美联储降息速度放缓，日元抛售压力不减

不急于降息的原因之一是“特朗普风险”。推算结果显示，特朗普加征关税后，美国个人消费支出物价指数的同比涨幅到2026年将被推高1.0%。鲍威尔表示：“美国经济处于比世界主要经济体明显良好的状态”……

随着美国联邦储备委员会（FRB）发布2025年降息速度放缓的展望，在12月19日的外汇市场,美元兑主要货币的汇率升至2年来的最高水平。另一方面，由于日本银行（央行）总裁植田和男的发言，有观点认为日美之间的利率差不会马上缩小，日元汇率一度贬值至1美元兑157日元左右，是近5个月以来的最低点。

“已经进入新阶段”，美联储主席鲍威尔在记者招待会上对货币政策运作做出了上述表示。他解释称“只要经济和劳动力市场保持强劲，我们将慎重考虑新一轮加息”。

不急于降息的原因之一是“特朗普风险”。12月18日，美国国会预算办公室(CBO)公布了候任总统特朗普在竞选纲领中提出的对中国产品征收60%关税、对其他国家和地区一律征收10%关税之际的推算结果。

据悉，美联储最为重视的美国个人消费支出(PCE)物价指数的同比涨幅到2026年将被推高1.0%。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）参与者在此次经济展望中将2025年10月至12月的同比涨幅预测为2.5%。这一预测较上次有所上调。如果实施特朗普关税，将出现物价上涨长期化的风险。

鲍威尔表示：“美国经济处于比世界主要经济体明显良好的状态”，同时还表示“没有理由认为经济衰退比正常情况更容易发生”。

显示美元兑主要货币强弱的“美元指数”达到108，创出2022年11月以来、时隔约1年来的最高水平。在12月19日的外汇市场，美元兑广泛货币均被买入。韩元曾一度创出雷曼危机之后的2009年以来的最低点。

日银总裁植田在下午的记者会上表示，“对于加息判断，希望再有一个阶段”。市场认为日银加息还存在障碍，日元进一步贬值。

由于美联储降息的步伐比市场预期的要慢，再加上日本央行加息的时机推迟，日美利差缩小的速度也会变慢。因此，许多人认为，持续的日元卖出和美元买入的利差收益追求环境将会继续存在。

日银认为，只要经济和物价按照预期发展就可以提高利率。假设2025年也像2024年一样，以每年2次的速度推进加息、幅度为每次0.25%，那么2025年内利率将达到0.75%。在过去的30年内，日本的基准利率的最高水平是0.5%。

植田在19日的记者会上明确表示：“我们没有特别关注0.5%的利率水平”，同时称“随着接近（既不刺激也不抑制经济的）中性利率，必须更加谨慎地观察其影响，进入了需要特别注意的阶段”。

市场上很多观点认为，2025年内的汇率大致以1美元兑150日元为中心推移。瑞穗银行的首席市场经济学家唐镰大辅表示，“2025年度难以看到日美利率差缩小带来的日元兑美元升值局面”。

三井住友银行的首席外汇策略师铃木浩史预测2025年底1美元兑143日元左右，表示“要使日元兑美元升值至130日元左右，需要日银加快加息步伐等进一步的日元利好因素”。

日银在2024年7月决定进一步加息时，其中一个原因是此前的日元贬值导致物价上涨风险加大。汇率对日银决策的影响或许将持续到2025年。

本文来自微信公众号“日经中文网”，作者：日经中文网，36氪经授权发布。