募资48.8亿，光储龙头阳光电源拟赴德上市

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10月14日晚，阳光电源发布公告，拟在德交所发行境外GDR预计新增基础证券A股股票不超过总股本10%，拟募集资金48.8亿元。

阳光电源称，此次募资资金将主要用于四大主营项目。其中，拟使用近20亿元用于建设年产20GWh先进储能装备制造项目、17.6亿元用于海外逆变设备及储能产品扩建项目、6.3亿元用于数字化提升项目、4.96亿元用于南京研发中心建设项目。

光伏逆变器是光伏发电系统重要组成部分，起到转换直流电与交流电的作用。阳光电源作为深耕该领域二十年的龙头，是该领域的两大寡头之一。

根据S&P Global统计数据，2019-2023年，阳光电源、华为占据逆变器出货 TOP2，为全球逆变器出货两大龙头公司，国内厂商锦浪科技、上能电气等公司出货排名紧随其后。

同时，阳光电源还是国内最早涉足储能领域的企业之一，其储能业务发展足迹遍布中、美、英、德、日等多个国家和地区。2023年，公司储能系统全球发货量10.5GWh，根据CNESA“2023年度中国储能企业排行榜”，已连续第八年位居中国企业第一。

在创始人曹仁贤带领下，多年来阳光电源一直重视全球化，已形成全球 490+服务网点，核心产品光伏逆变器已批量销往全球170个国家和地区。2021-2023 年，公司逆变器出货分别为47、77、130GW，分别同比增长34.3%、63.8%、68.8%。

目前，阳光电源在美国储能市场市占率维持前二，品中东市场方面，阳光7月已中标 7.8gwh，市场未来仍有70-90gwh项目在进行中，市场份额处于第一梯队。

“海外市场是国内各主流设备厂商争夺的战略重地。”阳光电源在预案中表示，海外市场新能源参与电力系统盈利模式多样，经济性较强，市场整体对逆变设备、储能产品的价格敏感度相对较低，海外销售价格及产品毛利率通常略高于国内同类型产品。

“发行GDR可以帮助企业快速筹集大量资金，支持其在全球市场的扩展和技术创新。对于阳光电源这样的新能源企业，资金充足与否直接影响其在市场中的竞争力。”上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀向媒体称。

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所谓GDR，即存托凭证的一种，主要是为了解决境外公司在境内发行证券以及境内投资者投资境外公司证券的需求。

在存托凭证机制下，境外公司无需在境内直接发行股票，而是以其股票为基础证券在境内发行存托凭证，境内投资者持有存托凭证即可享受未在境内直接发行股票的境外公司分红派息、资本收益、投票表决等“股东”权利及对境外公司进行投资，而无需直接持有或交易境外公司股票。

2022年2月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，这一规定将传统的沪伦通机制修改为中欧通机制，使得全球存托凭证的上市发行地从唯一的英国伦敦交易所增加至更多的欧洲国家。

当时，中概股企业正面临退市，一些中概股企业也在寻求新的方式走出国门，进入国际市场， 沪伦通到中欧通的转变，无疑是也为中概股企业提供了新的融资方式和新的海外上市途径。 国内因此涌现一波GDR发行热，锂电企业尤为踊跃。

一位业内人士向预见能源表示，国内那些走向国际化的企业，不仅希望得到国内投资者的资金， 也想获得国外投资者的资金，从而更快的成长为一家全球性企业。这些国际化企业通过GDR发行融资的方式，一方面可以募集到海外的资金，用于发展国际业务，企业的国内资金不需要再转出到国外就可以直接使用。另一方面，国内的部分新兴行业和公司很受国外投资者的青睐，可以吸引更多的投资者， 也能提高企业的国际影响力和全球知名度。

目前，国际投资者进入国内资本市场主要是通过三种方式，第一种是QFII、 RQFII，第二种是深港通和沪港通的北向通道， 第三种是中欧通全球存托凭证。 

不过，今年以来，GDR发行出现“退潮”趋势。

据贝壳财经统计，年初以来，至少七家企业先后终止发行GDR。上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀表示，随着全球经济不确定性增加，投资者对新兴市场的风险偏好有所下降。此外，国际资本市场监管趋严，也使得企业在选择发行GDR时更加谨慎。

‍本文来自微信公众号“预见能源”，作者：杨锐，36氪经授权发布。