合肥国资，又成功抄底了

合肥意外又火了。

这次起因是欧菲光，最近它的股价从低位一路暴涨近翻倍，创下自2021年1月以来的新高，股东之一的合肥国资缔造一笔漂亮的回报。

回想当年，曾荣极一时的“果链”企业欧菲光在被苹果踢出产业链后，业绩、股价双双大跌，一度濒临死局。

最关键的时刻，合肥国资出手了——当地招商部门的专家团队日夜兼程，进行百场商谈，形成几十篇研报，最终与欧菲光达成合作，建立光学光电产业基地。2021年，两家合肥国资合计出手22亿驰援欧菲光。

相扶于微时，最终相陪登峰，这样的剧情再度出现。这让人不禁想起当年合肥引入亏损严重的京东方、向困境中的蔚来汽车伸出橄榄枝，通过一家龙头带来一条产业链，造就一个个“合肥模式”经典案例。

欧菲光逆袭

藏着一个合肥招商故事

这一幕，要从欧菲光跌宕起伏的故事说起。

2016年，欧菲光收购一家主营微摄像头模组和光学镜头的企业“广州得尔塔（当时名为索尼电子华南有限公司）”，整个行业为之侧目。正是凭借此次收购，欧菲光成功跻身“果链”，成为苹果在中国的重要供应商之一。

从2019年起，苹果为欧菲光带来每年超过百亿的营收，也让这家公司市值最高飙升到700亿，风光无限。

但好景不长。2021年3月16日晚，欧菲光发布官方公告称，特定客户计划终止与公司的采购关系——这一特定客户便是苹果公司。

与此同时，欧菲光的另一大客户华为也正经历寒冬。同时“失去”两大业务支柱，欧菲光业绩暴跌，股价大幅跳水，公司就这样走到了悬崖边。

困境之中，合肥国资果断伸出了援手。

2021年9月23日晚间，欧菲光披露定增发行结果，发行价格6.22元/股，募集资金总额35.3亿元，参与定增的7名认购对象均有国资背景，其中合肥国资出手最阔——合肥市建设投资控股（集团）有限公司（合肥建投）获配金额约12亿，合肥合屏投资有限公司（合肥合屏）获配约10亿元，两者占募资总额的62.9%。

而早在2020年，合肥市政府就与欧菲光开启了合作。此前《合肥日报》报道：

合肥市投促局在一次与华为的工作商谈中，敏锐捕捉到了“欧菲光” 正谋划在全国选址建立光学光电产业基地项目……招商部门立即组成专家团队，前后开展近百场商谈，形成几十篇研判报告。其间，成都、武汉、长沙等城市与合肥竞相邀请，难度可想而知。

在最艰难时候，招商团队连续30天凌晨下班。“功夫不负有心人”，经过不懈努力，项目最终于6月3日签约。

这对于处在悬崖边的欧菲光，无异于雪中送炭。资料显示，后来欧菲光光学光电（合肥）产业基地项目总投资超100亿元，仅用7个月就实现了点亮投产，创造全国电子信息厂房最快施工速度。欧菲光也为合肥带来了产业集群效应，车载镜头业务补齐了合肥新能源汽车产业链。

有了合肥的加持，2023年9月，华为推出了Mate60系列手机，欧菲光成为该系列手机摄像头模组的主要供应商，此后悄然实现业绩反转，起死回生。

今年以来，欧菲光持续增长，根据2024年第三季度报，公司实现营收144.72亿元，同比增长33.76%；归母净利润4711.92万元，同比增长115.74%。

遥想当年出手时，欧菲光股价只有6.22元/股，今日（11月5日）收盘达17.3元/股。合肥国资又一次成功“抄底”。

“最牛风投”如何炼成

众所周知，创投圈流传已久的“合肥模式”，已然成为各地产业发展的参考样本。

这要从2008年说起——那一年，合肥斥资175亿押注京东方和液晶产业，并举全市之力为其投资建设6代线。彼时，国内显示屏行业凄风苦雨，京东方亏损严重，合肥将其引进，不亚于一场豪赌。

想要改变京东方的现状，就要从国外引进先进的生产线，但一两百亿的费用不是小数目。最终，合肥的大胆注资，换来一个千亿级新型显示产业集群，京东方上下游产业链所带动的GDP总和超过合肥一年的经济总量，塑造了合肥产业基金的第一个成功范本。

更广为流传的，要数合肥对蔚来汽车抛出的橄榄枝。

时间回到2020年，蔚来汽车正在经历持续亏损、融资不利，关键时刻，合肥政府引入彼时跌落谷底的蔚来，牵头合肥、安徽、国投三级国资向其投资70亿元。合肥是蔚来洽谈的第十九座城市，前面十八座城市均未有结果。

后来一场直播中李斌透露，“（那时）蔚来一直在美元市场融资，只做了一次人民币融资，就是合肥、安徽和国投投资，很快就5倍的还给他们了。”此后的故事我们都知道了，蔚来带动合肥成为全球新能源车生产基地之一。

由此，合肥被誉为“最牛风投城市”。

追溯下来，每一次投资背后，合肥国资通过大胆押注，引进一个在产业链上居于“链主”地位的龙头企业，吸引更多产业链上下游企业聚集，进而形成产业集群。

而“合肥模式”的核心，显然离不开国资引领的作用——国有投资平台作为基石投资者，投资入股龙头企业和重大项目，撬动引入战略投资者跟进参与长期投资，以“投”代“引”，从而形成“国资引领—项目落地—股权退出—循环发展”的闭环，最后带动产业升级。

直到今天，合肥依旧在积极“扫货”：今年9月底，蔚来宣布再次得到了三家合肥现有股东33亿元的增资，李斌还发文感谢安徽及合肥的支持；10月，合肥创新投入主老牌半导体封测专业设备供应商“文一科技”，后者去年业绩亏损，但在合肥国资入股后实现了股价连涨。

推动产业升级的一幕幕仍在上演。

城市崛起的一缕启示

尽管是安徽省省会，但在很长的一段时间里，合肥都显得有些默默无闻。回顾过去几十年间，因其在地域上“不东不西、不南不北”，不靠海、不沿边，甚至一度被称为“最没有存在感的省会”。

然而时过境迁，合肥通过资本招商带动了产业升级，缔造属于自己的经济奇迹，意外崛起成为中国创投江湖一支强悍力量。

这样逆袭的一幕，也让其他城市羡慕不已——要知道，地方政府承载着产业培育的重任，向来把招商引资看作头等大事，争抢新兴产业的迫切心情溢于言表。

因此，一度有不少城市纷纷前往合肥考察学习，委派招商人员全国找项目，试图复制合肥模式的奇迹。特别是在“以税引商”退出历史舞台，“资本招商”模式更为盛行的今天，越来越多的政府引导基金开始高度聚焦于某一个产业、某一个细分领域，以通过风投为招商引资寻找解药。

诚然，当今世界正经历百年变局，新一轮的科技革命和产业革命加速演进，每一座城市都面临新的机遇，谁都不想掉队。但是，任何一座城市的产业升级，往往都是艰难而又漫长的过程，更是多纬因素叠加的结果。

合肥模式的成功也绝非一场简单的风投豪赌。尤记得某地方政府的政策研究室发文深度剖析合肥模式，其中提到了一个细节：

为了能与企业在一个频道对话，合肥从市领导到普通招商人员，都在深入学习研究产业投融资政策、行业发展报告、上市企业招股等各种与产业相关的信息，一个基层招商员都具备全产业链知识。

从这一点来看，打造一支懂产业、通政策、熟悉市场、擅长谈判、精于资本运作的“政府投行队伍”，都绝非易事。

想起安徽省某位领导曾总结：“准确地说，合肥不是风投，是产投；靠的不是赌博，是拼搏。因为，赌博是有今天没明天，拼搏才是抓今天赢明天。”

正所谓一方水土养一方人，各个地方不同的基因和底色，注定会走出不同的产业道路。中国波澜壮阔的产业之战，正在进行着。

本文来自微信公众号 “投资界”（ID：pedaily2012），作者：杨继云，36氪经授权发布。