要募一个“自己”。

热玛吉、超声炮、皮秒……皮肤美容领域不缺热门话题，而"光子嫩肤"作为早期医美项目，至今仍受到不少爱美人士的青睐。

在公开报道中，“光子嫩肤”由武汉奇致激光技术股份有限公司（下称“奇致激光”）命名，据悉，该公司研发出中国首台强脉冲光设备“皇后光子嫩肤仪”。尽管奇致激光在光子嫩肤仪这类医美器械类中具有领先优势，但如今却有意在业务上与医美进行一定程度的切割。

2023年，申报北交所上市前夕，奇致激光在更正版财报中，把产品收入的分类统计口径由“美容设备、泌尿设备、备品备件和维修及技术服务”统一更改为成了光治疗、激光手术设备及配件。

一同受到外界关注的是，奇致激光本次IPO拟募资金额3.12亿元逼近其在2023年3月末3.96亿元的总资产。此外，奇致激光在新三板挂牌期间遭遇多次监管处罚，从违规销售医疗器械到生产不合规，再到关联交易信息披露重大遗漏，也为其上市之路蒙上阴影。

据北交所官网，奇致激光目前IPO审核状态为“已问询”。

营收、毛利、研发落后同行

“上游躺着赚钱，中游坐着赚钱，下游不赚钱。”这句话常被用来形容医美行业利润格局，具体到各个环节，行业上游涵盖产品、器械，中游为医美机构，下游是获客引流平台。

利润水平差异巨大的一个原因在于进入门槛的高低。典型上游医疗器械厂商需长时间沉淀，具备较高的牌照与技术壁垒。

奇致激光就在招股书中提到，在我国，从事医疗器械生产需办理医疗器械生产许可证（或生产备案凭证）及医疗器械产品注册证（或备案凭证），从事第二类、第三类医疗器械经营，需要办理医疗器械经营许可证（或经营备案凭证）。通常情况下，一种新型医疗器械产品从设计检测，到临床评价并成功注册，至少需要3到5年时间。

从主营业务看，奇致激光位于躺赚的器械环节。该公司经营激光及其他光电类医疗设备的研发、生产、代理及销售，同时，向客户提供备品备件销售及维保服务。

2020年、2021年、2022年及2023年1-3月，奇致激光实现营业收入分别约为1.8亿元、2.4亿元、2.45亿元和6235.23万元；归母净利润分别为2883.4万元、3356.82万元、4022.36万元和1112.3万元；毛利率分别为55.47%、57.79%、55.56%和59.93%。

但与同行相比，奇致激光的营收规模、毛利率略显逊色。招股书中，奇致激光选取了澳华内镜、福瑞股份、三诺生物、开立医疗4家公司作为同行业可比公司。2022年，上述4家公司营收分别是4.45亿元、10.09亿元、28.14亿元和17.63亿元；毛利率分别为69.73%、73.47%、58.71%、66.87%。

奇致激光所在的激光和其他光电类医疗设备行业还需要较高的技术能力。产品的安全性、有效性、准确性和长期可靠性都必须得到保证。在激光器、强光发生器等器件的开发、光电能量精确检测及输出控制、人机交互软件系统设计、综合系统集成等方面都有很高的技术要求。

从研发层面看，奇致激光的研发费用率远不及同行，2020年、2021年、2022年及2023年1-3月，奇致激光研发费用率分别为6.35%、8.33%、6.26%、7.11%，同行可比公司的平均数分别为13.13%、11.84%、14.15%、14.97%。

招股书介绍，中国的激光医疗设备市场目前以进口为主，国产化比例较小，国外企业在高端治疗设备市场上占据垄断地位。这表明国内企业在激光医疗设备领域的自主研发和创新技术方面还有很大的提升空间。有投资人曾表示，国内激光医疗的核心问题在于掌握自主研发创新技术的企业太少。

与同行相比，奇致激光也需要通过增加研发投入等手段增强市场竞争力。

夫妻“倒手”实控权

1995年，Patrick Bitter博士首创photo rejuvenation理论，直译为“光使皮肤返老还童”，并开始进行强光治疗的临床研究。

后来，利用强脉冲光美容的技术也引起了在美国考察市场的彭国红的注意。彭国红大学毕业后，通过招聘进入工业激光生产企业楚天激光，担任行政秘书，参与产品说明书等早期产品相关工作。随后担任销售内勤、销售代表等岗位，后因参与合资谈判等工作，逐步进入奇致激光管理层。

彭国红曾对外表示，奇致激光最先将"Photo Rejuvenation"理论引进中国，并正式定名为“光子嫩肤”。2001年，奇致激光研发出中国首台强脉冲光设备“皇后光子嫩肤仪”。

这一年的9月，奇致激光的前身“武汉奇致激光技术有限公司”（以下称“奇致有限”）刚刚成立，出资股东为楚天集团，彼时楚天集团实际控制人为孙文，因此，在2013年11月前，奇致有限的实际控制人为孙文，孙文与彭国红是夫妻关系。

2013年底，楚天集团由于历史沿革较为复杂，且投资、经营的企业多，面临较大资金瓶颈，自身开展资本运营的难度很大。经过讨论决策后，楚天集团拟将奇致激光剥离出来单独实施上市计划。

楚天集团最终选择了与楚商资本（武汉）股权投资基金管理有限公司（下称“楚商基金”）合作。由楚商基金以1.1亿元的价格向楚天集团收购了奇致有限80%股权，并推动奇致有限在国内资本市场上市。楚天集团还把代持的奇致激光11名高管20%股权，按照各高管2006年的实际出资比例进行了归还转让，解除了代持关系。

此次转让后，楚天集团不再是奇致有限的控股股东，孙文也不再是奇致有限的实控人。但很快，奇致有限的实控人又变成了孙文的妻子彭国红。

又经过一系列股权转让后，泽奇科技在2014年5月成为奇致有限控股股东，泽奇科技由彭国红控股，彭国红由此实控奇致有限。

紧跟着，在2014年9月，奇致有限将整体变更为股份有限公司，进一步走向资本市场。股权几番转让，实控人位置又经过孙、彭二人的“倒手”，2015年，奇致激光终在新三板挂牌。

登陆新三板期间，奇致激光曾与彭国红家族发生了多次关联交易，并因此受到监管层的处罚。

2016年9月，奇致激光收到《中国证券监督管理委员会湖北监管局关于对武汉奇致激光技术股份有限公司采取出具警示函措施的决定》。

湖北证监局认为，奇致激光在《公开转让说明书》中未披露《关于公司与武汉银楚星科技开发有限公司购买研发楼的议案》、签订购房合同及预付购房定金事项；未披露《关于公司在购房后出现资金周转困难时可向武汉楚天光电子有限公司拆借不超过3,000万元补充流动资金的议案》。在2015年半年报中，也未完整披露与这两家公司间发生的关联交易事项，仅披露向武汉银楚星科技开发有限公司预付购置房款定金1,000万元。

因前期与关联方发生的资本性支出金额重大，未及时履行信息披露义务，造成关联交易信息披露遗漏，2017年3月，奇致激光又收到全国中小企业股份转让系统有限公司《关于对武汉奇致激光技术股份有限公司及相关责任主体采取自律监管措施的决定》。

在回复交易所的问询中，奇致激光进一步披露了上述违规事项基本情况。

奇致激光在2015年5月26日召开第一届董事会第五次会议，审议通过《关于公司与武汉银楚星科技开发有限公司购买研发楼的议案》《关于公司与中国银行股份有限公司办理法人购房贷款的议案》《关于公司在购房后出现资金周转困难时可向武汉楚天光电子有限公司拆借不超过3,000万元补充流动资金的议案》，上述购买关联方研发大楼总价款达7,477.5184万元。2015年6月12日，奇致激光向武汉银楚星科技开发有限公司支付1,000万元购房订金（预付款）。上述与关联方发生的资本性支出金额重大，占奇致激光报告期末净资产的129.36%。

企查查显示，武汉银楚星科技开发有限公司经营范围包含科技房地产开发；企业咨询；激光产品的研发等。法定代表人是孙文，持有该公司51%股份的第一大股东背后出现了彭国红的儿子孙泽宇的身影，孙泽宇还在多家创投公司担任股东。武汉楚天光电子有限公司经营范围为电子技术开发、技术培训等，法定代表人也是孙文，孙文是持有该公司96%股份的第一大股东。

而这两例处罚涉及关联交易也仅揭开了彭国红的家族企业版图的一角。据招股书，彭国红的女儿孙涵宇还在武汉的医美、物业相关公司任职。

而后，彭国红又开始了套现离场的操作，奇致激光的实际控制权再次发生变更。

彭国红套现2.8亿

奇致激光易主新氧

2021年6月，新氧万维以3.9亿元收购了泽奇科技100%股权，从而取得了泽奇科技持有的奇致激光2，500万股股份，占奇致激光总股本的41.67%。

同时，新氧万维还通过大宗交易及从奇致激光股东处股份转让等方式进一步收购了奇致激光的股份。

新氧万维的一揽子收购过程中，奇致激光的实际控制人于2021年7月30日由彭国红变更为金星。控股股东于2021年12月10日由泽奇科技变更为新氧万维，金星为新氧万维的实际控制人。在与新氧的这次交易中，彭国红因持有泽奇科技71.59%股权，从而获得了2.8亿元的收益。

截至2023年3月，新氧万维直接持有奇致激光45.93%的股份，通过泽奇科技间接持有奇致激光41.67%的股份，合计持有公司87.60%的股份。彭国红持有奇致激光4.17%股份，为公司第三大股东。

易主新氧后的奇致激光向A股发起了冲击。2023年9月28日，奇致激光在北交所上市的申请获得受理。尽管奇致激光在医美光电设备领域有着深厚的背景，但这次，奇致激光似乎有意减少与医美行业的直接关联。

IPO前夕，在奇致激光发布的2020年至2023年1季度财报的更正版中，把将产品收入的分类统计口径由“美容设备、泌尿设备、备品备件和维修及技术服务”统一更改为成了光治疗、激光手术设备及配件。

有市场分析认为，若奇致激光以主营医美业务进行IPO申报，短期会面临经济复苏不及预期下的销售压力。同时，医美行业近年来正面临越来越多的监管挑战。2023年，中国医美市场的监管政策趋严，医美机构的资质审核、药品和医疗器械的规范使用、医疗美容广告的发布等方面都受到了更严格的监管。拉长周期看，奇致激光则会面临业绩增长困境，持续经营能力或被受到质疑。

光电医美与注射类医美产品是单次消耗品不同，光电医美设备使用周期较长。奇致激光在招股书提到，公司销售的设备一般使用周期在5年以上，存在复购率低的特点，因此报告期内公司客户变动较为频繁。

北交所就曾对奇致激光发出问询，要求其说明终端客户均频繁变动的情况下如何保证收入的稳定性。

对于保证收入稳定性的方式，奇致激光表示，主要包括新产品研发、新客户拓展、备品备件及维保服务销售等。但其也提到，如未来公司因自身或市场原因导致新客户开拓不利，存在因客户稳定性不足对公司的持续经营能力造成不利影响的风险。

奇致激光在资本市场上的表现和公司内部的变动，都反映出其在追求发展的同时，也需要面对和解决一系列挑战。如何在保持业务增长的同时，提升研发能力、确保合规经营，以及维护投资者利益，将是奇致激光未来发展的关键。