市值只有特斯拉1/26的挑战者

如果本田与日产汽车实现经营统合，就销量来说，将成为全球排名第三的大联盟。但从股票市场来看，两家企业加在一起为8.4万亿日元。而特斯拉的市值却接近220万亿日元，中国的比亚迪的总市值也有17万亿日元……

日本企业参与的并购（M&A）有可能在2025年更加活跃。这是一个并购成为“新常态”的新时代。

美国特斯拉的市值是本田和日产市值总和的26倍。如果本田与日产汽车实现经营统合，就销量来说，将成为全球排名第三的大联盟。但从股票市场来看，情况则完全不同。本田12月23日的市值为6.7万亿日元，日产为1.7万亿日元，加在一起为8.4万亿日元。而特斯拉的市值却接近220万亿日元，规模具有压倒性优势。

特斯拉描绘出了称为“SDV（软件定义汽车）”汽车的未来蓝图。作为硬件的车身朝着标准化迈进，通过软件来实现差异化。左右竞争力的是积累的数据实力。特斯拉正持续为此进行每年超过1万亿日元的设备投资。

甚至有声音称，美国的汽车分析师已不再撰写美国通用汽车（GM）的报告。他们的关注点全都集中在特斯拉身上。

从市值来看，日本丰田以45万亿日元排在特斯拉后面，中国比亚迪（BYD）也已跃升至17万亿日元。如果不具备挑战新一代汽车的能力，市值就会逐渐缩小。本田和日产有推动统合的危机感，原因肯定源于此。

还必须意识到的一点是，本田的市值与收到加拿大企业收购提案的柒和伊控股（便利店7-11的运用母公司）（6.3万亿日元）基本处于同一水平。在行业顶尖企业成为收购对象的冲击下，日本从中强烈地意识到了自己在全球范围内所处的位置。

成为新支柱的业务、全球化、利用数字技术来提高附加值、行业重组。带着强烈的危机感寻求收购的咨询请求涌向了为并购提供建议的银行家。

另外，还有两个趋势正在形成。“一个是增强资金实力的投资基金。失去中国投资机会，寻求进入日本市场的压力越来越大。另一个是下任美国总统特朗普提高关税的政策”（美富律师事务所的东京代表Kenneth Siegel）。

前者是指涌入的资金急剧转向日本的趋势。后者则是应对“美国优先主义”，是寻求在美国拥有制造和销售基地的政策。

美国国内在特朗普再次上台的情况下，华尔街已开始摩拳擦掌。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙宣称：“动物精神将被释放”。民主党政府多次以反垄断法为由暂停大规模并购。有观点认为这种态度有望放松，从而促使并购活动的活跃。

1980～1990年代，美国曾经历过并购的狂潮。著名投资银行家布鲁斯·沃瑟斯坦(Bruce Wasserstein)在自己的著作中写道：当企业动摇时，“猎手们便会聚集而来”。

股价低于净资产、高龄首席执行官、薄弱的董事会、积累的现金资产、明显的成本削减空间。这些企业成为收购的理想目标。“捕捉停滞不前的猎物并不困难”。这些条件恰恰是日本企业多年来的课题。

不要停止行动——尼得科创始人永守重信本能地知道这一点。尼得科的业绩“5成来自现有业务的有机增长，5成是通过并购实现增长的”。在统合报告中披露了董事会审议内容的比例，2023年度并购占7.3%，是1年前的两倍，从中可以看出并购活动的频率正在增加。

收购后的经营同样面临考验。不仅仅是收购想要的企业。波士顿咨询集团的加来一郎说：“只有充分发挥业务潜力，并将其逆向引入自身的变革，才有意义”。

从股市来看，日本企业的确变小了。本田与日产的经营统合也是在特斯拉“26分之1”基础上进行挑战的行为。若不持续灵活且高速地变革，企业在全球市场将难以立足。日本企业能否以并购为手段展开反击？2025年将是一个更加重要的年份。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：藤田和明，36氪经授权发布。