安徽前首富想干一票大的

12月12日，国轩高科公告称将在斯洛伐克和摩洛哥投资建设锂电池项目，总投资额高达25.14亿欧元(约合人民币191.42亿元)。

这两个新项目将各自拥有20GWh的年产能，分别面向欧盟和北非市场。这是继宁德时代日前宣布在西班牙投资308亿元建厂之后，中国动力电池企业加速出海的又一重要举措。

目前公司在德国、印尼、泰国和美国硅谷的电池组装工厂已实现产品下线，在美国芝加哥、密歇根、阿根廷和越南的生产基地也在积极推进中。

今年上半年，公司海外收入达55.27亿元，同比增长80%，占总营收比重超过30%。根据公司国际运营总监吴昊的规划，到2030年国轩高科将在国内外各建成300GWh产能，总规模达到600GWh。

随着新能源转型持续进行，国内市场竞争激烈，企业出海可以缓解国内市场的竞争压力，寻找新的增长点。

然而，企业仍面临着政策与市场的不确定性，例如欧盟《新电池法》的实施，这可能导致合规性挑战的增加。

在国轩高科发出公告后，资本市场并未做出强烈反应，至截稿日公司股价报收21.72/股，较12月11日收盘价微降3.77%。显然，对于国内动力电池行业“出海”热，投资者仍保持观望态度。

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国轩高科成立于2006年5月，总部位于安徽省合肥市，公司于2015年5月通过东源电器借壳上市。2016年，李缜家族以140亿元夺下《胡润百富榜》安徽首富。

2017年，国轩高科与上海电气成立合资公司，将业务版图扩展至储能领域；2019年，国轩高科与德国Bosch、印度Tata和华为形成战略合作关系；

2020年，国轩高科引入大众作为战略投资者引发市场关注。根据报道，大众中国合计耗资87亿人民币，持有国轩高科4.41亿股，持股比例达到24.57%，成为国轩高科的第一大股东。

国轩高科自成立起就从事新能源汽车动力电池的研发、生产和销售。早在2010年1月日，合肥18路公交就搭载国轩高科电池产品并上线运营，成为全球第一条纯电动公交运营线路

根据SNE Research数据，2023年全球动力电池装机量中，国轩高科装机量达到9.1GWh，同比增长30.9%，全球排名第九。

由于国轩高科早期专注于磷酸铁锂电池，在三元锂电池领域的竞争力不足，因此在新能源汽车浪潮之初错失了优势。在很长的期间内，国轩高科的主要客户为五菱、北汽、奇瑞等，未能快速高端市场实现显著突破。

相比之下，宁德时代凭借三元锂电池在市场上取得了显著地位，并与特斯拉、蔚来、理想、小鹏等知名车企建立了合作关系，同时在海外市场与宝马、大众、奔驰等汽车大厂达成了合作。

随着全球新能不断扩大，国轩高科仍然保持业绩增长并占据一定市场地位。

财报显示，国轩高科2023年实现营业收入316.05亿元，同比增长37.11%，归母净利润达到9.39亿元，同比增长201.28%。2024年前三季度实现营业收入251.75亿元，同比增长15.60%，归母净利润4.12亿元，同比增长41.11%。

2023年9月数据显示，国轩高科在国内动力电池装机量达到1.54GWh，位列第四。

目前，宁德时代市值达到1.2万亿元，而国轩高科市值仅为391亿元。2024年前三季度，宁德时代实现营收2590.45亿元，是国轩高科的十倍有余。

显然，国轩高科距离第一梯队仍有很长的距离。

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为了寻求增长，国轩高科董事长李缜正带领企业大举进军海外市场。

斯洛伐克和摩洛哥的选址具有明显的战略意义。斯洛伐克位于欧洲中心位置，可以辐射整个欧盟市场，将成为国轩高科在欧洲的第三个产能基地。摩洛哥则拥有丰富的磷矿资源和便利的水运条件，靠近欧洲市场，具备产业基础优势。

TrendForce集邦咨询分析师曾佑鹏指出，目前全球动力电池产能分布不均衡，中国集中了约80%的产能，而需求仅占56%左右。欧洲市场仍缺乏本土化供应链，主要依赖从中国进口，这为中国电池企业出海提供了机遇。

目前国轩高科在德国、印尼、泰国和美国硅谷的电池组装工厂已实现产品下线，在美国芝加哥、密歇根、阿根廷和越南的生产基地也在积极推进中。

然而，如此大规模的海外扩张也给公司带来了巨大的财务压力。

截至2024年第三季度末，国轩高科的资产负债率攀升至74.31%，创下公司借壳上市以来的新高。公司总负债达766.83亿元，同比增长23.93%，而账面货币资金仅为142.2亿元。在此背景下，公司表示新项目将采用分期建设方式，以缓解资金压力。

现金流方面，今年前三季度，国轩高科经营活动现金流净额仅为2.44亿元，而投资活动现金流净额为-37.89亿元。短期借款高达177.4亿元，长期借款达201.42亿元。

为支持扩张，李缜积极拓展融资渠道。2022年，公司在瑞士成功发行全球存托凭证(GDR)，募集6.85亿美元。今年8月又发行了20亿元中期票据和不超过10亿元的超短期融资券。

作为国轩高科的第一大股东，大众中国近期签署补充协议，将放弃表决权的期限延长至72个月，确保李缜继续掌控公司。

虽然大众持股24.57%，但双方2023年的关联交易额仅3.7亿元，占比较小。不过通过与大众的战略合作，国轩高科已获得大众中国和海外市场的供应商资格，为公司全球化奠定基础。

显然，在国内市场竞争激烈的背景下，海外布局已成为动力电池企业的战略选择。相较于单纯的产品出口模式，将生产和销售工厂布局在国外，有望更充分地突破当地政策限制和利润空间。

本文来自微信公众号“蔚然先声”，作者：高凌朗，编辑：汪戈伐，36氪经授权发布。