一级市场的从业者最近都在盯着二级市场

从长远来看，只有回归本质、继续专注于创造长期价值，才是应对这场市场寒冬的根本之道。

一级市场已经低迷很久了，二级市场突然的波动，在撩动着一级市场投资人们的心弦。

过去几年来，一级市场长期的困境在一点点消磨着一级市场投资人们支撑下去的信念。市场从募资难，逐渐演变为募、投、退三杀。市场动能不足，IPO窗口收紧、并购市场沉寂的情况下，投资人们陷入了一种“无事可做”的职业焦虑中。

然而，在这种沉闷的局面下，随着美联储的降息和一系列的政策预期，十一假期前后的A股市场开始剧烈波动，从一波大涨快速转为下跌。意外的行情不仅引发了二级市场投资者的热情，也抓住了一级市场投资人们的注意力。

一级投资人都在盯着二级

某一级市场交流群里，原来都在讨论找钱、找项目，现在大家都在为讨论看多看空争得不可开交，群友自嘲“没项目看，只好转去研究二级市场的走势了。”

一级市场的从业者们似乎正在经历一场临时的“集体转向”，从原本聚焦于股权投资、企业并购等长期资本运作，转而投向二级市场的短线炒作和市场行情分析，希望从切换到了短线的“冲刺”的模式来掩盖对市场长期低迷的焦虑。

在深入分析这种现象时，我们发现一级市场的“无事可做”背后，其实是长期募资困境和投资机会匮乏的结果。

一位曾负责多个VC基金募资的资深IR表示：“现在募资真的太难了，以前我们每年能关几只基金，现在一年都开不了几场实质性会议。投资人普遍在观望，老的资金投不出去，新的资金也进不来。”

不仅如此，项目退出的前景也愈发模糊。IPO市场的紧缩政策使得大量本已准备好的企业无法上市，而并购市场的冷清也让其他投资退出路径变得渺茫。这使得GP们不仅难以吸引新的LP出资，也不得不面临基金回报的压力。

“即使我们有资金在手，现在的项目估值都过高，风险太大。要么就是过于保守，要么就是太不切实际”。

“搞个证券基金算了”

“都说牛市来了，干脆募个证券基金算了？”一位机构合伙人在节后第一天的会议上开玩笑。

玩笑背后隐藏的是一种无奈。当大家都认为二级市场牛市来了的时候，大家对一级市场的复苏仍然信心阑珊。当LP进一步萎缩，二级市场的增长预期反而让股权基金更加缺乏吸引力。从业者们自然而然地将精力转向了二级市场，还不如给自己赚点外快。然而，炒股虽然能够解决短期的焦虑，但解决不了一级市场和大家职业生涯面对的根本问题。

二级市场的行情确实为部分一级市场从业者带来了收益，这让大家更加怀疑过去自身的价值。部分投资经理在A股短期暴涨中确实赚取了不小的收益。然而，大家心知肚明的是，对于一级市场而言，二级市场的波动性和短期投机行为本身就在违背机构所应该坚持的长期资本的运作逻辑。

一位匿名的资深GP分享道：“二级市场的波动只是短期现象，真正的资本增值依然需要长期的价值创造。我反而担心员工陷入到这种亢奋中，想着通过短线的人，解决不了一级市场的长期困境。”

二级已经热起来了，一级还有多远

尽管眼下一级市场的寒冬让许多从业者感到迷茫，个人炒股并不能带来可持续的解决方案。要想在动荡的市场环境中生存并取得长足发展，一级市场的从业者必须回归本质，做好自己的核心工作。

尽管一级市场目前面临多重挑战，但政策的持续出台和二级市场的回暖为一级市场注入了新的希望。政策层面一再强调要发展耐心资本，并出台了一系列措施鼓励中长期资金进入股权投资领域。9月24日，证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》明确提出鼓励私募投资基金参与并购重组，并对锁定期进行了调整，放宽了投资期限和退出条件。这一举措是为了吸引更多的耐心资本，缓解一级市场的退出压力，形成良性的“募投管退”循环。

二级市场的行情往往对一级市场的估值有长期。资本市场情绪逐渐恢复乐观的情况下，一级市场中的项目，尤其是那些接近IPO的公司，其估值会随着二级市场上涨而提升。投资者普遍愿意为成长期项目支付溢价，以期获得未来二级市场的高回报。这一估值抬升不仅有助于募资和退出，也能够提升一级市场投资机构的整体表现。

此外，当二级市场定价恢复之后，一级市场退出渠道的改善。IPO是一级市场投资退出的主要途径之一，二级市场上涨能够为一级市场的项目创造更好的估值和流动性，使更多项目具备IPO的条件。在二级市场活跃时，一级市场投资项目的估值会更高，投资者退出时也会获得更好的回报。

在市场上涨预期下，甚至会有更多的并购机会。大公司在二级市场获得更高估值后，可能更倾向于通过并购进行扩张，从而为一级市场的项目创造退出路径。

当下，GP们需要在募资端重新调整策略，加强与LP的沟通，不仅要通过过往的业绩吸引LP，也需要用更坚定的信心和更专业的投入来增强LP的信心。

结语

在当前的市场环境下，一级市场的从业者们面临着前所未有的压力和挑战。从业者临时的炒股热情可能为他们带来一些缓解焦虑的机会，但从长远来看，只有回归本质、继续专注于创造长期价值，才是应对这场市场寒冬的根本之道。

本文来自微信公众号“FOFWEEKLY”，作者：FOFWEEKLY，36氪经授权发布。