小鹏汽车的明年，比今年更值得期待 | 焦点分析

文｜韩永昌

编辑｜张博文

行业内卷激烈，但小鹏却给出了上市以来的最强财报。

今年三季度，小鹏汽车交付46533辆新车，营收人民币101亿元，毛利率更是创单季历史新高，达到了15.3%。

截至2024年9月30日，小鹏账上还有357.5亿元，第三季度仅花掉了15.8亿元。如果以这个速度来计算，这些钱至少够小鹏挥霍5年。何小鹏在财报沟通会上更有信心，“预计四季度在手现金回到400亿元的水平”。

从G9遭遇滑铁卢至今，小鹏汽车已经蛰伏了两年。不管是G6想要力挽狂澜，还是X9、P7i的昙花一现，都没能让小鹏汽车重回上升通道。

过去两年，“小鹏汽车掉队了”的论调，不断在行业中扩散。直到MONA M03的出现。

虽然小鹏汽车没有公布准确数字，但此前有媒体在10月报道，MONA M03在手订单已经超过8万。如今一个月之后，行业中有猜测其在手订单正在冲击10万台。

紧随其后的P7+同样超出预期，预售不到2小时订单就突破了3万。双车连续爆单，让小鹏汽车的供应链“痛并快乐着”。

何小鹏如今的烦恼，已经不再是卖车，而是如何把车从工厂里生产出来，交付到准车主手里。

他也在内部高管群真情流露：“非常不容易从逆风期走出来，但是我们还远远没有到蓝海，在未来的几个季度内，我们一起继续保持过去的努力，变化，谦卑，行稳致远，相信下一个大台阶会在2025年某个时候到来。”

几经起伏后，小鹏汽车重新回到第一梯队，已经只是时间问题。

「 现金流充裕 」

今年第三季度，小鹏汽车汽车销售收入为人民币88亿元，同比上升12.1%，环比更是上升29.0%。汽车毛利率也来到了8.6%，对比来看，去年同期是负6.1%，而今年二季度为6.4%。

营收增加，毛利率继续提升，让小鹏的亏损持续收窄。三季度净亏损只有18.1亿元，要知道去年这个时候，公司净亏损有38.9亿元。但对比二季度的12.8亿元来说，亏损还在扩大。

这可能跟销售成本有关。财报显示，三季度，公司销售成本为人民币85.6亿元，同比仅下降2.3%，环比却上升22.7%。价格战下，小鹏的产品售价不断降低，卖得越多，成本难以下降，利润也就难以增加。

当然，何小鹏在业绩沟通会上将P7+称之为“毛利改善的新起点”，这也意味着P7+交付后情况可能会有改观。

在研发上，小鹏三季度投入了16.3亿元，同比增加25.1%。研发占营收比例为16.1%。

当然，即便成本降不下来，公司仍在亏钱，小鹏也有亏钱的底气。截至2024年9月30日，小鹏拥有现金及现金等价物等357.5亿元。

账上有钱不怕花，何况二季度小鹏的现金流为373.3亿元，一个季度过去了，仅花掉了15.8亿元。如果以这个速度来计算，这些钱至少够小鹏挥霍5年。

何小鹏在财报沟通会上更有信心，“预计四季度在手现金回到400亿元的水平”。

除了有钱以外，小鹏更有订单。

11.98万元起售的MONA M03爆单并不是始料未及。在M03上市前，何小鹏在公司十周年的全员会演讲中透露，MONA订单超G6同期，已经提前做好了稳定供应链，生产已准备就绪，争取上市即交付。

上市两个月连续交付过万，也证明何小鹏确实做了准备。但这些准备仍然不足。

一款A级纯电轿车，在一众强敌中出现爆单盛况，甚至订单可能冲击10万台，这种情形只在小米SU7上市之际发生过。小鹏当然猝不及防。于是出现了MONA M03准车主最长要等17周，接近4个月，甚至会出现错过以旧换新政策窗口期的情况。

针对MONA M03车型交付延迟问题，何小鹏也表示，工厂11月、12月会提高30%至40%的产能。2025年春节前月产能目标为2万台。

再加上在手订单三万的P7+也已经开始交付，小鹏的压力已经不在销售端，而在供应链。何小鹏在财报沟通会上表示，“目前，M03和P7+都已开启双班生产。”

今年1-10 月，小鹏汽车已经交付新车122478 台，10 月单月交付了23917 台。此后每个月，小鹏只需将稳定供应链，交付量还会稳步增加，月销3万已经可计日而待。

在财报上，小鹏汽车对四季度也是充满期待，预计四季度将交付8.7-9.1万辆新车，营收可达人民币153-162亿元。

但四季度，还不是小鹏的巅峰时刻。

「 还有两张牌，大众与增程 」

四季度小鹏需要做的是稳步交付在手订单，而2025年小鹏还有两张王牌，这也是其踏上“下一个大台阶”的倚仗。

第一张王牌是大众。

今年7月，数百名大众员工进驻小鹏，基于双方此前的电子电气架构合作项目CEA，“接受面试和培养”。36氪此前报道，在当时，双方合作的一款车型的白车身已经下线。

按照行业节奏，白车身到大规模量产往往需要一年时间。这也意味着，如果推进顺利，大众与小鹏的合作车型很可能2025年就能推出，比原计划提前1年。

36氪此前也了解到，小鹏与大众的合作没有止步于中国市场，双方将跳出面向中国市场的整车平台CMP，延伸至大众的全球化电动车型平台MEB。

这也意味着小鹏可能在大众上获得更多的车型合作，这给未来的收入提供了更多的保障。

回到今年三季度来看，小鹏汽车的服务及其他收入为人民币13.1亿元，同比增加了90.7%。财报给出的解释是：主要由于与大众汽车集团进行合作的技术研发服务的收入增加所致。

技术研发服务的利润确实可观，利润率为60.1%。这也是带动小鹏汽车整体毛利率上升到15.3%的关键收入。

如果说MONA与P7+的爆单，是小鹏明面上的业务增长点，那与大众的合作，则是其利润不断增加，毛利率持续改善的“底蕴”所在。

小鹏的第二张王牌则是增程。

11月6日，在小鹏AI科技日上，何小鹏官宣了小鹏鲲鹏超级电动体系。其中，“鲲”代表超级增程系统，采用下一代增程技术，“鹏”则代表着小鹏汽车的纯电体系。

简单来讲，小鹏汽车要做一款超大电池的增程车。据介绍，鲲鹏超级电动体系可以做到纯电、增程丝滑切换，纯电续航可达430km，综合续航里程超1400km，充电倍率还能达到5C。

据36氪了解，小鹏汽车22年底就曾讨论过动力形式的问题，但当时没有确定要开发增程车型。如今插混与增程已经成为新的市场增长点，小鹏也顺势而为。

“企业如果要走向全球市场，还需要一个新的补能方式，其中就包括增程式混动。另外，一辆车的续航要做到1000公里以上，需要换纯电之外的动力形式来实现。”这是何小鹏解释其加入增程赛道的原因。

此前36氪曾报道，小鹏首款增程车将是一款大型SUV，内部项目代号G01，今年上半年已经完成核心零部件定点，预计2025年下半年量产。

纯电续航430km，就注定了这款车价格不会太低。“以G9为原型车开发，主要针对20万元以上价格带”。

当小鹏的增程车G01走向市场，与大众合作的两款车型的也已蓄势待发。何小鹏也在财报沟通会上确认，2025年，小鹏计划推出至少4款新车，包括首次推出超级电动版本车型。

显然，小鹏的2025年，要比2024更有看点。