2025年，该建议年轻人「跑步炒股」吗？

2024年12月31日，A股在先抑后扬的节奏中走完了自己的一整年。

当日，上证综指报3351.76点，跌1.63%。

从开年第一个交易日的2967.25点，到年中跌破2800点，再到9月24日开启的直线拉升行情，漫长的阴跌与堪称史诗级的拉升，构成了A股的2024。

炒股，也在2024年的最后一个季度，重新成为人们口中的热词，无论是跑步开户的年轻人，还是被簇拥的“上海爷叔”，纷纷在股市中寻找自己的财富密码。

了解经济规律的人们则开始探究股市背后的支撑力量，结构性改革和需求端的改善，既是当下中国经济的重要任务，也是未来股市信心的重要来源。

2025年，该不该劝人“跑步入场”？

围绕中国资本市场相关议题，《凤凰WEEKLY财经》对话经济学家，如是金融研究院院长管清友。

管清友认为，2025年，不仅投资者的风险偏好有望整体好于以前，随着结构性改革措施不断祭出，结构性机会也将进一步增多。

但他仍然表示，不主张普通投资者投资股市，成熟的投资者往往都有一套自己相对熟悉且行之有效的投资方式。只要能保证本金不亏损，就已经跑赢了95%的投资者。

1 A股后市仍将活跃，但很难再出现指数快速上涨

A股能否持续上涨，大概是每一位股民最关心的话题。事实上，不同的板块、不同的行业之间，差异很大。

我们能看到，一些板块的三季报业绩很好，股价涨幅很大，可以看作是市场的估值修复。有一些板块则存在一定程度的泡沫，又或者说投资者存在投机心理，愿意给这些所谓的并购重组抑或企业技术上的创新以更高溢价。

现在的A股总体还是非常复杂，很难一概而论。从我个人的视角看，9月24日是整个市场的分水岭，最后未必是指数上涨了多少，有可能是企业估值修复，有可能是市场愿意给予更高的溢价，也有可能是投资者享受到了公司发展所带来的分红与股息种种。

回顾A股历史上的几轮牛市，区别还是很大的。考虑到市场的整体流动性情况、杠杆的情况，以及背后更大的人口结构背景，包括中美关系，都很难再出现2015年上半年指数快速上涨的场景。

这一轮行情，更多还是受政策牵引，外加外部种种冲击所带来的板块轮动与机会。

未来，A股市场整体会很活跃，至少相对于过去两年那种财富不断收缩所带来的负财富效应会有极大改善。

需要指出，A股的总体波动仍会比较大。毕竟政策面传导到经济基本面的改善需要时间，对于不同行业的影响也有所不同。

此外美国新政府上台后，一系列的政策冲击也会被逐步消化，反映到企业层面，则将影响着A股企业业绩。

无论外界如何，中国这一轮系统性的反通缩举措，包括对资本市场的支持，还是起到了非常重要的支撑。这的确增强了资本市场的韧劲，也增强了中国经济的抗风险能力。2025年，人民币资产和美元资产的表现可能都不错，是一番多年未见的景象。

还需要指出的是，在一个活跃的资本市场中，有泡沫甚至泡沫很严重是非常正常的现象。只要是在依法合规的前提下，我们就无需过度干预，更不要有过度的“父爱主义”。2024年9月份之前市场没有泡沫、死气沉沉的状态才是更令人担心的。

对于A股，我们期望它越来越好。但要走出指数量级的牛市，仍有赖于需求端的改善。

2 不要借钱炒股、卖房炒股

虽然股市涨了，但具体到每一个投资者能否赚到钱，则是另外一回事。有句话说得好，对于普通投资者而言，牛市才是亏钱的时候，甚至会比熊市亏得更惨。

所谓股市有风险，投资需谨慎。市场有其自身规律，并非利好政策出台后就呈现直线上涨状态。对于普通投资者而言，一定要具备风险意识。

首先，不要过度追涨杀跌，去炒所谓的热点，除非你具备相当的本事和运气。

更要警惕的是，随着二级市场火热，不少自媒体平台涌现出了一大批股票“大V”，大量财经主播通过直播形式向观众推荐股票，甚至直接推荐个股。

这种现象本身是违法违规的，平台有责任，监管部门也要予以严厉打击。作为普通投资者，更不能盲目相信这些所谓“大V”的言论，要树立起投资的合规意识。

其次，不建议加杠杆炒股和卖房炒股等行为。

在股市中存在着一种现象，叫“幸存者偏差”。这是一个心理学概念，指人们在观察事物时，往往只注意到那些幸存下来的案例，而忽略了那些已经失败或消失的样本。

常常有人说，看到朋友卖房炒股，看到前同事借钱炒股，结果都实现了财富自由。只能说他们险中求富贵，成为了极少数的幸存者。但对于这种行为能否效仿，答案是否定的。

因为这种所谓“投机”的成功概率其实非常小，绝大多数人都不可能走通这条路。假设一个普通投资者加上三倍五倍杠杆投入股市，最终也没有成功，结果可能是毁灭性的。

对大多数投资者来说，我既不建议你卖房炒股，也不建议你加杠杆炒股。如果你有些闲钱，建议先感受一下市场的波动。你必须跟随着市场波动，甚至遭受了市场的毒打，才能悟出股市的真谛。

最后，面对股市的种种“诱惑”，要始终意识到自己只是一名再普通不过的投资者。

在A股，普通投资者相比上市公司股东，天然就处于劣势地位，即便是在规则完全统一的时候。原因就在于，A股和其他成熟市场有着截然不同的区别。

成熟市场的上市公司往往都有一套较为成熟的职业经理人选拔机制，其股权大部分都高度分散，很难找到大股东。相比之下，A股的上市公司大部分都是一股独大，当然这也是A股的核心问题。这种状况下，普通投资者与上市公司的力量完全是不对等的。公司到底值10块钱、15块钱还是8块钱，大股东比你想得清楚。

为什么现在市场上会出现很多所谓的“清仓式减持”？究其根本，就是大股东对市场高溢价的一种自然反应。在力量不对等之下，这种情况屡见不鲜，导致中小投资者高位接盘。

从过往的经验看，投资者的风险意识是被市场教育出来、毒打出来的。没有真正亏过钱的人，很难建立起风险意识。一个最近的例子是，股市在国庆节前的几个交易日迅速上涨，不少人都赚到了钱，新股民开户也如火如荼。结果节后的几次下跌，一下就套住了很多人。

所以我们常常说，要多观察、多认识这个市场，不要着急。我们都很普通，都很难规避人性的弱点，也有很多事情不掌握不知道。即便你上知天文下知地理，也依然不能保证不亏损。投资其实很复杂，不能把它的门槛想得太低。

3 闭眼买房的时代结束了，均衡分散的资产配置更保险

总体来说，我不主张普通投资者投资股市，风险太大，特别是A股。投资的方式还有很多，比如买债券、换外汇、买黄金。成熟的投资者往往都有一套自己相对熟悉且行之有效的投资方式。只要你能保证本金不亏损，就已经跑赢了95%的投资者。

另外要注意到的一个大趋势是，在一个个体或者一个家庭的资产配置中，不动产的配置比例正逐渐缩小，金融资产的比例正逐渐提高。而金融资产的投资方式就像上述所说的，可投资于固定收益、保险、理财、基金，包括现金也是一种重要的金融资产。

对于年轻人的资产配置，我建议也要从长计议。年轻人未来可能涉及到租房、买房、结婚生子等一系列问题，需要规划的很多。总体上也应该习惯于资产收益率比较低的状态，去做多元化的投资。

我不建议年轻人卖房炒股、借钱炒股甚至专门辞职去炒股，成功的概率极低。也不要把大部分的资金都配置到股市，风险太高。

我们要逐渐适应利率下行、总需求弱化、资产收益率较低的状态。闭着眼睛买房的时代已经过去，要实现资产保值增值或对冲风险，就需要多元化地去进行投资，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。均衡分散的投资方式，甚至投资币种都是多元化的，相对来说更适合普通投资者群体。

4 中国事实上已经建立了初步的平准基金

2024年9月25日以来，至年末最后一天，A股连续65个交易日成交量破万亿，代表着市场的活跃。人们愿意在市场里面交易，重新回到“牌桌”上，这本身是件好事情。

本轮上涨，最大的驱动力还是政策的转向。在此之前，A股跌的时间已经足够长，港股也已经兴起，且美联储降息在即，当时就差国内一个选项，那就是政策调整。

作为最后贷款人，央行通过创新工具去稳定资本市场，针对股市极端情况起到了缓冲作用，措施得力，方向正确，是重要的进步。

而在稳定资本市场方面，中国事实上已经建立起了一个初步的平准基金。放眼未来，中国股市也需要像国外那样建立起成熟的平准基金机制，以引导资本市场稳定发展。

总的来看，政策面的变化是超预期的，无论是从其系统性还是力度来说，都让过去两年的中国股市来了一个大转变。

当下，A股已经走出了2024年9月24日之前那种跌跌不休、缺乏生气、人们信心也逐渐缺失的状态。政策对于整个宏观经济面的影响，包括宏观数据和微观数据，在未来半年到一年时间里也会逐步显现。

5 中国经济持续增长有赖于结构性改革

2024年9月底的政策调整力度之所以这么大，也是看到了二三季度，特别是三季度的经济形势状况。

随着一揽子增量政策推出，很多情况都在慢慢改善。之前展开的10万亿化债措施，对地方政府来说是利好，相关企业也终于能喘一口气。2024年官方有信心能完成全年5%的GDP增速，我们也希望能完成。

从这一轮的政策实施来看，无论是系统的反通缩政策、化债扩大内需，抑或应对外部冲击，都是为了中长期的重大结构性改革去争取时间。当重大的结构改革陆续推出时，中国经济的增长潜力将更多被激发出来。

值得一提的是，从9月下旬股市的上涨看，并非像一些人所说的，股市拉到4000点、4500点甚至5000点，就能解决中国经济发展过程中存在的问题。

上涨的原因固然很多，但真正要到达4000点、5000点，需要有非常强的经济基本面去支撑，同时也需要具备非常强的流动性。

只能说，经济基本面对于股票市场的影响会在未来的某一个阶段显现，但当下整个股市的活跃，和经济基本面的关系并不大。大家也都在期盼未来的经济面貌进一步得到改善，因为政策先动了，支持资本市场的态度、方法和工具都出来了，包括楼市政策与一系列税费政策也陆续出台，这是一整套组合拳。

经济的增长始终离不开内需支撑，内需的核心则是老百姓的消费。

在传统的出口、投资和消费“三驾马车”里，我国消费的贡献度与发达国家相比一直存在差距，和很多发展中国家相比，贡献度也是相对偏低的。

基于此，中国的整体经济结构仍有待优化。这就涉及一系列重大的结构性改革，比如国有企业的角色定位，比如收入分配改革中，居民收入在国民收入分配中的比重。此外还涉及社会保障的水平如何慢慢提高，特别是中低收入群体的收入水平如何提高的问题。

从日本过去30多年的经验看，要真正解决通货紧缩问题，适应所谓的人口老龄化趋势，货币政策所起到的作用并没有那么大，最主要的还是要靠结构性的政策改革。

我们要全面客观且冷静地去看待当下的经济形势，坚持“两条腿”走路。一方面是继续实施经济领域的重大结构性改革，另一方面则是坚持沿着依法治国的道路走下去，不断提高国家的法治化水平。

本文来自微信公众号“凤凰WEEKLY财经”，作者：陶娅洁，36氪经授权发布。