示实现了对EEPROM、SRAM、NORflash、NANDflash、EMMC等存储芯片读写擦除功能的自动测试，提升了存储芯片的测试效率。

行情上，公司今日20%涨停。

（2）研报解读（中邮证券）：今年扭亏

①持续加大实验室能力建设投入力度，推进“一站式”服务产业链构建，业绩短期承压。2023年，公司实现营收3亿-3.5亿元，同比增长-1.36%-15.07%，实现归母净利润-3400万元--4800万元，同比下降99%-113%，主要原因一是为扩大公司在全国军用装备检验检测领域的影响力，公司新增西安西太路服务基地，持续加大实验室能力建设投入力度，部分试验设备搬迁，房租、设备折旧及人员投入大幅增加；二是电装业务仍处亏损状态，产能利用率有待提升。

②公司目前尚处于快速发展期，公司持续在西安、成都、北京、武汉等地成立子公司，并持续加大在优势业务领域的投入。在西安区域，西安西太路园区按照行业最高标准建立的实验室正式投入使用，西安总部综合服务能力全面提升；成都公司实验室面积进一步扩大，服务能力再升级，继续加快西南区域布局；北京公司实验室正式揭牌成立并完成资质取证工作；武汉公司实验室开始建设。子公司吉通力科技电装业务扎实稳步发展，进一步推动公司打通一站式服务。随着公司服务能力逐步提升，叠加规模效应，公司业绩有望迎来拐点。

③卫星相关检测业务有望快速发展。卫星等航天器需要经受严苛的温度、气压和电磁环境的考验，需要进行试验来确保其满足适应性要求，因此，随着航天业的快速发展，相关检验检测业务也将受益增长。公司多年来为多家航天客户提供专业的测试服务，未来有望受益于卫星互联网产业快速发展。

预计公司2024、2025年的归母净利润分别为0.73、1.24亿元，同比增长309%、68%，对应当前股价PE分别为38、22倍。

交易日尾盘2-3点，直播解盘（留言观看）

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