出品｜派财经

文｜何平 

“直播电商第一股”遥望科技出事儿了。

2月27日晚间，深交所发布对遥望科技及相关当事人给予通报批评处分的决定，公司及相关当事人所涉违规行为包括2021年至2022年期间公司存货账面值与实际不符、2019年至2020年期间部分收入确认不恰当、虚增收入、利润和应收账款回款。

正所谓树大招风，遥望科技前身为A股市场女鞋第一股“星期六”，2019年星期六并购互联网营销资产后，改名为遥望科技。借助网红概念和直播带货行业的爆火，但随之而来的是连续三年的巨亏。

招致此次通报批评的正是遥望科技在1月底发布的业绩预告，报告显示，2023年预计亏损将达到8亿-12亿元，与上年同期亏损2.65亿元相比，翻了三倍。

据遥望解释，亏损放大的主要原因有四点：一是促销清理鞋履库存，导致该业务经营亏损；二是遥望X27主题公园、胤如遥望温州数字化生态产业链基地、遥望天门直播运营基地等实体项目需要大量人力物力投入；三是公司控股的时尚新媒体公司营收利润双降；四是股权激励计划合计摊销费用约8500万。

不过，对于遥望方面的解释，市场并不买账。业绩预告发出后，遥望股价连续多日下跌，跌幅超过25%。

该亏损也引起了深交所的注意，2月2日，深交所向遥望科技下发关注函，指出其连续三年亏损且2023年亏损大幅提升的现状，要求其针对各项主营业务营业收入、毛利率、净利润情况及具体经营模式，详细说明亏损原因及应对方案。

对于深交所的关注函，遥望科技两次延期，最终在2月23日回复深交所关注函，

作为“直播电商第一股”，遥望科技曾在巅峰时期市值超过200亿元，而如今已经跌落至不足70亿元，其股价自2020年达到高点36.56元后也呈现持续下滑之势，截至2024年3月1日收于7.4元/股，三年跌落近8成。近两年来，因其财务业绩问题多次受到监管问询，遥望科技到底怎么了？

1、女鞋起家，转型直播电商第一股

遥望科技前身是一家名为“星期六”的公司，主营女鞋业务。随着网红经济的兴起，A股上市公司纷纷盯上了这一热概念。

2018年，星期六以发行股份及支付现金购买遥望网络4679.01万股股份，占遥望网络总股份的88.57%，交易价格为17.71亿元。2019年，“星期六”正式更名为“遥望科技”，彻底转型直播带货，随后通过签约多位明星主播，贾乃亮、张柏芝、娄艺潇等，在直播电商圈迅速声名鹊起。

在转型“直播电商第一股”后，遥望科技营收迎来了大幅增长。财报显示，2019年遥望科技的营收达到20.7亿元，与上年同期相比增长36.95%，远高于2017年、2018年星期六的营收增速（分别为1.3%、0.54%）。

不过好景不长，到了2020年遥望科技的营收增速回落至3.89%，但在接下来的两年再次重返30%以上增速。财报显示，2021年、2022年，遥望科技分别录得28.11亿元、39.01亿元的营收，同比分别实现30.7%、38.75%的增长。

而为其业绩增长贡献主力的是互联网业务。财报显示，遥望科技2022年39.01亿元的营收中，有超过九成的比重来自互联网广告行业，同期遥望科技仅有8.15%的收入来自服装鞋类行业。

尽管如此，遥望科技仍未走出亏损的泥潭。在公司营收稳步增长的同时，亏损却在不断放大，一路从2020年的2430万元盈利下滑至2021年7亿亏损，再到2022年的2.65亿亏损，2023年的8-12亿元亏损。

在连年亏损之下，遥望科技的股价也持续下跌，如今股价只剩下了鼎盛时期的六分之一。

遥望科技擅长追热点，去年6月，遥望科技更是拿下了球王梅西的直播首秀。在梅西中国行中，梅西做客遥望主播李宣卓淘宝直播间。尽管李宣卓多次强调梅西直播与商业行为无关，直播中梅西头上的广告轮番变动引起争议。不少网友对此表示，遥望科技为了博流量无下限。

在直播带货热潮逐渐褪去之时，遥望科技再次盯上了AI赛道，

2023年，ChatGPT掀起全球AI热潮，遥望科技便紧跟科技热点频繁提及在人工智能方向发力的进展。在元宇宙火热的时期，遥望科技研究过Web3、打造了虚拟数字人，还研发了直播全流传数字化平台“遥望云”。

去年底短剧爆火，遥望科技便宣布了进军短剧业务。去年11月，该公司在互联网平台上回复，“小程序短剧正在试运营中，自制短剧正在拍摄。”

2、增收不增利，股东创始人持续套现跑路

但对热点的执着并未能遮盖遥望科技的业绩亏损事实。

对于增收不增利的业绩表现，遥望科技在2023年的业绩报告中解释称，鞋履业务出现经营亏损、应收账款账龄增加使得全年计提坏账准备金额大幅增加、遥望X27 PARK等新消费项目投入增长、时尚新媒体业务营收规模及净利润水平均出现下降等原因所致。

而在深交所的关注函中还提到了对遥望科技商业模式可持续性的质疑。对此，遥望科技的回应为，过去一年里在遥望X27主题公园、胤如遥望温州数字化生态产业链基地、遥望天门直播运营基地等实体项目上都进行了大量的人力物力投入。但这些项目带来的收益，短期内还无法覆盖成本。

业内人士分析称，遥望科技正试图通过对供应链等实体产业投入，持续探索直播电商的长期价值。

不过，或是出于对自身营收模式信心不足，从2019年开始，遥望科技股东创始人不断减持套现跑路。

2019年收购遥望科技股权之后，由创始人张泽民实控的云南兆隆以及其妻子梁怀宇实际控制的LYONE CROUP PTE.LTD，开始减持股票。

根据公开信息显示，2019年末，云南兆隆和LYONE GROUP PTE. LTD.的持股比例分别为17.70%和14.08%。而三年时间里，云南兆隆对遥望科技的持股已经下降到6.43%，累计套现超过十亿元。

2022年12月27日遥望科技第二大股东、董事长谢如栋于减持1820万股，套现约2.67亿元。2023年6月6日遥望科技发布公告，大股东云南兆隆完成了2022年11月预披露的减持，减持比例1.93%，套现约2.8亿元。与此同时，云南兆隆还启动了新一轮减持计划，预计减持总股本约1.5%的股份，按照最新股价计算，预计套现金额约为2.45亿元。2023年12月27日，佛山兆之隆（云南兆隆更名）又将所持遥望科技股份的22.25%进行了质押。

对于频繁减持的行为，则被解释为是为了化解股东债务压力，减少股票质押融资风险及其他投资需求。

事实上，这已经不是遥望科技第一次被深交所问询。近几年来，遥望科技多次因虚增收入和利润、信披违规、股东减持等问题被监管问询。

而深交所此次对于遥望科技及相关当事人的通报批评也早有迹可循。

早在去年12月，广东证监局就已经向遥望出具了《关于对佛山遥望科技股份有限公司、于洪涛、谢如栋、李刚、何建锋、马超采取出具警示函措施的决定》。

该警示函中提到了遥望科技多项违规问题，包括2021年至2022年期间公司存货账面值与实际不符；2019年至2020年期间部分收入确认不恰当；虚增收入、利润和应收账款回款；对外财务资助未及时披露；未及时披露公司及子公司担保情况；未及时披露与专业投资机构的共同投资情况等。

而纵观遥望科技的财务违规问题浮出水面，也反应出了其内部管理不善的问题。

3、直播带货降温，商业模式存疑

搭上“直播带货”热潮后，遥望科技迎来了短暂的高光时刻，但在行业内卷加剧，趋于冷却之下，旧的顽疾再次浮出水面。

早年做女鞋生意时，为了解决积压已久的库存问题，自2021年开始遥望科技通过委托第三方公司代管和代销公司部分鞋类存货，而因对托管存货的管理不善，2021年和2022年在存货代管方销售了部分存货未与公司结算的情况下，未能及时发现上述托管存货的账面记录与实际库存不符，导致遥望科技2021年财务报告多计存货4968.49万元、2022年半年度财务报告多计存货7572.80万元。

类似的管理问题同样体现在了直播电商业务中。2023年年初，遥望科技董事长谢如栋曾在内部信中痛批了管理层分工不合理、时间利用率低、浪费严重等。而在之后年度商家大会上，谢如栋再次反思成，公司在对外商家合作、内部运营方面有问题。一方面在对外商家合作上，公司存在入驻繁琐、报品麻烦、排期不确定等问题，且合作形式上过于单一；另一方面，在内部运营上，存在选品不够专业、运营复制难、直播场次偏少时长偏短等问题。

此外，造成遥望科技业绩亏损的原因，还与其积累的大额商誉减值有关，源于早期两笔收购业务所致。

2021年、2022年，遥望科技对收购时尚锋迅、北京时欣形成的商誉连续两年计提减值准备，截至2022年末已分别计提1.71亿元和7985.05万元，分别占商誉原值的60.76%和99.94%，如此大额的商誉减值对业绩造成压力。

值得一提的是，在遥望科技的最新业绩预告中，信用减值也存在疑点。

其中提到，公司应收账款回款不及预期，应收账款账龄增加使得全年计提坏账准备金额增加。但2023年三季报显示，遥望信用减值损失发生额为-9038.35万元，上年同期发生额为916.62 万元，增长率达1086.05%。由此来看，遥望2023年第四季度的信用减值可能比前三季度还高。

深交所在关注函中要求遥望详细说明2023年信用减值损失的具体发生额，第四季度信用减值损失相比前三季度是否大幅上升，是否存在集中在第四季度计提的情况，“如是，说明原因及合理性”。

并要求详细列式说明与信用减值损失对应的应收账款及其他应收款涉及欠款方名称、关联关系、往来原因、账龄、预计收回安排是否出现逾期，以及前年度信用减值损失计提是否充分。

目前为止，遥望科技主要依赖直播带货变现，在直播电商内卷之下，利润空间越来越小。增收不增利并非是遥望科技一家的难题。另一家在2023年爆火的头部直播电商公司东方甄选也显现了类似问题。2024年1月24日，东方甄选发布2024财年中期业绩公告显示，2023年6月1日至11月30日，东方甄选总营收27.95亿元，同比增长34.4%；净利2.49亿元，同比下滑57.4%。

直播电商进入精细化运营阶段，看似热闹的赛道正在退热，入局者越来越多，盈利也越来越难。此前，遥望科技总裁方剑曾在多个场合表示，无论是在主播孵化，还是在业务拓展上，遥望科技都坚持用资金换规模，规模换效益的策略。

眼下，遥望科技“规模换效益”策略能否持续作用，仍需画上一个问号，而更为棘手的问题是如何解决经营管理上的效率问题。