今年黄金和比特币都创下了历史新高,但它们的大幅上涨都是在通胀于2022年6月见顶后很久才开始的。
通胀引发的担忧突然再度燃起,对于黄金和比特币等公认的通胀对冲工具来说,这是一个看涨迹象,不过,忧心忡忡的投资者不应忽视一个更简单的解决方案:股票。
美联储周三采取了今年第三次降息行动,但调低了2025年的降息预期,引发了华尔街的担忧情绪,道琼斯工业平均指数下跌超过1000点。目前美国经济增长依然强劲,通胀仍居高不下,因此,虽然美联储如期降息,但对通胀的担忧是10年期美债收益率大幅上升的一个关键原因。
通胀持续不消的前景可以为黄金和比特币带来“顺风”,不过,实际情况要比这些资产的鼓吹者想让你相信的复杂得多。比特币和黄金都因其有限的供应而被认为是通胀对冲工具,它们的供应不受任何政府决策者的直接控制:黄金必须从地下开采,比特币的生产方式是“挖矿”,可挖比特币的总供应量是固定的。
今年10月,传奇投资者保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)在接受CNBC采访时说:“所有道路都通向通货膨胀……我做多黄金,也做多比特币。”这段视频目前仍然经常被比特币粉丝分享。
对冲通胀的论点非常易懂,但现实并不总是和理论相符。周三,由于对通胀的担忧推高了长期利率,比特币和黄金双双下跌。
美联储周三宣布利率决定之前,比特币价格接近10.5万美元,随后大幅下跌。根据CoinDesk的数据,比特币跌到了9.8万美元,据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data),黄金周三收跌0.3%,周四又下跌了1.5%。
这两种资产的长期表现也是参差不齐。今年黄金和比特币都出现了上涨并创下历史新高,但它们的大幅上涨都是在通胀于2022年6月见顶后很久才开始的,2022年黄金的回报率为-0.4%,比特币暴跌了64%。
为什么会出现这种情况?投资者买入黄金的确是为了保护投资组合不受通胀的影响,但黄金价格也反映了另一股制衡力量:利率。由于黄金不产生现金流,因此,在利率高企的情况下,黄金相对于债券的吸引力会下降。为了对抗高通胀,2022年美联储一直在稳步加息,因此,尽管通胀高企,但在投资者眼里,短期国债比黄金更有吸引力。
上述动态可能也在影响着比特币的价格,不过,几乎可以肯定地说,比特币价格最大的驱动因素是炒作。比特币的短暂历史导致评估长期价格动态变得更加困难,但价格在很大程度上遵循了新冠疫情期间出现的网红股热潮。今年比特币ETF的推出,以及对支持加密货币的特朗普赢得总统大选的胜算上升,给比特币带来了新的“顺风”。
当然,即使比特币和黄金不能作为短期或中期通胀对冲工具,它们仍然可以作为长期价值储存手段为投资者服务。行业组织世界黄金协会(World Gold Council)经常说:“几千年来黄金一直保持着自己的价值。”
不过,如果投资期限有那么长,投资者应考虑投资股票、跟上股价的上涨就行了。短期内通胀可能会给股市回报带来负面影响,因为企业难以以足够快的速度提高价格来应对成本上升,2022年标普500指数的表现也不太好,全年跌幅超过18%。
但随着时间的推移,企业利润会逐渐适应通胀,股价也会反弹,就像过去两年一样。从长期来看,股票投资者还能受益于比特币和黄金都无法提供的利润增长。
(本文内容仅供参考,不构成任何形式的投资和金融建议;市场有风险,投资须谨慎。)
本文来自微信公众号“巴伦周刊”(ID:barronschina),作者:伊恩·索尔兹伯里,编辑:郭力群,36氪经授权发布。