合并领克之后，极氪股价为什么跌了？
“领克和极氪合并了，极氪突然多了这么大一笔资产，股票不应该大涨吗？”
但实际的情况是，极氪的股票不仅没有大涨，反而一度大跌25%。
原因也很简单：吉利控股、吉利汽车、极氪、领克、沃尔沃等品牌虽然都是造车狂人李书福的产业，但涉及其中的吉利汽车、极氪、沃尔沃都是上市公司，吉利控股也是独立实体，因此在股权上要明算账：
领克并不是被吉利无偿“划拨”到极氪旗下的，而是通过股权交易，上市公司极氪从吉利控股和上市公司沃尔沃手中买来了股权，实现了财务上的合并。
李书福的左手倒右手，对于极氪等上市公司的投资者来说却是一笔实打实的交易。没有天降横财，只有划不划算。合并后极氪股价下跌，还是因为投资者不看好这笔交易：
极氪最新车型极氪MIX销量一般
有人认为极氪作为新能源汽车企业，收购包含大量燃油车资产的领克并不值得；也有人担心，极氪这种“不划算”的并购还将继续，比如合并吉利旗下另一家销量不高的纯电品牌极星，进而损害中小投资者的利益。
因此，极氪在并吞领克之后，没有迎来想象中的大涨，反而大跌。从中也能看出，吉利有不同于其他国内车企的复杂性：旗下上市公司多、上市地点多（美国、中国香港、欧洲）、业务范围庞大，因此腾挪起来，显得“动静很大”。
这次极氪和领克在财务上的合并，具体操作是这样的：
港股上市公司吉利汽车从吉利控股（注：吉利控股的业务范围很大，除汽车外还有手机、航天、出行、教育等等，和吉利汽车不是一个公司），买来了美股上市公司极氪汽车11.3%的股份，使得吉利汽车控股占比达到了62.8%。
极氪汽车又从吉利控股，买来了领克20%的股份；从领克的另一个股东沃尔沃那里，买来了其全部持有的30%领克股份，再通过增资获得1%的领克股份，使得总股份达到了51%，其余49%继续由吉利汽车旗下全资子公司持有。
这样一来，美股上市公司极氪成为了领克的最大股东，沃尔沃从此全面退出了领克，领克再也不是“合资车”了。
但这并不代表领克品牌即将消失。因为这是一次财务上的合并，而不是品牌上的合并，领克还是会作为极氪旗下的子品牌继续存在下去，极氪也将成为一个双品牌公司，有些类似蔚来和旗下乐道的关系。
同时，吉利控股集团总裁、极氪CEO安聪慧，继续担任合并后极氪CEO，并且兼任极星CEO。这也预示着，吉利自从收购沃尔沃之后一路扩张的品牌规模，进入了大整合的新阶段。
为什么是领克和极氪？
最近两个月，吉利汽车旗下的很多品牌，都在进行整合调整。新能源品牌几何，并入了吉利银河品牌；新能源皮卡品牌雷达，将被整合进入吉利汽车集团，成为其中的一个部门；翼真汽车（LEVC），也将被整合进吉利银河。
但领克在知名度和产品力上，和其他“被整合”的品牌完全不同。只看销量，在2024年10月，领克刚刚创造销量的历史新高，全系车型卖出了3万多台——极氪同样创下了单月新高，2万多台。
在吉利众多品牌当中，领克不仅是一个不小的“山头”，更和极氪的诞生有着千丝万缕的联系：
极氪的销量主力极氪001
起初，极氪是作为领克纯电部门存在的，极氪的首款产品极氪001，源自领克的纯电概念车领克Zero concept，这个后来成为极氪销量担当的产品，其实是领克的“亲儿子”。
不论从什么角度看，领克最终被极氪“兼并”，都颇具戏剧性。
但这又是品牌大整合的趋势之下，必然会发生的结果：极氪是一个完全新能源品牌，初步对外建立起了高端运动豪华的品牌认知；领克在燃油车上已经颇有建树，还在发力混动和纯电。
如果让两者继续像之前那样“充分竞争”下去，可以看到的是极氪将通过增程混动车型深入领克的腹地，领克也会不断推出在底盘架构、驾驶风格上和极氪相差不多的车型，“内斗”将不可避免。
在新能源汽车竞争尚未进入白热化的3、4年前，车企也和互联网公司一样玩“赛马”，有些可取之处；
但这两个品牌，是吉利发力高端新能源的两块心头肉，在当下的汽车市场还玩左右互搏，甚至到了消费者都看不下去的程度。
因此先停下这两大品牌之间的内耗，很有必要。
极氪是上市最快的新能源汽车品牌之一
相比领克，极氪虽然销量和车型的丰富程度上略逊一筹，但极氪才是吉利在新能源上重度押注的核心，并且已经成功在美股IPO：
极氪CEO安聪慧，同时也是吉利控股的总裁；吉利创始人李书福，担任极氪董事长。因此，在品牌整合中，相比之前有沃尔沃参与的领克——即便沃尔沃也早已归入吉利旗下，让亲儿子极氪站到前台显然是更好的选择。
再从新能源产品实力的角度看，领克在混动上有些优势，但在纯电领域相比极氪还差得远。最近发布的Z10和Z20，相比极氪同类型产品，领克在销量和声量上都有明显的差距，在纯电领域不温不火。
通过对 底 盘 、安全的加强，营造豪华感
此外，极氪对于高端豪华车型已经投入了不少力气，售价一般在20万元以上；而领克相对来说较为“平民”，车辆售价一般都在20万元以内、15万元上下。两者融合之后，不仅保证了品牌调性不降，而且也增加了极氪总的销量。对于美股上市公司极氪来说，将获得更好看的业绩表现。
而让极氪、领克这两个在内部有着极大分量的品牌融合，可以看出吉利对于旗下品牌整合的力度之大。
从“多生孩子”到“计划生育”
2024年9月，吉利在其发源地浙江台州，发布了一份《台州宣言》，宣布企业要进行战略转型，其中聚焦、整合、协同被放在了战略高度。
吉利可能是国内组织架构最复杂的企业之一，一方面是业务范围上的，涵盖了天上飞的卫星、飞机，地上跑的电车、油车，家用车、出租车，乘用车、卡车，手里拿的手机，手机里的打车软件......
具体到汽车主业，就有吉利、极氪、沃尔沃、路特斯、智马达（Smart品牌）多个集团，至于品牌就更多了。
因此，吉利的这种做法，经常被称作“多生孩子好打架”。但这种理想情况经常无法实现，甚至事与愿违，产品重叠的地方太多，“孩子们”内斗的激烈程度，不亚于“外战”。
当前，制止内斗、明确分工，是吉利大整合最直接的目的。比“多生孩子好打架”更理想的，是每个孩子都是有着一技之长的葫芦娃。
虽然有些许“并吞”的意味，但本次整合并不意味着领克在和极氪的“赛马”中落败，成为被吃掉的那个。在关系理顺之后，领克和极氪的分工更为明确，产品线规划上的博弈消失了，减少了品牌之间的内耗，领克可以把资源更多地投入在更擅长的地方。
在领克和极氪整合以后，两个品牌的产品边界将更为清晰：
极氪最高端的车型 001FR
高端20万+的纯电车型，全部交给极氪来做，领克纯电不再向更高端发展；
极氪也不再搞A、B级纯电车型，都交给领克；
至于混动和燃油，领克依然按照既定路线发展不变。
这样做的好处还在于，可以停止研发上的重复建设。
在研发体系上，吉利同样曾经叠床架屋，吉利汽车集团有自己的研究院，路特斯、极氪等品牌各自有研发团队，此外吉利还有专门从事研发的子公司亿咖通等等，既各自为战，又有交叉重叠的地方。
2024年，这套复杂的体系已经经历过一轮整合，大大减少了重复造轮子的内耗。而在极氪和领克合并之后，研发上的整合将更为有效，两个品牌将使用同一套电子电气架构，领克在智能驾驶上也将考虑采用极氪方案。
领克独立发展中攒下的许多家当，在和极氪重新成为一个Team之后，可以被更好地利用起来。
日后在销售上，领克依托经销商建立起来的庞大销售网络，也有可能被极氪品牌利用起来，把销售触角更快下沉到三四线城市。
再比如领克采用了星纪魅族研发的Flyme Auto车机，之后也可能帮助改进极氪广受差评的车机系统，改善交互的流畅度。
领克 运动属性很强，其中 0 3系列颇具 代表性
相较极氪，领克是一个运动属性较强品牌，不论是燃油车还是插混车型，几款产品都突出较好的操控体验，在国产汽车品牌里属于很有个性的那一类，在年轻用户中颇具吸引力。
如果能保持好领克的独特风味，合并之后的领克将甩掉与极氪“被迫竞争”的包袱，从而轻装前进，更好地在自己的舒适区内，把长板充分做长。
领克和极氪的整合，可能是吉利集团品牌整合中规模最大的一次，吉利的目标是，在2026年底，“将极氪、领克打造成为年产销百万级的全球领先高端豪华新能源汽车集团”。
但这绝对不会是最后一次，本次整合将对吉利接下来的品牌整合起到示范作用。比如极氪CEO 安聪慧，就要接任极星CEO，可能会进一步整合这个北欧风味浓郁的高端新能源品牌，以拯救其在国内市场岌岌可危的销量。
吉利的思路已经相当明确：改变架构和组织，整合研发、供应链和品牌资源，集结最有希望的可战之力，以应对智能化水平和营销玩法都更先进的新势力们。
这种办法，比让创始人拍抖音、做直播，或者在工厂里拧拧螺丝、跑到台上去喊几句“遥遥领先”，靠谱和管用多了。
本文来自微信公众号“刺猬公社停车场”，作者：园长，编辑：陈梅希，36氪经授权发布。