美元走强：投资者为特朗普获胜预付的“定金”

衡量美元兑六种主要货币汇率变化的美元指数10月上涨了2.5%，年内波动已由负转正，分析人士认为，美元走强的原因之一，是投资者越来越确信共和党总统候选人特朗普将在11月5日大选中获胜。

麦格理（Macquarie）外汇和利率策略师蒂埃里·维茨曼（Thierry Wizman）观察到，10月美元兑主要货币走强，与此同时，预测市场已经消化了特朗普获胜概率越来越大的预期。

从预测市场Polymarket上的押注金额来看（见上图），特朗普战胜民主党总统候选人哈里斯的概率已从9月底50%左右上升至55%左右。

维茨曼和麦格理策略师加雷斯·贝里（Gareth Berry）近日在一份报告中写道：“美元指数和特朗普获胜概率同比上升的现象在意料之中，我们认为，特朗普推行的政策（高关税、限制移民、低税收）会导致通胀，因此，美联储在2025年至2026年期间的政策立场将会变得更‘鹰’。特朗普的政策是‘强美元政策’。”

维茨曼在报告发布后接受MarketWatch采访时指出，在第一个总统任期的大部分时间里，特朗普经常抱怨强美元削弱了美国的竞争力，因此，推行“强美元政策”是一个值得注意的变化。

维茨曼说，特朗普转而支持强美元是“因为他看到了通胀问题是如何让他的政治对手陷入不利境地的”，而且他意识到美元走软会导致通胀。

维茨曼指出，特朗普上个月威胁要对“放弃美元”的国家征收100%的关税。

对冲基金经理、特朗普的高级经济顾问斯科特·贝森特（Scott Bessent）近日在接受英国《金融时报》采访时说，特朗普支持美元作为储备货币的地位，不会试图让美元贬值。而今年夏季特朗普在接受《彭博商业周刊》采访时说，美元兑其他货币走强是一个问题，尤其是兑日元和人民币。

美元指数走势

不过，撇开这些言论不谈，特朗普的政策路径及其对通胀的潜在影响依然是最近美元上涨的主要推动力。

维茨曼指出，特朗普的三个核心经济政策——提高关税、减少移民和降低税收——无论在理论上还是在实践中，都将比哈里斯的相应替代方案更容易导致通胀。或许更重要的是，如果他的这些政策得以实施，美联储将不得不应对实际利率和名义利率都将上升的局面。

相对于其他国家更高的利率将提高美国资产的吸引力，从而推动美元升值。

当然，无论最终谁赢得大选，都有可能受到债券收益率上升的牵制。虽然美联储9月大幅降息50个基点，但对美国财政前景的担忧情绪仍推动了美债收益率的上升。

特朗普在预测市场上的优势越来越大的同时，民调继续显示他和哈里斯势均力敌。分析人士指出，哈里斯和特朗普在几个关键摇摆州的差距不大，这可能会让预测市场参与者对共和党成为选举团的获胜者更有信心。

维茨曼说，如果哈里斯赢得大选，或者预测市场在11月5日大选日之前转为对她有利，那么美元很可能会回吐近期的大部分涨幅。

维茨曼说：“所以这取决于谁将胜出，但我认为，过去两周美元的上涨是投资者为特朗普获胜的前景预付了一些定金。”

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本文来自微信公众号“巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：威廉·沃茨，编辑：郭力群，36氪经授权发布。