国金研究周观点|新一轮大规模设备更新，看好通用机械及运输设备
本周重点推荐：新质生产力方向：机械、新能源汽车板块。
汽车：本周建议关注机器人、电池、汽车国际化和智能化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注恒帅、国际化方向关注松原、岱美、爱柯迪等。
机械：本周持续关注轨交装备、工程机械、机器人。【轨交装备】动车组高级修需求已进入爆发阶段，轨交装备维保市场有望保持高速增长。【工程机械】24年1-2月份挖机内销降幅收窄，持续关注工程机械内销拐点。【机器人】当前机器人板块股价调整充分，看好人形机器人产业长期发展前景，24年量产预期逐步兑现。
总量研究
《债市，调整的风险有多大？》
《“救市”那一年深度复盘：“躁动”已万事俱备，只欠东风》
新能源&汽车
《电力设备新能源行业周报：量价复苏开始兑现，需求预期启动修正》
《汽车及零部件周报：比亚迪竞价＆出海凸显竞争力，机器人逼近量产节点》
科技制造
《机械行业周报：新一轮大规模设备更新，看好通用机械及运输设备》
《信息技术产业行业周报：Open AI文生视频Sora惊艳亮相，看好Ai受益产业链》
周期
《房地产行业周报：房贷利率随LPR大幅调降，房价跌幅环比收窄》
《能源金属周报：节后复产进度低于往年，继续关注锑涨价》
《大宗及贵金属周报：铜矿扰动加剧叠加国内政策提振，内外盘铜价上行》
《化工行业周报：市场大幅向上，再谈轮胎、优质小盘股、氟化工预期差》
消费
《食品饮料行业周报：休闲食品调研反馈，板块回暖推荐布局》
《农林牧渔行业周报：节后猪价持续回落，行业去化持续加深》
周报导读
总量研究
《债市，调整的风险有多大？》
【宏观赵伟】（1）岁末年初，债市明显走强，与流动性环境的边际转松、配置盘“抢跑”、股债“跷跷板”等有关。越来越“卷”的机构行为带动收益率强势下行、与资金利率背离，“潜在”风险或在累积。（2）回溯历史，债市收益率上行的直接触发均为流动性收紧、大多与金融监管等因素有关。调整节奏、幅度和曲线形态变化的背后，是经济基本面和机构行为变化等的映射。基本面上，伴随着地产大周期的切换，经济增加中枢进入转型以来的第二轮下台阶，政策利率下调带动广谱利率明显回落。期间， “资管新规”重塑行业格局，机构偏爱短久期“安全”资产、但合意资产明显收缩，“资产荒”现象加速凸显。（3）短期流动性环境仍面临阶段性扰动，关注政府债券发行节奏等。非银资金利率下行空间有限、稳增长“三步走”逐步推进下，机构杠杆行为依然突出，警惕市场情绪反复等。中短期债市潜在风险或在累积，但“资产荒”下、出现持续性调整的概率较低。
风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。
《“救市”那一年深度复盘：“躁动”已万事俱备，只欠东风》
【策略张弛】维持看好市场反弹一个多月，中小盘成长“进攻”，成长板块会轮动的观点。下周市场主题或由AI逐步切换到“机械”。主要基于①习近平：推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。我们认为前者机械设备受政府指引、落地的确定性更强，后者主要受到居民消费能力与意愿，存在更多不确定性。②英伟达机器人或在3月19日gtc大会推出产品。
风险提示：国内货币政策宽松力度不及预期；市场交易性风险超预期；美债利率反弹超预期。
新能源&汽车
《电力设备新能源行业周报：量价复苏开始兑现，需求预期启动修正》
【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阳光电源，福莱特，阿特斯，福斯特，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。节后排产快速拉升、部分环节试探提价，量价复苏的预判开始兑现；1-2月国内组件集采规模累计已超85GW，同增174%，德国1月新增装机同环比增长60%/23%，结合3月即将公布的1-2月国内装机/出口数据有望表现强势；将持续驱动全年需求一致预期在Q1实现上修，继续坚定看好板块机会，维持“首选强α标的”的核心策略，短期重点关注最直接受益排产提升、盈利率先触底且格局良好的辅材环节。
【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，海力风电，日月股份，明阳智能，金雷股份。关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。推荐关注：1）深度受益于海风逻辑的塔筒环节与海缆环节；2）深度受益于出口逻辑的海风零部件环节和风机环节；3）新技术新趋势；4）受益于风电持稳发展的零部件龙头；5）运营商环节。
【电网姚遥】核心推荐组合三星医疗，海兴电力，金盘科技，许继电气，炬华科技。Q1我们重点推荐两条投资主线：①电力设备出海；②特高压（设备、材料类）。本周末国网电表（计量设备）招标总数量达到4653万只，超出之前市场预期的4000-4500万只，金额能够突破100亿元。我们认为24年电表公司业绩将有亮眼表现，主要系24年业绩主要反应了23年第2批以及24年第1批招标，而这两批招标累计实现超9500万只的招标数量，超过平均每年6500-7500万只均值。24年国网共进行三次招标，预计全年数量将突破8800万，同比+15%,接近14/15年历史最高水平。
【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，华电重工，华光环能，科威尔，富瑞特装。本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
《汽车及零部件周报：比亚迪竞价＆出海凸显竞争力，机器人逼近量产节点》
【汽车陈传红】核心推荐组合宁德时代，三花智控，五洲新春，新坐标，天成自控。本周建议关注机器人、电池、汽车国际化和智能化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注恒帅、国际化方向关注松原、岱美、爱柯迪等。
风险提示：汽车与电动车销量不及预期。
科技制造
《机械行业周报：新一轮大规模设备更新，看好通用机械及运输设备》
【机械满在朋】推荐关注恒立液压，中联重科，徐工机械，中国船舶，中国中车。本周持续关注轨交装备、工程机械、机器人。【轨交装备】动车组高级修需求已进入爆发阶段，轨交装备维保市场有望保持高速增长。【工程机械】24年1-2月份挖机内销降幅收窄，持续关注工程机械内销拐点。【机器人】当前机器人板块股价调整充分，看好人形机器人产业长期发展前景，24年量产预期逐步兑现。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
《信息技术产业行业周报：Open AI文生视频Sora惊艳亮相，看好Ai受益产业链》
【电子樊志远】推荐组合：沪电股份，立讯精密，电连技术，传音控股，顺络电子。AI大模型持续升级，继续看好AI受益产业链。预测OpenAI视频生成模型Sora及Gemini 1.5 AI 模型对AI芯片的需求大幅提升，Ai芯片、HBM芯片、Ai服务器、光模块/光芯片及交换机等相关产业链持续受益，看好重点受益产业链。今年下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，AR/VR/MR创新有望带来新应用，激发新的需求，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。
【传媒互联网陆意】推荐组合：天下秀、汤姆猫、华策影视、万达电影、猫眼娱乐。关注AI及院线板块投资机会。【AI】重磅模型发布，Sora在时长、内容一致性/持续性方面表现突出，有望为视频制作带来重磅技术变革，24年AI应用有望百花齐放。【院线】春节档票房创新高，系供需两旺，加之春节档叠加情人节档拉动。影片间竞争激烈，票房集中度高，TOP4票房占比合计达到97.7%，合家欢+贴近现实题材的影片更契合春节档，建议关注受益于票房大盘增长标的及高票房影片出品发行相关标的。
【计算机孟灿】推荐组合：萤石网络，中控技术，财富趋势，万兴科技，海康威视。对当下位置的计算机不悲观。人工智能、数据要素、华为产业链、信创、出海等都在持续进化和落地，春节期间海外AI领域进展明显，国内对新质生产力等关注度提升。预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间。
【通信罗露】核心推荐组合中国移动，高新发展，英维克，东土科技，移远通信。重点关注新质生产力三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；2）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；3）数据要素价值即将充分释放，关注运营商战略配置价值。
风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；运营商资本开支不及预期；5G产业链进展和5G商用进展不及预期；物联网连接数增长不及预期；AI应用落地不及预期；上游原材料持续短缺；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险等。
周期
《房地产行业周报：房贷利率随LPR大幅调降，房价跌幅环比收窄》
【地产杜昊旻】推荐关注华润置地，招商蛇口，建发国际集团，越秀地产，贝壳。本周重点推荐央国企及中介。春节前各能级城市宽松政策加速落地，节后首周房贷利率大幅下降，静待政策持续释放后市场的修复效果。同时银行向白名单项目融资、政策行发放城改专项借款正持续推进中。推荐已布局城中村改造、且主打改善产品双重加持的央国企。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约
《能源金属周报：节后复产进度低于往年，继续关注锑涨价》
【金属李超】推荐关注中国稀土，金力永磁，湖南黄金，中矿资源，华友钴业。本周持续关注锑。
锑价持平，锑精矿上涨，锑锭、氧化锑去库。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比上升2.56pct、2.50pct和4.67pct；从开工率提升情况来看，锑锭和氧化锑环节复产速度不及往年。节后锑产业链复产时间往往较下游更长，厂库持续破历史低位、复产速度不及往年，锑价有望继续上行。
风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。
《大宗及贵金属周报：铜矿扰动加剧叠加国内政策提振，内外盘铜价上行》
【金属李超】推荐关注紫金矿业，西部矿业，神火股份，中国铝业，银泰黄金。本周关注铜。
铜价上涨，全球累库。国内春节假期结束，需求复苏预期对铜价产生支撑。周二中国央行超预期下调LRP，提振市场信心，上海将于近期出台新一轮新基建贴息政策，以带动更多新基建投资，宏观政策提振下，国内铜价上涨。海外方面，淡水河谷表示已经收到通知，其Sossego铜矿的经营许可证被暂停，公司正在评估重新确立经营许可证有效性的必要措施，Sossego铜矿是淡水河谷第二大铜矿，2023年产量6.68万吨。铜矿端供应扰动加剧，伦铜持续去库，支撑外盘铜价上涨。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
《化工行业周报：市场大幅向上，再谈轮胎、优质小盘股、氟化工预期差》
【化工陈屹】推荐关注通用股份，沃特股份，中旗股份，宝丰能源，万华化学。短期我们继续看好优质中小盘和轮胎标的，中期看好轮胎和顺周期。【中小盘】存在优质的成长股，且由于节前无差别持续大幅下跌，已经错杀，且当前安全垫高，值得配置。【轮胎】市场依然存在预期差，行业景气度有持续超预期的可能，其次存在估值预期差，在投资久期内海外卷的概率不大。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
消费
《食品饮料行业周报：休闲食品调研反馈，板块回暖推荐布局》
【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，洋河股份，华润啤酒。本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。本周我们集中对湖南3家休闲食品公司进行调研：大众返乡叠加外出场景修复，带动下沉市场消费需求提升，零食和卤味表现分化。盐津、劲仔节前出货达成预期，且春节期间动销增长较好。而绝味一二线城市门店占比高且单店收入贡献大，因此春节期间受客流量影响，动销反馈相对平淡。
风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔行业周报：节后猪价持续回落，行业去化持续加深》
【农牧张子阳】推荐关注新五丰，牧原股份，温氏股份，华统股份，巨星农牧。节后需求明显回落，猪价如期进入下行通道，预计猪价在元宵后持续回落。市场担心仔猪价格上涨，仔猪价格受生猪价格压制，本周开始出现回落，主要系远月猪价分歧压制成交，预计仔猪价格上行有限。1月份生猪产能持续去化，亏损下预计行业产能持续加深，关注底部布局机会。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。