终止并购又一家，为何？

当前，并购重组浪潮不断升温的同时，也有不少上市公司选择了中途离场。

其中，今年11月15日，世茂能源复牌盘股价跌停。消息面上，11月14日晚间，世茂能源披露公告，决定终止购买詹鼎科技58.07%股权。

对于终止并购，世茂能源董秘办人士11月15日对《科创板日报》记者表示，本次交易金额巨大，涉及交易的支付方式、双方应承担的责任和义务等交易条件复杂，不确定性高，导致双方“没谈拢”。

这是近期A股市场并购重组终止的一个缩影。

据财联社星矿数据统计，今年年初至11月中旬，A股电子板块中宣布终止或撤回并购重组申请的上市公司累计超过十家。其中，涉及新材料、模拟芯片等半导体产业链公司有7家，占比过半。具体包括：纳芯微、德邦科技、盈方微、天山电子、金海通、富瀚微和南大光电。

“上市公司并购重组与风险并存，有企业选择终止很正常。”经济学者盘和林在接受《科创板日报》记者采访时表示，政策层面对并购重组的支持，是一种引导和辅助，至于双方能否牵手成功，要尊重各方判断、遵循市场规律。当然，不排除在这些案例中，因为涉及关联交易、跨界并购等少量案例被监管否决。

无独有偶，近期宣告终止重组的还有德邦科技。

今年11月1日晚间，德邦科技披露公告称，终止向华威电子购买部分股权。“交易双方针对现阶段市场环境及交易核心条款进行了审慎研究和探讨，经协商一致决定终止本次重大资产重组事项。”德邦科技表示。

针对终止交易，德邦科技证券部工作人员11月15日向《科创板日报》记者表示，本次收购的终止的原因是交易对方单方面提出的。该项目终止未对上市公司正常经营造成影响。

德邦科技董秘办人士表示，至于公司与交易对方签署意向协议后，全面推进尽职调查、评估等工作产生的一些费用，根据协议约定，违约方承担相应违约责任。

需要注意的是，德邦科技自今年9月21日首次披露筹划重组的公告后，股价持续大涨。截至11月2日宣布终止并购前夕，区间最高涨幅达62.47%。不过，在该公司披露终止重组公告后，其连续多日股价下跌。截至11月15日收盘，德邦科技股价报37.30元/股，下跌4.38%。

对于股价大幅波动，德邦科技董秘办人士表示，一方面公司股价走势受多种因素影响；另一方面，当初公司披露重组计划是收购意向协议，具体事项在实施过程中存在变动的可能。

今年下半年以来，科创板上市公司纳芯微宣布终止重组事项。

具体来看，8月9日晚间，纳芯微发布公告，公告终止收购昆腾微电子股份有限公司（下称“昆腾微”）。

早在2023年7月，纳芯微表示，为完善该公司产品及业务布局，其拟收购昆腾微的控股权。根据公开信息，昆腾微主营业务为模拟集成电路的研发，主要产品包括音频 SoC芯片和信号链芯片，整体估值不超过15亿元，较其净资产溢价逾4倍。

纳芯微证券部工作人员11月15日对《科创板日报》记者表示，终止收购原因主要有两点：一是双方谈判时间跨度比较长，期间市场变化大；二是昆腾微估值较高，就交易价格、业绩等事项，双方没能达成一致意见。

资深保荐代表人王骥跃表示，高估值的背后，往往意味着更高的业绩承诺作支撑。但如果标的公司在对赌期结束后，业绩出现了大幅下滑，上市公司将面临巨大的商誉减值压力。

《科创板日报》记者注意到，今年来看，以信号链芯片产品为主营业务的上市公司，部分出现同比亏损扩大或利润下降的情况。

具体来看，今年前三季度，科创板模拟芯片公司思瑞浦归母净利润为-9872.62万元。其中，该公司第三季度归母净利润为-3308.77万元。

芯海科技前三季度营业收入为5.14亿元，同比增长81.20%；归母净利润为-1.15亿元，同比下降30.51%。值得注意的是，该公司已连续两年扣非净利润为亏损。

“行业头部公司业绩亏损，让投资者感受到了模拟芯片市场需求的另一面。”上海一位从事模拟芯片业内投资人士表示“不必过度担忧”。在其看来，半导体芯片周期性较强，随着工业和汽车市场的逐步复苏等，电源管理芯片和信号链芯片市场有望迎来转机。

本文来自微信公众号“科创板日报”，作者：吴旭光，36氪经授权发布。