日经调查预测：中国3季度GDP增4.6%

9月24日，中国央行推出了罕见的新一轮宽松政策，同时下调了存款准备金率和实际政策利率。但有意见认为，在资金需求不足的情况下，即使打出宽松政策效果也会比较差……

根据《日本经济新闻（中文版：日经中文网）》和《日经QUICK新闻》对中国经济学家的调查，中国2024年7-9月的实际国内生产总值（GDP）的预测平均值为同比增长4.6%。由于房地产低迷导致通货紧缩担忧加深，预计增速将比 4-6 月的4.7%有所放缓。

最大和最小的预测增幅分别为 4.9% 和 4.3%。显示经济发展势头的季节性调整后同比增长率为1.1%，比 4-6 月预测的0.7%略有回升，但总体而言，前景更加严峻。

对2024年全年GDP增长率的平均预测值为4.8%，比6月的上一次调查低0.1 个百分点，略低于政府设定的“ 5%左右”的目标。9月24日，中国央行推出了罕见的新一轮宽松政策，同时下调了存款准备金率和实际政策利率。

此外，路透社最近报道称，为了刺激消费，中国正计划发行约 2 万亿元规模的特别国债。本调查是在特别国债的猜测出现之前进行的，如果特别国债正式公布，经济学家们可能会修改增长预期。

瑞穗银行的伊藤秀树认为，“2024年下半年房地产市场仍将低迷，‘负资产效应’导致的消费放缓不会改变”。中国政府已推出一系列措施，包括回购住房存量，但他认为这些措施“没有充分发挥作用”。

房地产被认为约占中国家庭资产的70%，房价下跌会抑制消费者信心，与资产负效应直接相关。

惠誉国际评级公司的Alex Muscatelli警告说：“通货紧缩压力显现的风险已变得更加明显”，三井住友德思投资管理（香港）有限公司的佐野铁司分析说：“除非政府表示愿意采取不限制预算的根本性措施，否则（通货紧缩）情绪不会改善”。

以海外需求拉动制造业出口以弥补国内需求不足的做法已接近极限。8 月工业生产指数同比增长4.5%，增速低于 7 月的5.1%。

8月，为了限制中国产品，印度尼西亚对纺织品进口实施了紧急进口限制措施。全球多地出现了应对中国廉价商品涌入的举动。Legal & General Investment Management的Matthew Roger认为：“针对中国产品的贸易壁垒正在上升，对制造业的促进作用正在减弱”。

央行推出货币宽松措施来刺激经济，但这有可能扩大与美国的利差，导致人民币贬值和资本外流。瑞士百达的李真男认为，美国联邦储备委员会（FRB）在9月大幅降息 0.5%，“使得央行更容易采取宽松政策”。

本次调查显示，在美国降息后，2024 年底人民币兑美元汇率为 1 美元兑7.12 元人民币。与上次调查时的 7.23 元相比，人民币有所升值。

有意见认为，在资金需求不足的情况下，即使打出宽松政策效果也会比较差，相关人士正在密切关注政府正在讨论的财政政策的走向。

荷兰银行（ABN AMRO Bank）的Arjen van Dijkhuizen主张，刺激计划“降低了下调经济增长预期的风险”，但“还需要额外的财政支持”。

调查还询问了11 月美国总统大选对中国经济的影响，一些经济学家对共和党候选人特朗普的再次当选表示警惕。

Lombard Odier的李侯明预测，如果特朗普对中国进口商品统一征收 60% 额外关税的政策得以实施，将“造成负面冲击，使中国经济增速最多下降 2%”。

预测2025 年的平均经济增长率为 4.5%，2026 年将继续放缓至 4.2%。瑞士宝盛银行（Julius Baer）的Sophie Altermatt认为，结构性问题将拖累经济增长，“社会保障不足导致人们优先考虑储蓄，从而抑制了消费。

调查方法：

日本经济新闻社和日经QUICK新闻于9月下旬以专门研究中国经济的经济学家为对象进行书面调查，得到28人的回答。

Name and Titles of Economists 3Q24

1，Arjen van Dijkhuizen, Senior Economist, ABN AMRO Bank

2，Robert Gilhooly, Senior Emerging Markets Economist, global macro research, ABRDN

3，Françoise HUANG, Senior Economist for Asia-Pacific, Allianz Trade亞太區及全球貿易高級經濟師 黃黎洋

4，Jian Chang, MD, Chief China Economist, Barclays Asia Pacific 巴克萊銀行 首席中國經濟學家 常健

5，Ricky Choi, Chief Economist, Bank of East Asia 東亞銀行 首席經濟師 蔡永雄

6，Francis Cheng, Economist, Bank of East Asia東亞銀行 經濟師 鄭富城

7，Jacqueline Rong, Chief China Economist, BNP Paribas

8，Helen Qiao, Head of Asia Economics, BofA Global Research 美國銀行全球研究部 亞洲經濟研究主管 喬虹

9，Yue Tan, Equity Research Associate, Daiwa Capital Market 中國宏觀和股票策略研究員 譚越

10，Kenny Ng, Securities Strategist, Everbright Securities International 光大證券國際 證券策略師 伍禮賢

11，Alex Muscatelli, Director, Economics, Fitch Ratings

12，Hui Shan, Chief China Economist, Goldman高盛首席中國經濟學家 閃輝

13， Jing Liu, Chief Economist for Greater China, HSBC 匯豐銀行大中華區首席經濟學家　劉晶

14，Lynn Song, Chief Economist for Greater China, ING Economics ING 銀行大中華區首席經濟師 宋林

15，Sophie Altermatt, Economist, Julius Baer ,Ken Chen, Chinese Economy Analyst, KGI ASIA 凱基證券中國經濟分析師　陳浩

16，Matthew Roger, Economist, Legal & General Investment Management ,Homin Lee, Senior Macro Strategist, Lombard Odier 亞洲資深策略師 李侯明

17，Larry Hu, Head of China Economics, Macquarie澳洲麥格理銀行首席中國經濟學家 胡偉俊

18，Ito Hideki, Senior Economist, Mizuho Bank (China) 瑞穗銀行(中國) 主任研究員 伊藤秀樹

19，Harry Murphy Cruise, Economist, Moody’s Analytics

20，Robin Xing, Chief China Economist,Morgan Stanley摩根士丹利中國首席經濟學家 邢自強

21，Fan Xiaochen, Director of Economic Research Office (Hong Kong), MUFG Bank 三菱UFJ銀行 董事 范小晨

22，Zhennan Li, Senior Asia Economist, Pictet 瑞士百達資深亞洲經濟學家 李真男

23，Louis Kuijs, Asia-Pacific Chief Economist, S&P Global Ratings

24，Wei Yao,Chief Asia and China Economist, Societe Generale 法興銀行亞洲及中國首席經濟學家 姚煒

25，Michelle Lam, Greater China Economist, Societe Generale法興銀行大中華區經濟學家 林紫瓊

26，Shuang Ding, Chief Economist, Greater China and North Asia, Standard Chartered Bank (HK) Limited 渣打銀行 大中華及北亞首席經濟師 丁爽

27，Tetsuji Sano, Chief Asia Economist, Asia Research Center, Sumitomo Mitsui DS Asset Management (Hong Kong) 三井住友德思投資管理(香港)有限公司 首席亞洲經濟師 佐野鉄司

28，Wang Tao, Head of China Economic Research, UBS 瑞士銀行 中國首席經濟學家 汪濤

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：伊原健作，36氪经授权发布。