美国大选日可能出现三种情况，对股债市有什么影响？

2024年美国总统大选日当天可能会出现三种情况：

获胜者在11月5日当晚揭晓；在几个摇摆州的计票工作结束后，获胜者在大选日几天后揭晓；获胜者在11月5日当晚揭晓，但失败的一方对大选结果提出质疑，从而启动一个可能持续数周时间的程序。

历史是投资者了解上述每种情况以及市场反应的最佳指南。

大选结果有时会立刻产生。美联社在1996年大选日东部时间晚上9点宣布比尔·克林顿获得连任，巴拉克·奥巴马参加的两次大选结果也在大选日午夜之前宣布。

如果今年这种情况再次发生，股票投资者就可以开香槟庆祝了。Research Affiliates首席执行官克里斯·布莱曼(Chris Brightman)说：“美国总统当选后的一个月通常是投资股市的特别好的月份，我们认为原因在于不确定性消失了。”

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2020年，美联社和其他新闻机构直到大选日之后的那个周六才宣布拜登和特朗普谁是获胜者，原因是摇摆州的计票过程缓慢。今年这种情况可能会重演。

之所以有这种可能性，是因为宾夕法尼亚州和威斯康星州在大选日当日才开始计算邮寄选票，两位候选人对这些州的争夺非常激烈，而且他们必须拿下这些州，与此同时，只有在票数落后的候选人不可能赶超票数领先的候选人的情况下，新闻机构才会宣布这些州的投票结果。

为投资者提供政策问题咨询服务的Signum Global Advisers的高级合伙人卢·卢肯斯(Lew Lukens)说，所有关注11月5日大选报道的人都应该关注北卡罗来纳州。民调网站FiveThirtyEight的平均民调显示，目前特朗普在该州略微领先，所以，如果哈里斯拿下该州，这将意味着她也将拿下其他摇摆州。卢肯斯说：“如果哈里斯拿下北卡罗来纳州，她可能也会拿下佐治亚州、宾夕法尼亚州和威斯康星州。”

许多分析师预计，一旦获胜者产生，股市将出现一波上涨，特朗普获胜可能会为股市带来幅度更大的上涨，这是因为，特朗普承诺降低企业税率，有助于提振企业利润，哈里斯则希望提高税率。

债券市场也会对获胜者产生做出反应。Wellington Management宏观策略师迈克尔·梅代罗斯(Michael Medeiros)说，目前债券交易员预计特朗普获胜的概率更大。过去六周，10年期美国国债收益率上升了近0.7个百分点。

交易员调整对美联储未来降息的预期是收益率上升的原因之一，但梅代罗斯指出，原因还包括对特朗普获胜的预期，他还指出，最近收益率曲线变陡和美元走强也是特朗普效应带来的结果。负责任联邦预算委员会(Committee for a Responsible Federal Budget)的数据显示，根据特朗普的完整政策议程，10年内美国赤字将增加7.75万亿美元，这些新债务可能会推高债券收益率。

不过，美国政府具体将花多少钱在很大程度上取决于国会由谁控制。共和党有可能拿下参议院，蒙大拿州是关键：民主党不太可能保住参议院的控制权，除非参议员乔恩·泰斯特(Jon Tester)再次获胜。分析人士普遍预计，赢得总统大选的政党还将控制众议院。

梅代罗斯说：“如果共和党拿下参众两院，债券市场上已经出现的一些趋势将加速——收益率进一步上升，收益率曲线变得更陡，期限溢价变得更高。”

如果哈里斯获胜，参众两院控制权由两党分控，收益率可能会下降，这是因为交易员普遍认为，哈里斯政府无法通过会对赤字产生重大影响的提案。

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在美国外交关系协会(Council on Foreign Relations)最近举行的一次会议上，《巴伦周刊》向财政部长耶伦询问了特朗普引发债券收益率立即飙升的可能性，耶伦说，她担心全面延长《减税和就业法案》带来的5万亿美元的成本。《减税和就业法案》是特朗普在2017年至2021年任期内推出的减税措施，将于明年到期。耶伦说：“这将成为一个问题，市场在看到这样的计划时会做出反应。”

不过，清晰明确的大选结果、以及暂时处于不确定状态的不仅仅是谁当总统是上述一切的假设前提。共和党目前在众议院以220票对212票领先，如果民主党以微弱优势拿下众议院，或许可以扭转局面，但在加利福尼亚州有几场竞争激烈的竞选，该州历来难以在众议院竞选中迅速产生结果。

同样，哪个党以多大优势拿下参议院将影响下一任总统对美联储主席等关键经济决策职位的提名。现任美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。

即使获得控制权，也不能保证一定会产生什么样的结果。2019年，特朗普选择让商人赫尔曼·凯恩(Herman Cain)担任美联储的一个空缺职位，但当时由共和党控制的参议院对此毫无兴趣。如果共和党以更大的优势控制参议院，潜在候选人的范围也将扩大，这些候选人可能会被考虑去担任特朗普新政府的关键职位，或者限制哈里斯的人选。

此外，竞选人不承认败选也有先例，比如2020年大选。2020年大选日第二天凌晨2点多特朗普宣布：“坦率地说，我们确实赢得了大选。”

当时计票工作仍在进行中，最后，拜登胜出。

布莱曼说：“在这次大选周期中，我认为大选之后只有一件事能驱散不确定性，那就是哈里斯承认自己败选。”

布莱曼和其他许多分析人士预计，如果特朗普输了，他将对大选结果提出质疑。特朗普有权这样做，哈里斯也有权这样做。

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一场漫长的争端会让人们想起2000年乔治·W·布什和阿尔·戈尔之间的竞争，直到当年12月12日这场争端才在最高法院获得解决。当年12月，从大选日到裁决出来的那个周末这段时间里，标普500指数下跌了8.4%。

12月中旬也是今年大选结果出来时间的极限。根据2020年大选后通过的选举改革，各州必须在12月11日之前解决有关大选结果的争议，否则最高法院将进行干预。选举人团的投票时间在今年12月17日，届时将产生正式结果。

如果两党都没有赢得获胜所需的270张选举人团投票，决定胜负的程序将在众议院展开，每个州在众议院的代表将获得1票，届时形势将极为有利于共和党。

2021年的大选结果直到次年1月6日才获得国会的批准，特朗普的一些支持者袭击了国会大厦，试图阻止这一程序，虽然特朗普拒绝承认败选，但当时投资者对大选结果已经心知肚明。

惠誉(Fitch)旗下GeoQuant的联席主管马克·罗森伯格(Mark Rosenberg)说，尽管如此，围绕规则展开的激烈竞争仍值得投资者关注。他指出，美元目前作为储备货币的地位稳固，但他认为，“美元的这一地位正在被政治因素削弱。”

罗森伯格还指出，长期来看，政治趋势是“结构性的，可能会继续独立于这次大选的最终结果。”

从短期来看，对选票的争夺将意味着大选最终结果出来之前投资者将继续面临一段不确定时期，而且最高法院的裁决无法预测。这一情境可能会给股票市场和债券市场带来麻烦。

不过，获胜者迟早有一天会宣布，届时2028年11月7日那天的倒计时已经开始。

本文来自微信公众号 “巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：马特·彼得森，36氪经授权发布。