腾讯拟收购法国育碧：能否再造《黑神话：悟空》般的现象级游戏大作？

近期有消息称，腾讯正与法国知名游戏公司育碧的创始人Guillemot家族就联合收购事宜展开谈判，旨在扭转育碧近年来市场表现疲软的局面。据了解，双方正探讨将育碧私有化的可能性，不过该计划目前尚处于初步阶段，其他选项也在同时考虑之中。 

育碧的股价自今年以来持续下滑，市值已蒸发约51.90%，跌至近10年来的低点。截至2024年10月4日，公司市值约为13.9亿欧元。此类财务压力给育碧的未来发展蒙上了阴影，而腾讯与Guillemot家族的潜在并购有望为公司注入新的活力。

目前，Guillemot家族持有育碧14%的股份，而腾讯自2018年起已持有9.99%的股份，此次收购若成行，将进一步增强双方在公司治理和战略方向上的控制力。

要知道，此类私有化交易在游戏行业并不鲜见，特别是在公司市值下滑、战略调整需求迫切的背景下。通过私有化，育碧将能够摆脱资本市场的短期压力，专注于长远的业务重整和产品创新。 

然而，业内知名爆料人Tom Henderson指出，倘若此次收购成功，育碧或将面临高达30%-40%的裁员。此举可能是为了优化成本结构，提高运营效率，以应对当前全球游戏行业竞争加剧的局面。 

收购并非“空穴来风”，腾讯对育碧早已“了如指掌”

腾讯与育碧之间的股权投资历史始于2018年，当时腾讯购入了育碧5%的股份，并根据双方的协议，腾讯不进入董事会，也没有投票权。这标志着腾讯对育碧的投资开始，同时也显示了腾讯对育碧的尊重和对游戏产业的投资眼光。 

到了2022年，腾讯进一步增持育碧股份，与育碧董事长Yves Guillemot达成协议，育碧董事会同意腾讯继续增持育碧，持股上限为9.9%。这次增持是通过腾讯向育碧最大股东Guillemot Brothers Limited注资3亿欧元，获得了其49.9%的股份，通过这次股份收购，腾讯获得了育碧超过11%的总股权，其被允许在育碧的直接持股比例也上涨至了9.99%。 这次投资对育碧的估值达到100亿美元。同时，腾讯的增持也伴随着一系列限制条件：例如，腾讯在5年内不得出售其持有的育碧股份。5年后，Guillemot家族将拥有优先收购权。此外，在8年的时间里，腾讯不得增持育碧超过9.99%的股份，且腾讯不拥有任何业务否决权。 

战略合作方面，腾讯与育碧在游戏产品上有诸多合作。例如，《全境封锁2》国服版本由腾讯代理发行，并上线腾讯旗下的WeGame平台。《彩虹六号：围攻》国服版本也由腾讯代理发行。此外，还有传闻称双方联合研发了《刺客信条代号：JADE》（刺客信条手游），尽管项目进展似乎并不顺利。 

在市场推广方面，腾讯帮助育碧将其产品引入中国市场，例如将《彩虹六号：围攻》引入中国，以及将育碧的PC端游戏《全境封锁》带到中国市场。这些合作有助于育碧扩大其在中国市场的曝光率和市场占有率。 

IP合作方面，育碧持有的大量知名游戏IP，如《刺客信条》、《雷曼》、《孤岛惊魂》等，对投资人具有极大的吸引力。腾讯与育碧的合作也围绕这些知名IP展开，旨在将这些成功的游戏系列带给更广泛的玩家群体。 

育碧面临的多重挑战

近年来，育碧（Ubisoft）经历了多方面的困难，其市场表现和内部管理都面临着严峻的挑战。2024年9月26日，育碧股价单日下跌超过14%，至每股9.01欧元，创下历史新低。与2024年2月相比，公司股价在短短7个月内已下跌一半。这样的下跌趋势不仅影响了育碧的市值，也加剧了投资者对公司未来发展的担忧。 

除股价下跌外，游戏销售未达预期也是育碧面临的重要难题之一。虽然《星球大战：外法》和《刺客信条：幻影》等游戏获得了不俗的评价，但其初始销量却远低于市场预期。育碧因此不得不重新审视其战略，以应对消费者偏好变化和市场竞争压力。此外，备受期待的《刺客信条：影》等游戏的发布延期，也进一步影响了公司的财务表现，推迟了潜在收入的增长。 

内部管理层问题同样困扰着育碧。自2020年以来，公司接连爆出性骚扰丑闻，并进行了一次高层人事大换血，包括前首席创意总监Serge Hascoet在内的多名高管离职。这种高管层的不稳定，加剧了公司内部的动荡，影响了育碧的创新力和战略执行能力。 

与此同时，投资者对育碧的未来表示不满，尤其是一些激进投资者推动公司寻求出售或私有化。例如，AJ Investments等持股比例较小的投资者正在推动公司将自身出售给私募股权公司或腾讯等中国游戏巨头，显示出投资者对公司长期独立运营的信心不足。 

此外，育碧还面临行业竞争加剧的压力。随着全球游戏行业竞争日趋激烈，育碧必须不断推出成功的新游戏，以维持其市场地位。未能推出爆款游戏不仅削弱了其竞争力，也加剧了公司与其他游戏巨头之间的差距。 

与此同时，法国的视频游戏工人工会STJV计划在10月中旬发起罢工，抗议育碧要求员工每周返回办公室三天的工作要求。这种劳资矛盾进一步增加了公司运营的不确定性。 

尽管2023-2024财年育碧的净预订额有所增长，达到23.21亿欧元，但公司在非国际财务报告准则下的营业收入增长仍显不足，未能达到许多投资者的预期。 

腾讯：能否凭借资深并购经验力挽育碧狂澜？

从过往的游戏并购以及后续商业化路径来看，腾讯无疑是极其成功的。 

2011年，腾讯仅以约4亿美元的价格收购了《英雄联盟》开发商Riot Games的控股权，这一举措不仅巩固了其在PC游戏领域的领导地位，而且《英雄联盟》也迅速成为了全球营收最高的PC游戏之一。这一成功的收购案例，标志着腾讯在全球游戏市场中的影响力进一步扩大，同时也为公司带来了巨大的商业回报和品牌价值。 

腾讯的并购步伐并未停歇。2016年，腾讯宣布以86亿美元收购《部落冲突》手游开发商Supercell 84.3%的股权，将Supercell的估值推至超过102亿美元。Supercell作为全球最受欢迎的游戏开发商之一，旗下拥有《部落冲突》、《卡通农场》、《海岛奇兵》等多款全球热门游戏。这次收购不仅加强了腾讯在手游市场的地位，还为公司带来了稳定的收入来源。 

在技术与创新方面，腾讯同样不遗余力。2012年，腾讯以3亿美元收购了Epic Games的40%股份，当时估值为7.5亿美金。到了2022年，Epic Games的估值增长至315亿美金，腾讯持有的股份接近5成。Epic Games是《堡垒之夜》的开发商，并且拥有著名的虚幻引擎技术。这次收购不仅为腾讯带来了一款全球热门的游戏产品，更重要的是，腾讯通过这次收购获得了先进的游戏开发技术和引擎技术，为公司的长期发展奠定了坚实的基础。 

2021年，腾讯以9.19亿英镑（约82亿人民币）全资收购了英国游戏公司Sumo Group，这是腾讯在英国规模最大的一笔投资，也是腾讯第一个对上市公司的全资收购。Sumo Group作为世界最大的独立第三方游戏工作室之一，开发了《龙与地下城》、《战锤》等知名游戏IP。这次收购不仅进一步扩大了腾讯在全球游戏市场的影响力，也为其带来了更多的游戏开发资源和创意人才，为公司的多元化发展提供了有力支持。 

由此可见，如果腾讯成功收购育碧，可能为其注入资金支持、提供市场扩展的机会，并带来更高效的运营管理。腾讯在GaaS（游戏即服务）模式上的成功经验，或将助力育碧在这一领域实现突破，进而提升其业务的稳定性和可持续性。此外，腾讯的国际化运营能力也将帮助育碧在全球市场更好地推广和运营其游戏产品，增强其国际竞争力。 

然而，这项收购对腾讯而言也充满挑战。育碧作为拥有强大品牌和众多知名IP的公司，其独特的内部文化、运营策略和产品开发流程都需要腾讯在整合时加以尊重和保留。在提升育碧效率和市场表现的同时，腾讯还需平衡保持其创新精神和独立性。此外，收购后的文化融合、员工士气以及玩家社区的反馈，都是腾讯必须慎重考虑的潜在风险。 

本文来自微信公众号“晨哨并购”（ID：MW-Group），作者：赵梓涵，36氪经授权发布。