智氪 | 中证A500哪家强？

作者 | 范亮

编辑 | 丁卯

9月23日，中证指数公司正式发布中证A500指数。

10月15日，10支中证A500ETF募集完毕后正式在上交所、深交所上市交易，首发规模200亿元，并在10月28日扩充至超过470亿元。

此外，10月25日，20家公募基金启动中证A500ETF联接、中证A500指数、中证A500指数增强等场外基金的申购，其中泰康、博时提前结束募集，预计场外基金募集结束后，可以为A500指数带来数百亿增量资金。

而进入11月后，又有天弘、广发、华夏等12家基金公司的场内中证A500ETF快速获批，并于11月5日陆续进入发行认购阶段，总发行规模预计超200亿元。

那么，中证A500指数到底是什么？投资者又该如何选择琳琅满目的基金产品？

中证A500指数有何特点？

指数简单来说就是金融机构或者证券交易所按照特定权重和统计方法编制的一篮子股票组合，用来反映股票行市变动的一种参考指标。而指数基金，则是模拟对应指数成分股构成和比例构建的股票组合。

简单来说，我们常提的上证指数，就由上交所的所有上市公司按一定权重编制而成；沪深300则是由沪深两市市值最大的300家公司构成；中证500则是沪深两市市值排名第301-800名，共500家公司构成。

那么，中证A500指数是按哪个维度编制的？

根据中证公司公布的编制方案显示：中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。

具体看，选股方式主要有以下几个特点：

1. 剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券。

2. 沪深两市的市值排名在前1500名。

3. 优选中证三级行业中市值最大的股票。

4. 在沪股通或深股通证券范围内。

从构成上看与沪深300对比，单就权重股构成来看，中证A500与沪深300前20大权重股基本相同。不过，如果从更广泛的行业构成看，中证A500还是与沪深300有较大区别。

图：中证A500、沪深300权重构成  资料来源：中证指数公司官网、Wind、36氪整理

以Wind一级行业为准，中证A500中前五大权重行业分别为信息技术（19.2%）、工业（18.9%）、金融（14.3%）、材料（11.9%）、可选消费（9.5%），共占比73.8%；而沪深300前五大行业权重分别为金融（23.4%）、工业（17%）、信息技术（16.6%）、日常消费（11.3%）、材料（7.9%），共占比76.2%。

也就是说，与沪深300相比，中证A500整体行业分布更均衡，同时信息科技、工业、材料行业占比更高，金融占比则大幅下降，这与目前市场偏爱的新质生产力概念更为接近。

图：中证A500指数行业权重占比  资料来源：中证指数公司官网、Wind、36氪整理

如果与中证全指进行对比，其前五大行业分别为信息技术（19.7%）、工业（19.3%）、金融（14.1%）、材料（12.2%）、可选消费（9.7%），可见中证全指与中证A500行业构成高度相似，中证A500也更能体现出A股全市场的表现。

因此，对想要“一次性”买入A股全市场中各行业龙头股的投资者而言，当下中证A500就是最佳选择。

A500指数基金如何挑选？

对于想要分享中证A500指数收益的投资者而言，目前市场可供选择的基金产品包括中证A500ETF、中证A500ETF联接、中证A500指数基金和中证A500指数增强基金。

那么，上述产品有何区别？又该如何选择？

中证A500ETF属于场内基金，流动性较好，投资者开通股票账户或基金账户后可以实时交易ETF。作为场内基金，ETF价格会受基金本身供需关系的影响而实时波动，因此可能会相对指数产生折价或者溢价。投资者买卖该ETF时，基金公司会收取管理费、托管费等手续费，证券公司会收取交易佣金。

中证A500ETF联接属于场外基金，无需开户即可购买，但场外基金没有实时价格，只有每日收盘净值，一般在当日下午3点前买卖的基金，净值按当日收盘价计算，3点后买入则按下个交易日收盘净值计算。在资金分配上，投资者买入ETF联接基金后，基金公司会使用90%-95%资金再去场内买ETF，5%-10%资金留存为活期款项，承担“中间商”的角色。

此外，ETF联接基金又主要分为A、C两大类，A类一般会收取申认购费，但不收取销售服务费；C类一般不收取申认购费，但收取销售服务费。A类适合长期持有，C类适合短期持有。

中证A500指数基金也属于场外基金，同样无需开户即可购买、无法实时交易，同时也有A类和C类的区分。与ETF联接基金不同的是，基金公司建仓的并不是中证A500指数，而是会直接使用对应款项去购买股票，模拟中证A500指数的组合。

中证A500指数增强基金，则是指基金公司会使用大部分资金购买股票组合模拟中证A500指数构成，少部分资金则用于其他资产或股票的投资。

在了解了几类基金的差别后，投资者在分享中证A500指数的收益前，首先需要思考自己对流动性的偏好，从而决定是否要进行场内交易，然后，对于选定的同类基金产品，则要考虑费率是否合理。

图：各类基金产品特性  资料来源：36氪整理

1. 场内ETF，各家基金费率相同，优选高流动性产品。

场内交易的10只中证A500ETF是在同一天上市交易，偏“内卷”的竞争下，10家基金公司的产品均只收取管理费和托管费，不收取申购赎回费。同时，10只基金的管理费和托管费在ETF市场中均处于最低水平。

因此，在手续费费率相同的情况下，投资者应优选流动性较高的ETF，以方便买入/卖出操作，当前按交易份额（类似股份数）看，流动性最高的两只ETF分别为国泰中证A500ETF、景顺长城中证A500ETF。

图：中证A500ETF产品信息一览（时间截止10.29）  资料来源：Wind、36氪整理

对11月5日起新发行的场内中证A500ETF，考虑到相关产品的认购还需要缴纳认购费用，且ETF基金发行阶段一般是做市商参与较多，因此对想要投资场内ETF的投资者而言，直接购买目前已经在交易中的ETF更加合适。

2. ETF联接A类基金，优选低认购费率产品，持有期限至少大于7天。

目前正在发售的中证A500 ETF联接A类基金，基金公司会在管理费、托管费基础上，再收取申、认购及赎回费。基金发行阶段购买基金称为认购，发行结束后购买基金为申购，目前除泰康外，其他基金公司均处于认购阶段。

其中，各家基金公司的管理费、托管费率均相同，与中证A500ETF保持一致，差异主要出现在认购、申购、赎回费率上。

对认购、申购、赎回费率，基金公司往往采取阶梯收费的方式，如认购和申购费率按购买金额进行区分，赎回费率按持有期限进行划分。

赎回费率方面，若持有时间在7日以内，各家基金公司都会收取1.5%的赎回费，短期赎回的代价非常高，但若持有在7天以上，大部分基金都不会再收赎回费。

申认购方面，华泰柏瑞的认购和申购费率都是最低水平，认购、申购金额在50万以下时，对应费率分别为0.5%、0.6%。认购、申购金额在50-100万时，对应费率分别为0.2%、0.3%。

当然，如果认购、申购金额超过100万甚至更高，费率还会进一步降低，如不少基金设置单笔金额超过500万就仅按1000元固定金额收申认费等。

图：A500 ETF联接A费率比较  资料来源：Wind、36氪整理

3. ETF联接C类基金，优选低服务费率产品，非大额或超长期持有比A类收费更低

C类基金不收认购、申购费，收服务费，其他费用结构与A类相同，目前华泰柏瑞的服务费率也处于最低水平，为0.15%，其余公募基金A500产品的服务费率均为0.2%。当然，C类产品基金也需要持有7天以上，不然会面临较高的赎回费率。

关于A类和C类基金的选择，主要就是比认购、申购费率与累计服务费率哪个更低。

以招商中证A500基金产品为例，在基金净值不变的情况下，A类基金认购时一次性收取0.8%认购费，而C类基金每年收0.2%服务费率，C类基金四年的累计费率为0.8%，此时才与A类基金的认购费率接近，因此，除非投资者打算持有基金4年以上，否则购买C类基金就更划算。

当然，如果投资者购买金额极高，单笔认购就超过500万，在净值不变的情况下，此时C类基金持有一年的服务费用超过1000元，而A类基金认购费在整个持有周期内只收取1000元，此时A类基金性价比就更高。

图：A500 ETF联接C费率比较  资料来源：Wind、36氪整理

4.  指数A类基金，各家费用结构基本相同，选择认购费率低的即可。

目前正在发售的中证A500 指数A类基金，基金公司会在管理费、托管费基础上，再收取申、认购及赎回费，费用收取方式、费率与ETF联接基金也非常接近。

图：A500 指数A费率比较  资料来源：Wind、36氪整理

5.  指数C类基金，各家费用结构基本相同，选择服务费率低的即可。

目前中证A500指数C类基金，与ETF联接C类基金的收费结构接近，但指数C类基金的服务费率会略高于ETF联接C。

图：A500 指数C费率比较 资料来源：Wind、36氪整理

6. 指数增强基金，各项费率均处于最高值，视需求而定

目前中证A500共有4只指数增强类基金产品，其管理费与托管费率合计在0.9%以上，远高于纯指数基金0.2%的费率，此外，这类基金申购、认购费率也同样高于纯被动指数基金。

这是因为，增强型基金会有少量资金用于主观性投资，多付的费率相当于购买了基金经理的投研服务，但是否要选择增强型产品，还要由投资者自行决定。

  图：A500 指数增强费率比较  资料来源：Wind、36氪整理

交易选ETF，小额选C类基金

整体来看，选取中证A500系列基金时，最好遵循先考虑投资目的，再对比综合费率的方式。

如果对投资的时效性、流动性有较高需求，那么场内ETF就是最佳的选择；若无时效性要求，只想要选取一只跟随中证A500指数波动的基金，那么中证A500 ETF联接、中证A500指数基金均在可选范围内。如果在跟随指数波动的基础上，还想要博取更高收益，那么中证A500指数增强基金就是一个不错的选择。

对中证A500 ETF联接、中证A500指数基金的选取上，二者实际上差异并不太大，主要比较哪类基金的综合费率更低。

对A类、C类基金的选择上，对认购、申购金额在100万以下的，如果是超长期持有（3-4年以上），不收服务费的A类基金更加合适，若持有时间在3-4年以内，那么C类基金累计服务费率一般会低于A类基金的申认购费率。对单笔认购、申购金额超过500万元，且持有一年以上的，此时C类基金的服务费就会超过申、认购费，那么A类基金就是更好的选择。

 

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