6个月卖24亿的无添加鼻祖要退市了

核心业务化妆品营业利润下降15.4%。

11月5日，日本的无添加护肤及健康食品公司芳珂集团 (以下简称：芳珂集团) 发布了2024年4月1日至9月30日的2025财年中期财报。

财报显示，芳珂集团2025财年前6个月净销售额共521.99亿日元(约合人民币24.35亿元)，同比下滑3.5%；营业利润为47.42亿日元(约合人民币2.21亿元)，同比下滑21.7%；普通收入为48.78亿日元(约合人民币2.28亿元)，同比下滑23.3%；归母净利润为25.5亿日元(约合人民币1.19亿元)，同比下滑40.9%。

图源芳珂集团财报

芳珂集团在财报中指出，销售额的下滑，主要是由于核心业务化妆品和营养补充业务销售额下降。此外，与麒麟要约收购公司股票等相关的费用也出现了异常亏损。

值得一提的是，日前，芳珂集团官网发布了《股份合并、取消提供股份单位及修订部分公司章程的通知》(以下简称：《通知》)，其中明确：芳珂集团定位为麒麟健康科学业务的核心子公司，股票计划于2024年12月18日退市。

芳珂在此次财报中表示，因计划在规定程序后退市，截至2025年3月31日的全财年综合收益预测将不予披露。这意味着，此次财报将是芳珂集团被麒麟公司收购为子公司后最后一份财报。

化妆品业务双降！

公开资料显示，芳珂集团成立于1980年，专注于无添加护肤及健康食品，被称为“无添加鼻祖”。旗下化妆品品牌包含FANCL芳珂、Attenir艾天然、boscia博倩叶及BRANCHIC缤熙等，2024年9月，日本啤酒商麒麟已完成对芳珂集团的收购。

从业务方面看，芳珂集团共有三大业务：化妆品业务、营养补充品业务、其他业务。其中，占总销售额比最高的仍为化妆品业务，共56.06%。值得注意的是，在三大业务中仅其他业务为增长。

具体来看，2025财年中期，化妆品业务净销售额为292.61亿日元(约合人民币13.65亿元)，同比减少2.1%；营业利润下降15.4%至34.33亿日元(约合人民币1.6亿元)，主要原因是销售额下降导致毛利润减少，以及资讯期刊更新导致促销支出增加。

结合往年中期财报数据看，芳珂集团的营收情况与化妆品业务的表现息息相关。不过，可以看到，化妆品业务的增速相比芳珂集团整体表现更不稳定。

在2024财年时，芳珂集团虽结束了自2021财年开始持续3年的净销售额、营业利润双降重回增长，化妆品业务的增速仍慢于总体，且占总销售额的份额也有所缩小，从2020财年的83.7%降至2024财年的67.2%。

细分到品牌和市场的表现来看，在日本，销售额与上一中期持平，虽然Attenir艾天然品牌核心产品SKIN CLEAR CLEANSE OIL清洁油，和更新的PRIMA MOIST基础护肤系列，有着大幅增长的销售，但被关闭无法盈利的商店和FANCL的某些产品销售下滑所抵消。

芳珂集团在财报中指出海外销售额的下降是由于上一财年第四季度FANCL的出货量异常大，导致销售额下滑，以及Attenir艾天然在中国的跨境电子商务销售低迷。

可以看到，占比最高的核心品牌FANCL陷入了增长困境，这也是芳珂集团化妆品业务表现落后于总体的主要原因，从财报数据来看，FANCL在2021财年中期、2022财年中期销售额均下滑，分别为-28.4%、-1.5%，2023财年中期、2024财年中期仅是个位数增长，分别为3.1%、2.5%。

另外，其他三类品牌不稳定的表现也加剧了这一困境。因此，芳珂集团化妆品业务在全财年的表现中也仅仅是在2024财年才重回双增，而在最新的财报中，芳珂集团的化妆品业务不仅再次回到双降，业务占比也大幅减少。

退市利大于弊？

前文已提到，芳珂集团在今年被日本啤酒商收购，且计划退市。这可能与当前芳珂面临的困境有关。

在《通知》中，芳珂集团描述了同意此事并退市的优劣和动机：

-如果公司成为要约收购人的全资子公司，公司股票被退市，作为伴随退市的一般不利因素，公司将无法从资本市场获得资金，无法享受作为上市公司的优势，而且品牌形象也可能有所下降。但由于要约收购芳珂集团的充裕现金可用于资金采购，因此公司认为不会对资金采购产生任何影响。

图源芳珂集团官网

-此外，由于商业熟人的信任关系已经在一定程度上建立，并且先前存在的交易关系不会被认为因退市而在很大程度上丧失，并且麒麟的形象积极，预计成为麒麟的全资子公司，公司的社会信任和知名度将得到维持或增强。

-如果完成要约收购并实施交易，由于成为全资子公司，因此可以最大限度地利用要约收购方集团持有的各种资源，从而同时加速“美容”和“健康”业务，实现芳珂集团企业价值的最大化。

但对于芳珂集团来说，这也仅仅只是一种新的可能，重回增长不可能一蹴而就。

日妆们尚在寒冬

暂不论芳珂集团此后是背靠大树好乘凉，还是依然陷入困境。从当前日妆的发展现状来看，不止是芳珂集团，日妆们的日子都没有很好过，特别是在此前因核污染水一事消费迟迟未迎来消费复苏的中国市场。

从数据来看，据中华人民共和国海关总署发布的2024年9月进出口商品主要国别(地区)总值表(人民币)显示，从日本进口的货值金额累计比去年同期下滑2.8%；日本化妆品工业会JCIA官网显示，2017年后，中国为日本化妆品出口的第一大国，且自2020年起，化妆品出口总额的50%出口到中国。但在2021年以后，日本化妆品出口中国的金额大幅下滑。

图源日本化妆品工业会JCIA官网

在市场端，也能感受到日妆陷入困境：今年1月，花王宣布关停旗下彩妆品牌AUBE，称将从3月起逐步停产，并于8月底停止销售；4月，高丝天猫旗舰店宣布将于19日结束店铺运营；花王宣布将关停旗下彩妆品牌COFFRET D’OR，从6月开始逐步停产，并于今年底彻底停产。

除闭店、停产外，日妆的市场份额仍在持续被挤压。今年天猫美妆双11累计成交榜TOP10中，仅SK-II、肌肤之钥上榜，且名次分别为8、10；抖音电商双11大促护肤品牌总榜(10月8日-10月9日)TOP10并无日妆上榜；飞瓜数据统计的抖音10月8日-10月17日美妆双11品牌预售榜TOP10中，仅SK-II上榜，排名第7；快手电商双11美妆跨境首周战报品牌热销榜中，国际热销品牌并无日妆身影。

而在2020年的天猫美妆双11TOP10排行榜中，SK-II、资生堂均在榜，且排名第6、第8。

芳珂集团的最新财报也能窥见其于中国市场的境况，财报显示，Attenir艾天然在中国的跨境电子商务销售低迷是化妆品业务海外销售额下滑的主要原因之一。

面对此境况，芳珂集团也有在《通知》中提及：艾天然Attenir除了在中国进行跨境电商发展外，还开始了对亚洲地区一般贸易和电商的开发，从而加强全球发展。BRANCHIC缤熙作为不同于FANCL品牌的初期品牌，以在日本国内外发展为目标，将继续加强中国的跨境电商，根据当地需求开发产品，努力扩大中国品牌。此外，与日本的方式类似，芳珂集团将制定和组织以客户为中心的战略，并在中国培育品牌。

但在中国市场中，目前化妆品行业的发展受经济下行等影响，仍在承压，且日妆因核污水影响发展受阻的背景下，核心业务双降的芳珂集团要想恢复往日业绩并不容易。此外，此番啤酒商与芳珂集团的跨界收购，无疑再为芳珂集团的未来发展增添了一层不确定色彩。

芳珂集团期望通过依靠成为麒麟的子公司后获得的资源提高企业价值，能否真如公告所言获得更好的发展？1+1是否会大于2？尚待验证。但从眼下来看，芳珂集团想让化妆品业务重回增长需要面临重重挑战，无论是经济下行，还是核污染水，都需要芳珂集团去做好打持久战的准备。

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：衔枝，36氪经授权发布。