两大核电龙头上半年业绩波动，仍需直面市场

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2022年以来，中国核电审批明显加速，这给国内核电行业的两大领军企业中国核电和中国广核带来了未来可预期的业绩保障。

据中国核电8月30日公布2024年上半年财务报告，数据显示，上半年营业收入374.41亿元，同比增长3.15%；净利润58.82亿元，同比降低2.65%，销售毛利率47.51%，同比下降1.03%。

中国广核也此前发布了上半年业绩，其2024年上半年实现营业收入393.77亿元，同比增长0.26%；净利润71.09亿元，同比增长2.16%。

从发电量来看，中国核电上半年核电发电量有所下滑，上半年核电发电量为891.53亿千瓦时，同比-1.24%。具体原因是上半年机组大修安排同比增多，2024年上半年秦山核电发电量同比-3.84%，三门核电发电量同比-7.62%；福清核电发电量同比-7.62%。

由于发电量的减少，核电行业的业绩呈现出了波动趋势。具体来看，秦山一核、秦山二核以及三门核电在上半年分别实现了8.92亿元、11.98亿元和8.10亿元的净利润，然而这些数字相比去年同期却出现了不同程度的下滑，其中秦山一核同比下滑了18.21%，秦山二核下滑了6.37%，而三门核电的下滑幅度最为显著，达到了50.68%。

此外，中国核电获准增建3台核电机组，核电项目储备增强。2024年8月19日，全国一次性核准11台机组，中国核电获其中3台，包括2台华龙一号（各120.8万千瓦）和1台高温气冷堆机组（66万千瓦）。目前，中国核电在运核电机组25台，装机2375万千瓦；在建及待建机组18台，装机2064.1万千瓦，储备丰富。

另外，新能源领域成为中国核电业绩增长亮点。

数据显示，2024年上半年中国核电新能源发电量同比大增52.87%，达161.42亿千瓦时，其中光伏和风电发电量均实现超50%的增长。相比之下，中国核电发电量虽略有增长，但核电发电量因机组大修减少，上网电价亦有所下滑，整体对营收的拉动作用，主要由新能源发电量的激增所弥补。

综合来看，中国核电和中国广核均呈现出稳健的增长态势。同时，两家核电公司股价均已较去年年初翻番。

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中国核电正处于一个快速发展的阶段。

随着国家对清洁能源的重视程度不断提升，核电作为稳定、高效的清洁能源，其在能源结构中的地位愈发重要。

此外，中国核电渗透率低，远低于全球核电平均渗透率。根据数据统计，2023 年全球平均核电渗透率为 23%，其中法国核电占比 65%、韩国占比 32%、俄罗斯占比18%、美国核电占比 19%，中国核电占比仅 5%，与欧美国家存在较大差距，但也说明我国核电行业未来发展增量空间广阔。

2022年以来，中国核电审批明显加速。2022年、2023年，国常会连续两年核准了10台核电机组，创过去十余年新高。今年8月19日，国常会再次核准11台核电机组，延续高速审批节奏。处于历史高位。据有关机构预测，2035 年核电发电量占比将达10%。

事实上，核电作为清洁低碳能源，越来越被重新重视。

2024年7月31日，国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》强调“加快沿海核电等清洁能源基地建设”。中国广核认为，在国家强化能源安全保障、加快建设新型能源体系背景下，核能事业仍处于发展的重要战略机遇期，发展空间和市场前景将更加广阔。

同时，核电技术加速更迭，第三代“华龙一号”技术进入批量化应用时期，第四代高温气冷技术取得突破，核电安全性进一步提升。

不过，在电力市场化发展新环境下，从前“统购统销”体制下“旱涝保收”的核电企业还需面对市场化交易波动风险。

2023年11月起，山东电力现货市场纳入了核电作为新市场主体。其后，广东、江苏、福建、广西、辽宁等地纷纷加快核电进入电力市场的步伐。

数据显示，2019年至2023年，中国广核整体市场化交易电量占总上网电量比例，由32.88%提高至57.3%。而同期中国核电的市场电比例也由 33.71%增长到42.56%。

从上半年核电企业电价表现来看，中国广核上半年上网电量微增0.09%，但部分省份市场电价下降影响，平均结算电价同比减少约2.10%。中国核电也指出，上半公司核电市场化交易电量、电价有所下浮。

但总体来看，伴随“十四五”中国电力供需偏紧，近三年核电市场化交易电量、电价整体仍然呈现上涨趋势。

其中，在2020年至2023年的四年间，中广核市场化电量的比例依次为33.5%、39.2%、55.3%、57.3%，逐步攀升，市场化电量的平均含税电价则在四年间涨了13.3%、至0.403元/千瓦时。

中国广核在财报中表示，公司在运核电机组的上网电价分为计划电价和市场电价两类，其中计划电价由有关政府部门核准批复，市场电价通过市场化交易方式形成。而中国广核则指出，目前，公司的电力销售策略是，争取更多的上网电量计划指标，争取更优的市场电量和电价，争取增量市场的开发和利用，争取更多的跨省区外送电份额。

本文来自微信公众号“预见能源”，作者：柯阳明，36氪经授权发布。