市值创新高，亚马逊在AI竞技场悄悄上位
电商平台与云计算巨头亚马逊（AMZN.US）近日股价持续攀升，现已刷新纪录高位，2024年4月12日收市报189.05美元，市值达到1.96万亿美元，见下图。
今年才过了三个多月，但是美股上市的科技巨头市值排位已发生了显著的变化：凭借在OpenAI的投资和在AI领域的发展，微软（MSFT.US）超越苹果（AAPL.US），登上了市值“一哥”的宝座；同样凭借在AI芯片的领先和垄断优势，英伟达（NVDA.US）超越谷歌（GOOG.US），成为市值第三大科技股。
云计算巨头亚马逊也在AI领域悄悄发力，不知不觉间，其股价涨幅甚至超越了微软与谷歌。见下表，去年亚马逊的股价涨幅达80.88%，远超微软和谷歌的58%，而今年以来，亚马逊的累计涨幅也达到24.42%，远超微软和谷歌的14%。
财华社认为，亚马逊的股价跑赢同行，一是因为其业绩表现理想，二是获纳入道琼斯工业平均指数成分股，这是继苹果和微软之后第三家科技巨头加入到这一老牌蓝筹指数，三或与其AI的发展有关。
电商业务显著改善
2023年，亚马逊总收入同比增长11.83%，至5747.85亿美元，实现扭亏为盈，于期内录得净利润304.25亿美元，而上年同期为净亏损27.22亿美元。全年经营净现金流入为849.46亿美元，显著高于上年的467.52亿美元；2023年的自由现金流也由上年的净流出115.69亿美元转正，实现净流入368.13亿美元。
2023年，北美分部收入按年增长11.70%，至3,528.28亿美元，分部经营溢利扭亏为盈，从上年的亏损28.47亿美元显著改善为利润148.77亿美元。从季度业绩来看，2024年第4季北美分部收入按年增长13.01%，显著高于前三个季度大约11%的增幅，季度经营溢利则扭亏为盈，实现利润64.61亿美元，显著高于之前三个季度分别8.98亿美元、32.11亿美元和43.07亿美元的水平。
国际业务也见好转。2023年，亚马逊的国际业务分部收入按年增长11.18%，至1,312.00亿美元，分部经营亏损由上年的77.46亿美元缩减超一半，至26.56亿美元。
亚马逊的云业务AWS，2023年全年收入按年增长13.31%，至907.57亿美元，分部经营溢利仅按年增长7.84%，至246.31亿美元。亚马逊的利润主要依靠其全球首屈一指的云计算业务AWS拉高，但是在2023年，该业务分部的经营利润率却按年下降1.38个百分点，至27.14%。
不过值得留意的是，从季度业绩来看，AWS的分部经营溢利在下半年的两个季度有所改善，分别按年提高3.95个百分点和5.26个百分点，至30.25%和29.61%，见下图。
亚马逊提供的业绩指引显示，其预计2024年第1季净销售额介于1380亿-1435亿美元之间，增幅为8%-13%，要优于2023年第1季的增长表现，其中包括大约40个基点的汇兑影响；
预计2024年第1季经营溢利介于80亿-120亿美元之间，相较2023年第1季为48亿美元，显示经营溢利明显改善。
美国和国际业务渗透率提升，加上AWS在AI方面发力所带来的新增长动力，应是资本市场对亚马逊股票恢复信心的主要原因。
亚马逊在AI领域的竞争逻辑
2023年9月，亚马逊向OpenAI的竞争对手Anthropic初始投资12.5亿美元，相比于微软在2023年1月100亿投资OpenAI的交易，亚马逊这一交易似乎不算什么。但要知道，在2023年风投资金明显收缩之际，亚马逊这一数以十亿计的投资已具相当规模。
一石激起千层浪，这让大家看到了亚马逊要在AI竞技中争夺一席之位的野心。12.5亿美元仅仅是初始投资，在今年3月，亚马逊完成了之前承诺的27.5亿美元投资，使得其对Anthropic的总投资达到40亿美元。
与微软取得OpenAI显著权益，并有独家控制权不同，亚马逊入股Anthropic仅当小股东，而Anthropic的股东还包括谷歌。
不过通过入股Anthropic，亚马逊要达成以下的合作：
Anthropic将使用AWS的Trainium（训练）和Inferentia（推理）芯片，创建、训练和部署其未来的大模型，两家公司还将合作开发Trainium和Inferentia技术。
AWS将成为Anthropic关键任务工作负载的主要云提供商，包括安全研究和未来大模型开发。Anthropic将在AWS上运行其大部分工作量。
Anthropic承诺允许全球AWS客户通过亚马逊 Bedrock访问其未来几代的大模型。亚马逊Bedrock是AWS的完全托管服务，可提供对行业顶级大模型的安全访问。此外，Anthropic将为AWS客户提供早期访问模型定制和微调功能。
亚马逊的开发者和工程师将能够通过亚马逊Bedrock使用Anthropic模型进行构建，这样他们就可以将生成式AI功能整合到他们的工作中，升级现有的应用程序。
亚马逊要通过Anthropic来完成它在AIGC投资的矩阵。
在2023年的告股东书中，亚马逊的CEO安迪·贾西表示，ChatGPT于2022年推出之后，大家关注的重点都集中在生成式AI应用上，但亚马逊认为，生成式AI技术栈分为三层，每一层都很巨型，而亚马逊对每一层都进行了深度投资。
底层是为想要建造大模型的开发者和公司而设的，聚焦的是训练模型和生成推理（或预测）所需的计算，以及能更简单地构建这些模型的软件。计算的核心是所使用的芯片。到目前为止，几乎所有领先的大模型都在英伟达的芯片上训练，然而，芯片供应一直紧缺，成本成为制约客户扩大模型和应用的大问题。客户要求亚马逊在AI芯片的性价比上突破极限，因此，亚马逊构建了定制的AI训练芯Trainium和推理芯Inferentia。
2023年，亚马逊发布了Trainium和Inferentia芯的第二代产品，均比前一个版本和其他同行拥有高得多的性价比。目前使用亚马逊AI芯片的客户包括Anthropic、爱彼迎、Hugging Face、Qualtrics、理光和Snap。
此外，亚马逊推出托管的端到端服务Amazon SageMaker，它改变了开发人员为人工智能准备数据、管理实验、更快地训练模型（例如，生成式搜索引擎Perplexity AI在SageMaker中训练模型的速度提高了40%)、降低推理延迟（例如，管理软件供应商Workday使用SageMaker将推理延迟降低了80%），以及提高开发人员的生产力（例如，英国国民西敏寺银行集团使用SageMaker将AI的价值实现时间从12-18个月缩短到7个月以下)。
中间层是为借助现有大模型，使用自己的数据进行定制化，并借助云服务供应商的安全性和性能来建造生成式AI的客户，也就是托管服务。Amazon Bedrock服务于这一类客户，为客户提供最简单的方法来构建和扩展生成式AI应用，能够提供自制和第三方制作大模型等多种选择，还能提供方便使用的功能，让生成式AI创建者能够更快捷地获得更优质的模型输出。
短短几个月，Bedrock就拥有数以万计的活跃客户，此外，亚马逊还添加了来自Anthropic（其新发布的Claude 3是当前性能最好的大模型之一）的新模型、Meta（Llama 2）、Mistral、Stability AI、Cohere，以及亚马逊Titan系列大模型 。
目前使用Bedrock的客户包括ADP、Amdocs、投资公司桥水、金融公司Broadridge、特种化工公司科莱恩（Clariant）、癌症医院丹娜法伯癌症研究院（Dana-Farber Cancer Institute）、航空公司达美航空、数据公司Druva、科技公司Genesys、机构英国基因组医学中心（Genomics England）、提供主机服务的GoDaddy、财顾公司财捷（Intuit）、韩国电信、旅游服务公司孤独星球（Lonely Planet）、法律和商业资讯供应商律商联讯（LexisNexis）、辉瑞、西门子等等。
顶层栈是应用层，亚马逊为每个企业客户创建大量的生成式AI应用，从AI赋能的购物助手Rufus到更智能和功能更多的Alexa，到广告功能（能更简单地用自然用于生成、定制和遍及优质图形、广告和视频），到客户和商家服务生产效率应用等等。
亚马逊还在AWS上建造应用，包括早期的生成式AI应用案例——编程助手。最近还推出Amazon Q，能够编写、调试、测试和实现代码，同时还可以进行转换(比如从旧版本的Java迁移到新版本)，查询客户的各种数据存储库(例如内部网、wiki、Salesforce、Amazon S3、ServiceNow、Slack、Atlassian等)，以回答问题、总结数据、进行连贯的对话并采取行动。
安迪·贾西表示，在AWS上构建的不仅仅是应用或基础模型，AWS服务遍布所有三层堆栈，将赋能所有内部和外部构建者，提供不一样的客户体验。
总结
亚马逊的电商、广告、内容业务随着渗透率的提高，仍有一定的增长空间。与此同时，在AWS这一块利润重地，亚马逊拥有自己发展的独特优势和思路——要在这三重技术栈建立起自己的地盘，形成全面的服务生态，与其AWS服务相关联，发挥和延长AWS的领先优势，进一步提升AWS的收入和利润，这对于资本市场来说，是有吸引力的故事，也是其最近股价上涨的逻辑。
作者：毛婷