（图片系AI生成）

10月23日晚间，恩威医药（301331.SZ ）发布三季度业绩公告称，2024年前三季度营收约5.6亿元，同比减少1.67%；归属于上市公司股东的净利润约2202万元，同比减少69.81%。

（来源：恩威医药三季报）

对于业绩下滑，恩威医药并未在财报中给出具体原因。分析来看，行业整体承压是一大因素，今年中药上市企业普遍都面临营业收入和净利润的下滑。原因上，除集采降价、医保政策调整等政策因素外，近两年一路飙涨的中药材价格也对行业产生重要因素。

此前就有多家中医药企业在财报中提到中药材价格上涨导致企业成本上升，对企业净利润造成影响。对此，恩威医药同样在半年报中提到了原材料价格波动风险。

另外，恩威医药自身“因素”也不容忽视。根据半年报数据，2024年上半年，恩威医药营收3.88亿元，同比减少1.8%，归母净利润1793.44万元，同比下降71.96%。

钛媒体APP注意到，恩威医药部分产品收入下滑是造成业绩表现不佳的直接因素。具体而言，上半年恩威医药实现收入增长产品为妇科类和其他，分别收入1.86亿元、0.95亿元，分别同比增长8.09%，39.11%。不过，妇科类和其他产品的营业成本亦有较大幅度的增长，其中妇科类产品毛利率下滑2.6%。

相比上述两类产品的增长，儿科类、感冒类产品的收入下滑明显拖累了公司业绩，尤其感冒类收入下滑幅度达到了41.06%。实际上，对于今年一季度净利润下滑，公司就指出感冒药市场需求回归正常状态是原因之一。

另值得注意的是，靠着“买买买”扩充产品线的恩威医药，去年斥资1.06亿元拿下了河南信心药业有限公司（下称“信心药业”），企图将其打造成第二增长极。不过，截至今年前三季度，信心药业盈利能力仍不足，反而收购信心药业产生的摊销成了影响上市公司净利润的关键因素。

根据财报，前三季度恩威医药营业成本有所下降，但销售费用增长18%至1.88亿元；管理费用则大增47.97%。对此，公司称，主要系股权激励相关费用以及摊销河南信心无形资产增加所致。

根据财报，恩威医药主要产品及收入来自四川恩威制药、恩威江西、成都恩威科技、河南信心药业四家100%控股子公司。截至上半年，信心药业仅实现净利润57万元。

（来源：恩威2024半年报）

2023年恩威医药并购信心药业时取得了125个中成药产品，以儿科、呼吸科产品为主，其中包括4个独家品种，同时还取得了“安宫牛黄丸”等多个心脑血管品种。

彼时，恩威医药亦表示，公司将围绕以妇科产品为核心，以儿科产品、呼吸系统产品为突破的“一核两翼”发展战略规划的重大部署。但“第二曲线”何时能够展现盈利能力尚不可知。

（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）

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