LV资本“背刺”新锐品牌

本应作为新锐品牌靠山和大后方的投资机构，为何连最后一丝情面都不留给曾经看对眼的“如意郎君”？

日前 (12月16日) ，LVMH旗下私募股权基金L Catterton路威凯腾 (以下简称“路威凯腾”) 在官方公众号发布《关于路威凯腾与永熙公司无投资关系的声明》 (以下简称：《声明》) 。

在该《声明》中，路威凯腾表示是blank me半分一提前进行工商股权登记变更。虽双方确曾进行融资谈判，但最后因“尽调结果不满意”而终止。

值得注意的是，该《声明》中提到的永熙公司，系知名新锐底妆品牌blank me半分一的母公司，消息一出引发了业内的不小关注。

图源：路威凯腾微信公众号

对此，有业内资深人士在朋友圈对路威凯腾基金隔空喊话，以此来支持该事件中的品牌方：“谁先说，谁掌握舆论的口舌，谁就可以标榜自己置于道德制高点？不授权签字，能私自变更股权？中国品牌最难的不是没有初心的人，难的是有一堆靠人血馒头上位的机构和个人。”

而修远资本合伙人严明则表示，“该品牌是挺典型的案例，在国内环境内卷严重时候， (事件起因可能是) 作为初创型企业拿了太多投融资，太依赖于资本和线上的头部达人。”

聚美丽创始合伙人兼总编辑@夏天童鞋同样认为，随着新锐品牌从狂飙逐渐归于平静再到如今的低迷，使得创投一级市场也处在艰难时刻，导致美妆品牌创业的艰难程度进一步加剧，融资空间几乎关闭。

“现在消费大环境不好，新锐投资呈断崖式下降，品牌和资本都不好过，这时候就出现只能同甘不能共苦的情况，甚至之前谈好条件也开始反悔，反映了今天创业环境进一步恶化。其实这个时候，更需要的恰恰是创业者和投资人抱团取暖，共度时艰。”@夏天童鞋补充道。

“个人感到很迷惑， (此次投资) 媒体的宣发恰好隔了一年，投资视角估计是某些条款没有达到？”业内人士蒙奇奇(化名) 如是感慨。

OIB.CHINA总经理、新锐品牌研学社创始人吴志刚感慨，“一个不恰当的比喻：大家本非同林鸟，大难临头各自飞。他们本来就不是同林鸟，各有各的利益。”

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在访谈中，嘉宾们不约而同地提到。这也从侧面反映出新锐故事在资本市场或许不再吃香，初创美妆品牌在市场低迷下，美妆行业或面临新的洗牌和挑战。

LVMH基金声明“怒斥”新锐品牌？

事发于数日前，路威凯腾单方面发布《声明》称，路威凯腾壹号(成都)股权投资合伙企业(有限合伙) (以下简称“路威凯腾成都基金”) 与上海永熙信息科技有限公司 (以下简称“永熙公司”) 及其关联方之间，并不存在股权或任何其他形式的投资关系。

对此，路威凯腾也在《声明》中提及了与永熙公司事件的具体说明：

早在2023年11月，路威凯腾曾与永熙公司及其关联方，对投资事项进行磋商及签署相关投资协议。但在交易进程中，路威凯腾方对永熙公司的业务及财务尽职调查结果不满意，且还发现该公司存在隐瞒未决法律程序等情况。

基于此，路威凯腾认为永熙公司的现状不符合投资协议的交割要求，故在今年2月依约以书面形式解除所有协议。

只是，路威凯腾还表示， 永熙公司为促成投资协议的交割，提前进行了工商股权登记变更，且永熙公司及其关联方就解约行为不持异议。

依据上述情况，路威凯腾在《声明》中提出了与此事相关的诉求：

在达成协议解除后，永熙公司及其关联方应当尊重各方协议约定，配合办理公司工商登记层面的还原变更登记/备案 (以下简称“还原变更登记”） 。

针对这则《声明》，聚美丽第一时间联系了blank me半分一品牌创始团队，截止发稿日，品牌方未有回应此事。

从目前的投资方声明及引发的行业关注而言，值得探讨的问题是，路威凯腾声称的“尽调结果不满意”、“提前进行了工商股权登记变更”背后是否有隐情？企业单方面提前进行工商股权登记变更的行为在现实是否可行？聚美丽也向律师、投资人进行咨询。

“股权变更登记一般需要公司登记申请书、受让方与转让方签署的股权转让协议、新老股东的主体资料、股东会决议等文件，由需要办理股权变更的目标公司 (被投资企业) 申请相关行政管理部门办理”广东连越律师事务所律师孙丽丽对此表示，“办理变更手续无需转让双方到场，但必须有双方签署生效的股权转让协议及其他文件”。

严明同样也表示，“在工商股权登记上，肯定要双方同意，不可能单方面变更。”

“在这件事上，也可能存在两种情况：其一，black me半分一想尽快落实LVMH基金的背书，但国际公司在制度上有一套自己的系统，可能会存在品牌为了获得投资委曲求全；其二，存在尽调结果不满意的情况，说明投资协议的成立是建立在投资方对处在创业期的企业在业绩增长等方面是以有条件为前提，而这个条件企业方应该是未达成的， (所以才发现有这样的后续事件） 。”

而在@夏天童鞋看来，双方很可能签了类似“先货后款” (签订正式投资协议后，被投企业先办理工商变更，资本方再打钱) 的投资条款，这在实际操作中很常见，也体现了资本方在投资合作中的普遍强势地位。

“所谓尽调结果不满意，也是一个很宽泛的理由，甚至只是一个笼统的说辞，总之只能代表投资方在某方面未达预期。关于不满意的理由，也可能只是因为经济环境因素导致双方对未来营收目标不能达成一致，外界不应过度解读，更不应做恶意解读。”@夏天童鞋如是说道。

另外，从该《声明》内容来看，是否存在单方面私自变更工商股权登记的可能性呢？

孙丽丽律师认为，与永熙公司和路威凯腾类似的股权纠纷，往往存在以下三种情况：

其一， 依据永熙公司的企业登记信息显示，路威凯腾2023年12月11日就已登记为永熙公司的股东，而从《声明》内容来看，如声明内容属实，大概率可能是2023年11月磋商过程中，双方已签署了股权投资的相关协议 (包括交割文件等) ，永熙公司依据各方签署文件办理了工商变更，办理变更登记时路威凯腾是知情且同意的，不存在单方私自变更的情况。

之后在交易推进过程中，路威凯腾发现了影响其交易的实质问题，导致股权交易无法继续或者未达到股权实质交割的先决条件，路威凯腾主张解除交易文件并涤除股东登记信息，但永熙公司未配合办理，主要涉及的是交易文件解除后双方的权利义务及争议解决的问题；

其二，如确实存在被投资企业未经新股东同意，擅自单方办理工商变更登记手续的情况，就要考虑是否存在提供虚假文件取得工商登记等违反《公司法》和《市场主体登记管理条例》等相关法律法规的行为，依据公司法第39条及第250条规定，新股东可以向行政机关申请撤销登记或提起行政诉讼要求撤销登记，被投资企业可能需要承担被罚款甚至吊销营业执照等责任；

其三，也有可能是永熙公司存在违约行为，各方签署了真实的交易及授权文件。但交易事实上仍未满足约定的股权交割的先决条件，永熙公司自行利用相关文件进行了工商变更，那就可能涉及到合同违约，路威凯腾可提起民事诉讼，要求永熙公司协助办理变更登记及承担违约责任、赔偿损失。

但上述情况都只是推测、推演，在双方没有提供一手真实证据的情况下，仅用作分析解读，真实情况只有当事双方清楚。

但不管怎样，品牌方、投资基金本是互补的两个齿轮，谁都离不开谁，在“大灾之年”更应团结，共克时艰。作为资本方的代表，且作为全球知名的奢侈品集团旗下基金，做出如此不顾及被投合作伙伴的举动，有失体面，更失身份，有受访者如是感慨道。

被投企业成立八年，一度超越花西子

据悉，永熙公司成立于2016年，旗下有新锐底妆品牌blank me半分一，致力于提供专业底妆解决方案。目前，blank me半分一在天猫、抖音等线上平台均开设官方旗舰店。其中，天猫旗舰店累计粉丝数达30.8w、抖音旗舰店为23.1w，产品线包括气垫、粉霜、妆前面霜、粉底液等，售价在159-660元 (含套组) 。

图源：天猫、抖音

与其他多数主打全品类的彩妆品牌不同的是，blank me半分一成立之初便聚焦在彼时尚属“入局者少”的底妆细分赛道，并快速凭借大单品、头部主播投放等打通市场。尤其是在产品层面主张技术加持，因此blank me半分一把“以光学定义底妆科学”作为产品开发理念，逐渐占领底妆市场份额。

据36氪报道称，blank me半分一主推的大单品骑士粉霜在2021年面市两周，销量就超3000瓶。

另外，从部分第三方和官方数据来看，blank me半分一是近年来在线上渠道快速崛起的一匹黑马。

魔镜市场情报数据显示，2021年天猫双11预售首日 (10月20日) ，blank me半分一位列彩妆榜第3名，仅次于雅诗兰黛和兰蔻；累计至当年10月31日，位列大促第一阶段彩妆榜第12名，在TOP20的4大国货品牌中仅次于完美日记、珂拉琪，略高于花西子。

2022年618，天猫官方数据显示，blankme半分一在当日销售额位居天猫底妆榜第四名，其中大单品锁光精华粉底霜 (小黑盒) 及高清柔焦粉底霜 (小银盒) 预售期间销量达10万个，直播间销售额超千万。

同年双11，魔镜市场情报数据显示，blank me半分一总销售额已破亿，在天猫美妆类目中位列第14名。

从上述数据中足以窥见一二，blank me半分一成立短短数年来一度呈现高歌猛进的势能。

然而，从近年的发展来看，声量有所下滑的端倪。聚美丽往期文章中提到，2023年blank me半分一营收约1-5亿元，已被同期新锐品牌花西子、完美日记、珂拉琪、橘朵等远远超过。

另外，今年大促来看，以双11为例，抖音电商国货彩妆榜Top20、天猫彩妆品牌销售榜中均未再见blank me半分一的身影。

创始人曾是投资人，背靠大主播？

聚美丽也与部分业内人士交流了blank me半分一的起家历程，最后总结出该品牌快速跑通的原因在于：其一，创始人的行业经验；其二，线上渠道红利期的优势；其三，聚焦在尚未饱和的底妆赛道；其四，捆绑大主播造势。

其中，有资深投资人向聚美丽感慨，blank me半分一近期从公开数据看排名下滑，似乎遭遇发展瓶颈，可能与过度捆绑头部大主播和太过依赖线上渠道有关。

“blank me半分一的背景主要是大主播带起来的，如今的发展也是典型太依赖于头部主播有关。不要说新锐品牌，哪怕是一个成熟品牌，头部主播增加两个链接、少两个链接，可能几千万就没了。”

而据IT桔子显示，blank me半分一的创始人杨博雅，系一名美妆领域资深投资人和新锐创业者。杨博雅毕业于同济大学经济与管理学院，毕业后曾担任汇丰银行任职战略规划主任及德同资本投资总监，聚焦在化妆品及新媒体领域的投资项目，曾投资过自然乐园、Farfetch、Dexter，Allice9、黎贝卡的异想世界等。

图源：IT桔子

基于此前的投资经验及新锐美妆品牌狂飙时期，在2016年杨博雅也萌生了创立中国彩妆品牌的念头。

据《时尚品牌观察》的专访中，杨博雅曾提及选择底妆赛道的初衷，他表示，“过去的投资经历让我明白一件事，即是品牌最终会无限接近创始人的自我，其中底妆就是我的自我。”

在杨博雅投资人背景、品牌自身的快速狂飙等加持下，除去备受争议的路威凯腾投资之外，blank me半分一共完成了3轮融资，分别在2020年进行了1轮融资，资方为新世相、尚承投资；2023年进行了2轮融资，投资人包括悠可集团、众源资本。

图源：天眼查

从上图来看，blank me半分一前三轮的投资人也值得深挖。其中，新世相是一家国内头部互联网传媒公司和内容品牌。而悠可集团在艾瑞咨询行业研究报告中显示，为2021年中国最大的美妆电商运营服务商，合作品牌包括丝塔芙、香奈儿、倩碧、娇韵诗、可丽金等可以国内外知名美妆。

可见，在资方的资源、创始人投资背景等加持之下，以及赶上新锐品牌狂飙时期，线上电商蓬勃发展的红利等，共同推动了blank me半分一快速出圈。

新锐投资断崖下滑，未来如何造血？

从blank me半分一与LVMH的争端中可见，美妆新锐品牌不再是资本市场的“香饽饽”，同时也折射出市场低迷的当下，新锐品牌亟需加强自身造血能力。

尤其是，如今消费大环境不好，新锐投资断崖式下降，不少品牌和资本方都感慨生意难做。

“今年集中出现了一批资本方起诉被投企业的案件，很多源于对赌条款没有达到预期，也出现不少已经谈好条件但反悔或撤回投资，还有不再继续履约的情况，这些都说明创业环境在进一步恶化”@夏天童鞋如是表示。

实际上就blank me半分一所在的彩妆赛道而言，近年来投融资比例逐渐在减少，且闭店/关停的新锐彩妆品牌也不在少数。

其中，就2021年至今彩妆品牌投融资对比来看，获投品牌数量骤降。据不完全统计，在2021年获得投资人青睐的国货彩妆共计13个，2022年骤减超50%仅为6个，而2023年下降至3个，而今年至今公开显示，彩妆赛道仅有FunnyElves方里获投。

不仅如此，据聚美丽不完全统计，近年来倒下的新锐彩妆案例近30个，其中不乏YES!IC、Fomomy浮气等背靠大企业或是曾是抖音、天猫彩妆类目第一品牌。

从这背后也能窥见一二，如今新锐投资的低迷，且资本市场的艰难，也让追求短期投资实现快速回报的项目难以持续下去。

对此，@夏天童鞋解释道，“投资公司，如VC风险投资基金等资管类基金，其设立期限往往都是很短期的，每个基金的存续周期遵循“募投管退”四个阶段，在中国一般是5+2年。也就是5年投资+管理期，加2年退出期，所以投资方往往需要在三五年时间内得到大额回报，不然就会强制退出。甚至为此给被投企业设立如回购、对赌条款，这在客观上也助推了内卷、企业的短线操作。”

从今年相关报道来看，投资方诉讼被投资企业进行股份回购的案例也屡见不鲜。

据21世纪经济报道，在2023年1月~2024年7月，深创投发生诉讼类招标达38起，其中97%投资项目引起退出纠纷。

该报道中还称，深创投发布的35起投资项目回购赔偿类诉讼招标中，含22起在2024年1~7月期间发生，较2023年数量较增长69%。

对此，严明也指出，早期项目有财务和法律风险，因此其认为从线上起盘的新锐品牌想要持续发展，必须要有造血能力。

“到了一定规模的企业，必须要有自己造血能力。其一，线上起家的企业，到了一定时候一定要尽快布局线下；其二，把握早期资本，且与头部达人克制性合作；其三，不依赖于背书，靠产品力、经营管理来提升综合能力、盈利能力。”

蒙奇奇同样表示，投资红利期过后，新锐品牌需要做好核心大单品及进行精华化运营，同时也可通过科技加持。

“有科学势能的品牌不管是传播还是博主合作都是有优势的，也有利于建立品牌的核心技术壁垒。”蒙奇奇如是强调。

吴志刚也认为，在没有资本干扰的情况下，反而是打明牌的时代，品牌应该往效率化运营努力，要更加关注企业效率的运营能力，如基于效率的总成本领先战略。

暂不论blank me半分一与路威凯腾的争端，在大环境低迷时期，新锐品牌的红利期已经消失。如此之下，未来新锐品牌若想持续发展，不能仅依赖于融资，而是要持续加强产品力、科技力，或许科学品牌也是当下一种加强势能的出路之一。

正如吴志刚所言，在今天的环境中，投资的核心定是更加趋向于长期价值，其中需要具备三大要素：其一，长期运作效率的总成本领先；其二，穿越周期的硬核科技能力；其三，强大的沟通和创新传播能力。

“钱最终也要投向具有长期价值和长期能力的牌子，而不是去投一些所谓的一时一势的热词或者只是虚假概念。在这个过程中，新锐品牌若想持续穿越周期应更加关注的是科技的创新，以及科技如何做好时代化的创新营销沟通。”

注：应受访者要求，蒙奇奇为化名。

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：飘飘，36氪经授权发布。